摘要：特朗普大赞非农数据，再催美联储降息至“全球最低”；存储概念、黄金股齐收涨，美光科技大涨近10%，Iamgold涨超4%；思科盘后跌超7%，毛利率预测料疲软。

　　全球市场：

　　美股市场：美股三大指数02月11日收盘全线下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌66.74点，收于50121.4点，跌幅为0.13%；标准普尔500种股票指数下跌0.34点，收于6941.47点，跌幅为0.0%；纳斯达克综合指数下跌36.0点，收于23066.47点，跌幅为0.16%。

　　热门科技股涨跌不一，谷歌、微软跌超2%，亚马逊跌超1%，英特尔涨超2%，英伟达、苹果、特斯拉涨幅不足1%。

　　存储概念股、金属与采矿板块涨幅居前，闪迪涨超10%，美光科技涨近10%，美国雅保、西部数据涨超4%，必和必拓、淡水河谷涨超3%。加密货币概念股大跌，Robinhood跌超8%，Coinbase、Strategy跌超5%，Circle跌超3%。黄金、白银股普涨，Silvercorp Metals、New Pacific Metals涨超5%，Iamgold涨超4%，Wheaton Precious Metals涨超3%，纽曼矿业涨超2%。

　　热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌0.65%。世纪互联涨超12%，金山云涨近10%，台积电涨超3%创新高，哔哩哔哩、蔚来涨超2%；网易跌超4%，爱奇艺跌超2%。

　　欧股市场：欧洲三大股指02月11日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10472.11点，较前一交易日上涨118.27点，涨幅为1.14%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8313.24点，较前一交易日下跌14.64点，跌幅为0.18%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24856.15点，较前一交易日下跌131.7点，跌幅为0.53%。

　　商品市场：国际油价02月11日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约上涨0.93美元，收于每桶64.89美元，涨幅为1.45%。COMEX黄金期货当月连续合约上涨76.80美元，涨幅1.53%，报5107.8美元/盎司。COMEX白银期货当月连续合约上涨3.70美元，涨幅4.60%，报84.085美元/盎司。现货黄金上涨59.03美元，涨幅1.17%，报5084.53美元/盎司。现货白银上涨3.52美元，涨幅4.36%，报84.31美元/盎司。

　　热点要闻：

　　美国会预算办公室：特朗普财政路径不可持续，未来十年美赤字预期提高1.4万亿美元

　　美国国会预算办公室（CBO）周三再次警告称，美国正走在一条不可持续的财政道路上，并将未来十年的赤字预测上调了1.4万亿美元，部分原因是总统特朗普2025年的税法以及移民政策。从2026年至2036年，每年的赤字预计都将达到或超过GDP的5.6%，创下纪录，此前赤字从未连续五年以上维持在如此高的水平。

　　6名共和党人倒戈，美众议院否决对加拿大加征关税

　　由共和党领导的美国众议院通过了一项旨在终止特朗普对加拿大关税的法案。这表明，在以生活成本为核心议题的中期选举临近之际，外界对白宫经济议程的焦虑感日益增强。

　　虽然特朗普已威胁要否决类似措施，使得该法案基本不可能成为法律，但6名共和党人的“倒戈”以及几乎所有民主党人的反对，凸显了特朗普对众议院微弱多数席位的控制力正变得愈发脆弱。

　　共和党人正努力在今年11月保住对参众两院的控制权，但由于特朗普在经济和移民问题上的支持率下滑，这一任务变得愈发艰巨。特朗普在投票进行时明确表示，任何在关税问题上违抗他的共和党人都将承担政治后果。

　　特朗普大赞非农数据，再催美联储降息至“全球最低”

　　美国总统特朗普在社交平台发文称，“就业数据大好，远超预期！美国应在借贷成本（债券！）上支付少得多的利息！我们再次成为世界头号强国，因此理应享有迄今为止最低的利率。这将带来每年至少一万亿美元的利息支出节省——预算不仅能平衡，还能大幅盈余。哇！美国的黄金时代已至！！！”

　　美国本财年至今关税收入飙升逾300%

　　美国政府1月财政赤字较去年有所减少，同时关税收入激增。美国财政部报告称，当月通过关税征收的海关税款总计达到300亿美元，使本财年至今的总额达到了1240亿美元，比2025年同期增长了304%。

　　这些关税帮助减缓了预算赤字的增速。本财年第四个月，财政赤字约为950亿美元，比去年同期减少了约26%。截至目前，联邦政府赤字为6970亿美元，比2025年减少了17%。经日历调整后，赤字减少幅度为21%。

　　芝商所拟推全球首个稀土期货合约

　　据路透社报道，知情人士表示，芝商所（CME）正推进一项计划，拟推出全球首个稀土期货合约。竞争对手洲际交易所也在研究推出稀土期货，但其筹划进展尚不及芝商所。消息人士表示，芝商所正筹划推出一份新的期货合约，将两种最重要的稀土元素——钕和镨——合并在一起进行交易。

　　这两种元素是制造永磁体所必需的稀土材料，永磁体广泛应用于电动汽车电机、风力涡轮机、战斗机及无人机等领域。目前尚未就合约推出作出最终决定，挑战之一在于稀土交易清淡，其市场规模与多数其他金属期货市场相比体量极小。

　　特朗普下令军方采购煤电，多部委联动提振传统能源

　　特朗普宣布多管齐下以延长美国对煤电的依赖，他下令五角大楼从煤电厂采购电力，并宣布拨付数百万美元用于升级现有设施。特朗普指示国防部长海格塞斯签署协议，从煤电厂采购电力以供应军事行动。根据该指令，五角大楼的能源设施办公室将寻求长期协议，从而提供更多的需求预期和业务确定性。

　　特朗普赞扬煤炭是“最可靠、最可信赖”的能源形式，并表示其政府的行动将有助于提高发电量，为消费者提供更低的价格，并确保对国家安全至关重要的行业拥有稳定的电力供应。能源部已经发布了紧急命令，要求部分煤电厂继续运行；内政部也已采取行动，向北达科他州、蒙大拿州和怀俄明州的煤炭租赁开放更多联邦土地。

　　我国科学家成功构建量子密钥分发芯片网络，《自然》审稿人：无疑将对量子通信领域产生重要影响

　　量子芯片与量子网络技术迎来重要突破。国际学术期刊《自然》2月12日凌晨在线发表一项最新成果：我国科学家成功构建国际首个基于集成光量子芯片的大规模量子密钥分发网络。这一量子网络支持20个芯片用户并行通信，组网能力可达3700公里，在芯片用户规模与组网能力上均达国际领先水平。

　　个股聚焦：

　　思科盘后跌超7%，营收创纪录，AI需求支持上调全年指引，但本财季毛利率的预测料疲软

　　全球最大网络设备制造商思科(CSCO.US) 上一财季营收和盈利均两位数增长，营收还创单季最高纪录，并上调本财年的指引，但疲软的当前财季毛利率指引令投资者担心，人工智能（AI）需求固然能提高收入，相关支出却侵蚀盈利能力。

　　第二财季，思科总营收同比增长约10%至创纪录的153亿美元，高于分析师预期的151.2亿美元；非GAAP口径下的调整后每股收益（EPS）同比增长10.6%至1.04美元，也高于预期的1.02美元。思科预计2026财年全年营收为612亿至617亿美元，较此前指引602亿至610亿美元的低端上调近1.7%、高端上调逾1.1%。

　　思科预计，第三财季的调整后毛利率为65.5%至66.5%，相当于同比下降2.1个至3.1个百分点，较前一财季的降幅扩大。第二财季思科的非GAAP口径下毛利率为67.5%，较上年同期的68.7%下降1.2个百分点。

　　AppLovin盘后跌超5%，发布2025年Q4业绩

　　Applovin(APP.US)2025年Q4收入为16.58亿美元，同比增长66%；净利润为11.02亿美元，同比增长84%。2025年第四季度和全年经营活动产生的净现金流分别为13.1亿美元和 39.7亿美元，自由现金流分别为 13.1亿美元和39.5亿美元。

　　AST SpaceMobile(ASTS.US)盘后跌近10%，打算通过非公开发行方式，向合理认为是合格机构买家的投资者发行本金总额10亿美元、2036年到期的优先可转换票据

　　Viking Therapeutics(VKTX.US)盘后涨超8%，计划在今年第三季度将其口服肥胖症治疗药物VK2735推向3期临床试验

　　Peabody Energy(BTU.US)盘后涨超5%，公司CEO表示公司正与美国总统特朗普的政府围绕修建新的煤炭发电厂的可能性合作

　　台积电隔夜涨超3%，股价再创历史新高，美银看好其2纳米及A16制程布局并重申买入评级

　　美银维持了对台积电(TSM.US)的“买入”评级，并指出清晰的预算结构体现了公司在应对半导体周期性波动中的战略定力。随着 2 纳米技术路线图的稳步推进，台积电正通过这种饱和式的资源投入，将技术优势转化为绝对的市场占有率。这种规模化扩张不仅将支撑其在 2026 年后的盈利增长预期。

　　美光科技隔夜涨近10%，新NAND闪存晶圆厂正按计划推进

　　有市场传闻称，美光科技(MU.US)表示，新的NAND闪存晶圆厂正按计划推进，预计将于2028年下半年实现首批晶圆出货;HBM4客户出货量也正在按计划于2028年第一季度逐步提升，比原计划提前了一个季度。首席财务官还指出，市场需求远超供应，预计供应紧张的局面将持续到2026年以后。

　　谷歌在搜索和Gemini聊天机器人中推出AI购物功能

　　美东时间2月11日，彭博社报道称，谷歌-A(GOOGL.US)正在为消费者新增一种购物方式，用户可在搜索时获取人工智能驱动的答案，同时直接完成购买，该功能也将登陆其 Gemini 聊天机器人。

　　古尔曼：苹果Siri升级陷僵局，部分功能或推迟至9月发布

　　知名科技记者古尔曼报道称，苹果(AAPL.US)筹划已久的Siri语音助手升级计划在近几周的测试中遭遇挫折，这可能会导致多项备受期待的功能推迟发布。据知情人士透露，苹果原计划在iOS 26.4（定于3月发布的操作系统更新）中加入这些新功能，但目前正考虑将其分散到未来的版本中。

　　这意味着至少部分功能可能会推迟到5月发布的iOS 26.5，甚至推迟到9月发布的iOS 27。知情人士表示，测试发现了软件的新问题，导致了最近的延期。升级后的Siri将允许用户通过语音精确控制苹果及第三方应用程序。

　　Meta将斥资超100亿美元在印第安纳州建设数据中心

　　Meta Platforms(META.US)将斥资超100亿美元，在印第安纳州黎巴嫩市建设一个数据中心园区。该数据中心占地400万平方英尺，预计将于2027年底或2028年初投入运营。这座位于印第安纳州的新园区将支持4000多名建筑工人，并创造300个长期工作岗位，Meta还将投入超1.2亿美元用于改善当地基础设施。

　　英特尔隔夜涨超2%，亮出ZAM内存原型：单芯 512GB、功耗砍半，正面硬刚HBM

　　ZAM完成全球首次公开亮相，与传统DRAM相比，ZAM设计承诺实现更低功耗、更高容量和更宽带宽。通过垂直堆叠，每个芯片产生的热量可均匀向上传导，解决了长期困扰平面堆叠的散热难题。原型产品计划于2027年推出，全面商业化预计在2030年实现。

　　Meta将270亿美元数据中心项目剥离出表，审计机构发出警示

　　据华尔街日报，Meta Platforms(META.US)最新年度报告中包含一则不同寻常的投资者提示。审计机构安永就Meta为将一项价值270亿美元的数据中心项目移出资产负债表所采用的财务安排发出警示，将其列为“关键审计事项”。这是审计机构在审计过程中所需作出的最艰难、风险最高的判断之一。

　　Meta Platforms(META.US)于去年10月将Hyperion数据中心项目剥离出表，转入与Blue Owl Capital成立的新合资企业。Meta持有该合资企业20%的股权，由Blue Owl管理的基金持有其余80%。持有Blue Owl股份的控股公司Beignet Investor向投资者发行了当时创纪录的273亿美元债券。

　　Meta Platforms(META.US)关于其不对该合资企业拥有控制权的说法存在争议，并引发投资者和立法者的关注。Meta作为一家超大规模云计算运营商，具备运营数据中心的专业能力，而Blue Owl则是一家投资公司。该合资企业能否实现经济上的成功，将取决于Meta的决策和专业能力。

　　T-Mobile隔夜涨超5%，预计2026年服务收入将达到约770亿美元

　　T-Mobile US(TMUS.US)计划到2030年达到1800万至1900万宽带用户。T-Mobile预计2026年服务收入将达到约770亿美元，预计2027年的服务收入将达到805亿至815亿美元，预计2027年核心调整后EBITDA为400亿美元至410亿美元。

　　奈飞隔夜跌超3%，Ancora Capital增持华纳兄弟股份，拟反对与奈飞交易

　　据报道，激进投资者和资产管理公司Ancora Capital已增持华纳兄弟探索公司股份，并计划反对这家传媒集团与奈飞(NFLX.US)就其制片厂及流媒体资产达成的交易。

　　麦当劳美销售额增速创两年新高，平价策略成核心引擎

　　得益于超值套餐持续引发追求性价比的食客共鸣，麦当劳(MCD.US)第四季度美国销售额创下两年多以来的最快增速。该季度，美国存量餐厅销售额同比增长6.8%，高于预期，并创下2023年以来最高水平。

　　第四季度的业绩表明，包括推出更实惠的单品以及低至5美元的超值套餐在内的这些努力正在取得成效，并使这家汉堡连锁巨头的表现优于竞争对手。首席执行官Chris Kempczinski在周三的公司声明中表示，对负担能力的关注有助于改善第四季度的客流量。公司还提到，得益于“成功的市场推广活动”，美国食客的单次消费额也有所增加。

　　马斯克重组xAI，拟设四大核心板块

　　马斯克表示，在本周早些时候两名联合创始人离职后，他已经重组了其人工智能初创公司xAI。他表示，xAI将分为四个核心领域：Grok、编程、Imagine视频产品，以及负责生成管理公司的数字智能体的Macrohard。

　　在此次会议召开之前，该初创公司的两名联合创始人Jimmy Ba和Tony Wu接连离职，过去几天还有其他几名员工也相继离开。这些人员离职前，xAI刚刚与SpaceX合并，此举使合并后的公司估值达到1.25万亿美元。这笔交易可能会缓解xAI的资金压力，该公司在建设数据中心、购买昂贵的计算芯片以及支付人才成本的过程中一直在消耗大量现金。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜净买入超48亿港元加仓腾讯流出阿里及中芯国际

　　数据显示，南向资金昨日成交约907.82亿港元，较前一日缩量约50亿，约占昨日恒指成交总额的41.80%，占比近期少见的超过四成。

　　昨日港股延续震荡格局，南向资金流入约48.16亿港元。其中，沪港股通净流入约28.24亿港元，而深港股通净流入约19.92亿港元。

　　个股方面，交易所数据显示，昨日南向资金

　　大幅净买入：腾讯控股(0700.HK)7.36亿港元；紫金黄金国际(02259.HK)1.91亿港元；泡泡玛特(09992.HK)1.44亿港元。

　　大幅净流出：阿里巴巴-W(09988.HK)5.21亿港元；中芯国际(00981.HK)3.91亿港元；中国人寿(02628.HK)2.46亿港元；长飞光纤光缆(06869.HK)1.60亿港元。

　　投资要点

　　腾讯控股昨日跌0.54%，资金前5日加仓2531万股，短线延续流入势头。

　　紫金黄金国际昨日涨9.06%，资金前5日减持43万股，短线仍以流出为主。

　　泡泡玛特昨日跌5.49%，资金前5日加仓762万股，短线延续流入趋势。

　　阿里巴巴-W昨日跌0.25%，资金前5日加仓2021万股，短线加速回流。

　　中芯国际昨日跌2.17%，资金前5日减持3072万股，短线以流出为主。

　　中国人寿昨日跌3.94%，资金前5日加仓6462万股，短线持续流入。

　　长飞光纤光缆昨日跌5.70%，资金前5日减持663万股，短线连续流出。

　　港股公告精选

　　丘钛科技(01478)：1月摄像头模组销售数量合计4407.1万件，同比增加22.8%。指纹识别模组销售数量合计1974.1万件，同比增加18.4%。主要由于海外客户需求增加及供应份额持续上升，于物联网及智能汽车领域销售增长。

　　华润电力(00836)：1月售电量达到2378.879万兆瓦时，同比增加了28.4%。其中，附属风电场售电量同比增加了7.2%，光伏电站售电量同比增加了72.3%。

　　网易 (09999)：2025年，净收入约1126.26亿元，同比增长6.96%；净利润约337.6亿元，同比增长13.68%。

　　网易云音乐(09899)：2025年收入约77.59亿元，年内利润约27.46亿元，同比增长75.4%。毛利率达35.7%，较2024年的33.7%显著提升。主要受益于业务规模增长、在线音乐商业化能力的提升、审慎的成本管理及经营杠杆。

　　恒瑞医药(01276)：注射用瑞康曲妥珠单抗纳入突破性治疗品种名单，2024年以上同类产品全球销售额合计约为65.57亿美元。

　　财经日历：