美国国债规模在2025年12月4日历史性地突破30万亿美元，达到30.2万亿美元，短短七年翻倍有余。这一数字背后，不仅是财政赤字的长期累积，更是在高利率环境下偿债成本急剧攀升的现实写照。据财联社报道，2025财年联邦政府仅净利息支出就高达1.2万亿美元，首次超过国防预算，成为仅次于社保和医保的第三大财政支出项目。虽然短期内违约风险较低，但债务结构的脆弱性正逐步暴露，财政可持续性面临严峻考验。
债务膨胀的根源：赤字常态与危机应对
美国债务的加速扩张，本质上是“收入赶不上支出”的长期结构性问题。自2000年以来，联邦政府几乎年年入不敷出，而2020年新冠疫情更是将赤字推至3万亿美元以上，通过发行国债融资4.3万亿美元以支撑经济。法国巴黎银行策略主管古尼特·丁格拉指出：“政府支出与收入之间的缺口长期存在，这是过去二十年债务负担持续上升的根本原因。”这些低息时期积累的债务，如今却要在更高利率环境中滚动续作，进一步加剧财政压力。
利息黑洞吞噬财政空间
当前最紧迫的问题不是债务总量，而是不断飙升的利息成本。2025财年，1.2万亿美元的净利息支出占全年赤字近七成，即便加征关税带来约3000亿至4000亿美元额外收入，也难以填补这一“黑洞”。花旗集团利率策略师杰森·威廉姆斯坦言：“我们只是下沉得慢了一点，但依然在下沉。”更令人担忧的是，未来几年大量债务到期需重新发行，若利率维持高位，CBO预测到2030年代初，净利息可能占GDP的5%以上，逼近国防支出水平。
预算挤压与社会公平挑战
随着利息跃居支出前列，教育、科研、基建等非强制性支出被迫让路。2025年多个州际交通和社区医疗项目已被削减。社会保障体系本身也亮起红灯——CBO警告老年医保信托基金将于2031年耗尽。年轻一代将在未来承担更重税负，代际公平问题日益凸显。正如报告所言，这不仅是经济问题，更是深刻的社会命题。
信心动摇与信用降级
市场对美债的信心正在悄然变化。截至2025年9月，外国持有比例降至27.8%，创历史最低。中国与欧洲持续减持，仅日本小幅增持。三大评级机构均已下调美国主权评级，穆迪于2025年5月将其从AAA降至Aa1，彻底终结“3A时代”。尽管未引发立即抛售，但长期来看，借贷成本将进一步上升，形成“赤字扩大—利率上升—再发债”的恶性循环。
改革困局与未来风险
美国政府正陷入政策僵局：增税难获政治支持，削减福利触动选民神经，债务货币化又可能引爆通胀与美元信用危机。财政部虽考虑加快发债节奏，但若无结构性改革，所有操作 延缓危机爆发时间。桥水基金警示：“真正的风险不在明天，而在日复一日被忽视的结构性失衡之中。”下一次债务上限谈判，或将成为引爆财政失衡的导火索。
