“这是对结构化收益赛道的全面押注。” “也可能只是又一个被高溢价吞噬的估值泡沫。”
收购落地：高盛20亿美元拿下ETF创新先锋
2025年12月1日，高盛集团宣布达成协议，收购固定收益ETF领域先驱Innovator Capital Management（Innovator）。此次交易对价约为20亿美元，以现金与股权组合方式支付，并设业绩达标条件，预计于2026年第二季度完成。截至2025年9月30日，Innovator管理着159只目标收益型ETF，资产规模达280亿美元，其产品以提供收益缓冲和增长策略为核心优势。
补强布局，加码“缓冲型”ETF赛道
高盛通过此次收购补强其在结构化收益产品领域的布局。Innovator作为缓冲型ETF（限制下行风险同时封顶上行收益）的头部提供商，市场份额仅次于First Trust。其管理资产中，280亿美元AUS（受托管理资产）覆盖收入、目标缓冲及增长策略三类产品。据彭博数据，2025年该类ETF市场规模增速位列活跃ETF类别前列。短期内，该交易或提振高盛资管板块估值；长期来看，缓冲型ETF赛道竞争或将加剧，First Trust等同业可能面临份额挤压。
短期波动与长期整合并存
高盛收购创新者资本管理公司对股市具有显著的短期和长期影响。 短期内，创新者资本管理公司股价将因收购溢价而上涨，而高盛股价可能因财务压力担忧而波动。长期来看，收购将改变行业格局，若整合成功将提升高盛竞争力，反之则可能拖累业绩。需注意的是，交易仍需监管批准，若业绩对赌条款未达成，可能影响最终对价。投资者应关注2026年Q2交割进展及高盛ETF产品线协同效应释放情况。
题材映射：金融科技与券商人气股受关注
该事件凸显了市场对资产管理、ETF创新及金融科技服务的关注升温，间接映射至券商与金融信息服务领域。在此背景下，指南针（300803）作为互联网金融信息服务与券商概念股受到资金关注。
指南针：融资高位博弈，人气持续集聚
指南针主营互联网金融信息服务，产品包括金融数据、智能投研工具和投资者教育服务，近年来积极向财富管理及证券业务延伸，被市场归类为“券商”题材人气股。其最新股价为124.56元，涨跌幅1.58%。2025年11月25日单日获融资买入2.61亿元，当日融资余额达43.40亿元，占流通市值超6%，处于历史90%分位以上，显示杠杆资金高度关注。同日融券余额升至2411.36万元，表明多空博弈加剧。尽管两融余额较前一日小幅回落，但仍维持在43.64亿元高位，反映整体交易情绪偏强。近期公司未公告重大资产重组或业务转型，当前行情主要受市场对金融科技板块风险偏好回升及融资资金推动影响，属于“券商”题材下人气集聚标的。
