21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

　　过去一周，美国三大股指集体收涨，道琼斯工业平均指数累涨3.41%，报42654.74点；纳斯达克综合指数累涨7.15%，报19211.10点；标普500指数累涨5.27%，报5958.38点。具体板块中，科技股表现强劲，英伟达上涨约16%，Meta平台上涨了8%，苹果股价上涨6%，微软股价上涨3%。

　　哈里斯金融集团（Harris Financial Group）管理合伙人杰米·考克斯（Jamie Cox）表示：“市场目前正在重新定价滞胀风险。那些曾经确信关税将立即推高通胀的基本假设，实际上并没有得到数据的支持。”

　　东吴期货首席投资官吴照银接受21世纪经济报道记者采访时表示，今年以来，美股大幅震荡。从今年初一直到4月份美国加征关税，美股持续下跌。近一个月，随着关税政策缓和，美股也在逐渐回升。现在看，关税政策对美股的影响暂告一段落。美股后面的走势，仍然要看美国经济基本面和美国的经济政策。

　　美股股息率已处于较低水平

　　今年以来，道琼斯工业平均指数累涨0.26%，纳斯达克综合指数累跌0.52%，标普500指数累涨1.30%。

　　展望后市，吴照银分析，一季度美国经济增速低于预期，出现了0.3%的萎缩，为2022年一季度以来首次负增长，其消费、政府开支、净出口这几项总需求指标都在下滑，美国经济衰退特征明显。但是美国的通胀并没有趋势性下行，不但CPI迟迟没有达到美联储2%的目标通胀率，而且市场预期美国的关税政策将大幅推升通胀。由于担心通胀上升，美联储不敢降息，导致美国的利率水平维持在高位。在这种情况下，美国经济就会进入滞胀。而在滞胀状态下，美股、美债都将会出现下跌。因此，从美国经济基本面看，美股未来走势不太乐观。

　　从美股估值来看，美国三大股指的滚动市盈率都处于历史高位。比如，标普500指数市盈率为26倍，几乎是中国沪深300指数市盈率的两倍。而且在连续多年上涨以后，美股的股息率已经处于较低水平。目前，标普500指数的股息率仅有1.3%，这不但大幅低于美国4%以上的国债收益率，也不到中国沪深300指数股息率3%的一半。基于此，吴照银认为，美股目前已不具备较好的投资价值。

　　多家美国零售商公布财报

　　未来一周，包括塔吉特百货（Target）、家得宝（Home Depot）和劳氏（Lowe's）在内的零售商纷纷发布财报。美国零售业绩报告将进一步揭示关税背景变化对经济的影响，并考验股市的大幅反弹。

　　投资者正在关注这些零售商如何应对仍在变化的贸易背景。当前，投资者不再那么担心美国的关税政策会使美国经济陷入衰退。但沃尔玛（Walmart）上周四发布警告称，由于高关税，这家全球最大的零售商将不得不开始提价，这让其他零售商成为人们关注的焦点。

　　零售商的季度报告也将提供消费者支出健康状况的最新一瞥。消费者支出占美国经济活动的三分之二以上。上周四公布的数据显示，美国4月零售销售增长大幅放缓。这是由于关税实施前大量购买带来的提振作用消退，同时，消费者信心和其他调查数据疲弱。

　　Cresset Capital创始合伙人兼首席投资官杰克·阿布林（Jack Ablin）表示：“市场人气相当低落。”“但我们必须做的是，弄清楚美国家庭是否真的在坚持削减支出。”

　　未来一周公布的财报还包括服装制造商拉尔夫·劳伦（Ralph Lauren）和折扣零售商TJX Cos （TJX. n）。各种报告将提供对多个消费者细分市场的洞察。

　　全球财经日历

　　5月19日（周一）：欧元区4月CPI；

　　5月20日（周二）：德国4月PPI；澳洲联储公布利率决议；G7财长和央行行长会议举行，至5月22日；谷歌公司举行其年度I/O开发者大会；家得宝（Home Depot）将公布财报；

　　5月21日（周三）：英国4月CPI；国新办就第四届中国—非洲经贸博览会及中非经贸合作有关情况举行新闻发布会；印尼央行公布利率决议；

　　5月22日（周四）：美国至5月17日当周初请失业金人数； 欧洲央行公布4月货币政策会议纪要；

　　5月23日（周五）：英国5月Gfk消费者信心指数。