“利润大增233%！” vs “净利润腰斩”

“哔哩哔哩经调整净利润同比大增233%至7.86亿元。”
“京东净利润同比下滑54.7%至53亿元。”

中概财报日：冰火两重天

11月13日，腾讯控股、京东集团、中芯国际、哔哩哔哩等多家头部中概股集中发布2025年第三季度财报。腾讯营收达1928.7亿元，同比增长15%，Non-IFRS经营利润为725.7亿元，同比增长18%，主要受益于AI技术驱动广告精准定向及游戏业务增长；京东营收2991亿元，同比增长14.9%，但净利润同比下滑54.7%至53亿元，因新业务推广开支激增110.5%；中芯国际营收171.62亿元，同比增长9.9%，净利润15.1亿元，同比增长43.1%，产能利用率达95.8%，创阶段性新高；哔哩哔哩经调整净利润同比大增233%至7.86亿元，用户指标均创新高。财报发布后，京东与哔哩哔哩美股盘前分别涨超4%和6%。

同日，中国人民银行发布10月金融数据，M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%；社会融资规模存量437.72万亿元，同比增长8.5%。市场人士指出需警惕货币政策边际效率下降可能引发的资金空转及资本市场波动风险。证监会批准沐曦股份科创板IPO注册，进一步强化科技板块融资支持。阿里巴巴秘密启动“千问”AI助手项目，对标ChatGPT，推动其美股盘前涨超4%。

业绩分化加剧，AI成最大叙事主线

科技板块呈现明显分化态势：腾讯、中芯国际等业绩超预期，巩固市场信心；京东利润承压则显示消费复苏仍存结构性挑战。AI主题持续升温，腾讯单季研发投入达228亿元创新高，阿里入局大模型竞争，或推动算力、芯片等上游需求。政策导向明确，在金融数据稳增长背景下，科技领域IPO提速（如沐曦股份）与货币政策审慎微调并存，需关注流动性边际变化对高估值科技股的影响。

中信证券分析师Yuan Liao认为，公司国际游戏业务的增速已连续多个季度加快增长，主要得益于新收购游戏工作室的合并报表影响以及《消逝的光芒：猛兽》的销售收入，未来增速预计将逐步回归基本趋势，战略上将继续推进海外工作室合作与中国自研游戏出海。

花旗分析师Alicia Yap认为，腾讯的自动化广告投放解决方案AI Plus能有效满足中小型广告主需求，并已开始吸引大型广告主采用，与海外经验一致。

摩根士丹利分析师Gary Yu认为，腾讯当前资本支出偏低可能存在被竞争对手抢占AI市场的风险，但腾讯回应称GPU供应充足，元宝模型能力正持续提升，研发进展顺利，用户活跃度稳步上升，不认为公司处于落后地位。

此外，11月13日多公司财报及金融数据等热点事件对股市产生积极影响，尤其是欧洲股市因企业财报强劲而上涨，A股光伏、储能板块受政策利好带动；中美经贸合作信号稳定市场预期，新能源政策与贵金属价格上涨也为股市营造有利环境。

“中芯概念”爆发，资金涌入半导体链条

此次事件中，中芯国际业绩亮眼叠加AI与半导体产业链升温，带动“中芯概念”相关个股受到资金追捧。

天华新能（300390.SZ）是中芯概念题材人气个股，主营业务涵盖新能源锂电材料与半导体洁净室工程服务。最新股价为48.04元，单日涨跌幅达19.15%，近一个月涨幅高达59.02%。近期获机构资金大幅买入，11月7日龙虎榜显示机构专用席位净买入2.13亿元；截至11月12日两融余额达10.75亿元，市场做多情绪高涨。

神工股份（688233.SH）专注于半导体级硅零部件研发生产，产品用于DRAM/NAND Flash产线等离子刻蚀环节，属定期更换核心耗材。最新股价为78.2元，单日涨8.81%，具备“4天2板”强势特征，三日涨幅偏离值累计达30%。两融余额由11月6日3.47亿元增至11月12日5.42亿元，增幅超55%，但滚动市盈率达122.84倍，显著高于行业平均52.31倍，公司已提示估值回调风险。

兴发集团（600141.SH）主营精细磷化工及电子化学品，是半导体湿电子化学品重要供应商。最新股价为34.71元，单日涨6.54%。融资余额由11月初约8.2亿元增长至11月10日9.57亿元，创阶段性新高，受益于国产替代推进与化工板块回暖。

TCL中环（002129.SZ）为全球光伏硅片龙头，同时参与半导体大硅片国产化。最新股价为10.53元，单日涨1.84%。11月7日发布TCL Solar T5 Pro高效组件新品，工信部官员出席发布会强调治理低价竞争。国际奥委会主席考文垂访问TCL总部并签署合作备忘录，强化品牌国际影响力。