外卖烧钱战在2025年夏天达到了前所未有的高潮，消费者打开手机就能享受“满18减18”“0元喝咖啡”的极致优惠，日均订单量也从年初的1亿单猛增至2.5亿单。表面上看，这是消费者的狂欢，实则背后是平台每天烧掉超4.4亿元、三大巨头合计利润减少近800亿元的巨大代价。这场补贴大战不仅让美团出现上市以来最差季度表现，也让阿里和京东承受着巨额亏损。更令人担忧的是，商家没赚到钱、骑手透支劳动、食品大量浪费——几乎无人真正受益。随着监管介入和资本耐心耗尽，这场不可持续的竞争正走向尾声，而未来的胜负手，已从“谁更敢亏”转向“谁能率先盈利”。
补贴狂欢下的全行业亏损
2025年第二至第三季度，美团、阿里（含饿了么与淘宝闪购）、京东在外卖领域的合计利润减少了近800亿元，相当于每天烧掉超过4.4亿元。消费者看似得了便宜，但平台为此付出了惨痛代价：美团Q3经调整后净亏损达160亿元，而去年同期还盈利128亿元；阿里本地生活营销开支高达664亿元，经营利润同比下滑85%；京东净利润同比下降55%。这些数据揭示了一个残酷现实：当前的增长完全是靠巨额补贴堆出来的虚假繁荣，一旦停止投入，用户可能迅速流失。
资本驱动下的三强角力
这场战争始于京东以外卖新玩家身份入局，意图通过高频外卖业务带动其电商生态活跃度。阿里随即整合饿了么与淘宝闪购全面应战，美团则被迫加大投入以守住46.9%的市场份额。尽管目前形成美团领先、阿里系紧追、京东占一成的“三足鼎立”格局，但行业已从增量扩张转入存量争夺，竞争逻辑彻底变为“抢用户、拼补贴”。资本希望通过短期亏损换取用户规模与数据资产，为未来估值铺路，然而这种模式正在逼近极限。
不可持续的三方困局
烧钱带来的系统性风险正在显现。商家陷入“增量不增收”困境，复旦大学研究显示，补贴高峰期商户实收金额平均下降4%，总利润降幅达8.9%；瑞幸咖啡配送费暴涨211%，致净利润下滑。中小商家更是“爆单即亏本”。骑手虽有单日收入破千元的个案，但需连续工作17小时，且社保覆盖率不足35%。消费者也被扭曲了行为模式，厦门某茶饮店30%订单被弃餐，日均浪费超10斤食品。这是一场典型的零和博弈，没有真正的赢家。
监管出手与转型之路
面对失控局面，市场监管总局于2025年9月9日约谈主要平台，明确要求杜绝低于成本价销售等不正当竞争行为。阿里CEO吴泳铭也表示将逐步优化投入节奏。种种迹象表明，烧钱热潮正在退去。未来的胜出者，不再取决于市占率高低，而是能否改善单位经济模型（UE）、控制获客成本（CAC）并提升用户生命周期价值（LTV）。当劳动力成本刚性上升、合规压力加大，唯有实现“每单盈利”的平台才能存活。
正如数据所示：半年烧掉800亿，换不来可持续增长。真正的赢家，永远属于那些能把成本控制刻进基因、用效率赢得时间的企业。
