近期，从模型到算力，谷歌正在引领全球AI新叙事，美股AI行情也围绕谷歌这一焦点，在算力和应用层面出现两大分化：

　　算力：谷歌 VS 英伟达，TPU VS GPU。11月中旬以来，谷歌与英伟达股价开始分化，除了“AI泡沫”叙事扰动之外，近期Meta计划采购谷歌TPU的消息，也引发了市场对于谷歌TPU是否会替代英伟达GPU市场份额的讨论。

　　应用：谷歌 VS OpenAI，Gemini VS GPT。近期谷歌Gemini 3和Nano-banana Pro大模型的超预期表现，正在重塑此前OpenAI“一家独大”的AI竞争格局，也在牵动双方生态链公司的股价表现。11月中旬以来，谷歌链公司（谷歌+博通+天宏科技+Lumentum+迅达科技）与OpenAI链公司（英伟达+微软+甲骨文+AMD+CoreWeave）走势显著分化。

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