美国国债最近搞了个“大新闻”，发行在外的国债规模首次突破30万亿美元大关，差不多是2018年水平的两倍！这个数字听起来有点吓人，但更吓人的是它背后带来的连锁反应。从疫情时期的巨额借贷到如今高利率下的沉重利息负担，美国政府的债务雪球越滚越大。
30万亿只是冰山一角
这30万亿美元主要指的是美国财政部在市场上公开发行的国库券、中期票据和长期国债，也就是所谓的“市场持有债务”。这部分是联邦总债务的核心，但还不是全部。截至2025年11月，美国整体联邦债务已经高达约38.4万亿美元，剩下的部分包括欠社会保障信托基金、储蓄债券持有人等内部账户的钱。换句话说，30万亿已经是压在投资者和外国央行肩上的直接负担了。
利息支出成最大压力源
比起债务总额的增长，现在更让人头疼的是每年光还利息就得花掉1.2万亿美元！虽然2025财年的财政赤字相比2020年高峰期有所收窄（降至约1.78万亿美元），但利息支出几乎快赶上赤字的一半了。花旗集团利率策略师杰森·威廉姆斯打了个形象的比喻：“我们就像陷入流沙，即便关税收入能带来3000亿到4000亿美元，也只能让我们下沉得慢一点，但仍在不断下沉。” 这句话道出了问题的本质——靠增收根本追不上利息的膨胀速度。
疫情借贷的代价开始显现
这次突破30万亿并非一朝一夕的事。早在2020年，为了应对新冠疫情冲击，美国通过发行国债融资高达4.3万亿美元，当年财政赤字就超过3万亿美元。如今，那段时期积累的债务在高利率环境下开始“反噬”。随着美联储为抑制通胀维持较高利率，新发和续作的国债成本大幅上升，进一步推高了偿债压力。正如一些分析所指出的那样，“疫情时期激增的借贷，现在正显露它的代价”。
可以预见，只要高利率环境持续，哪怕财政赤字不再大幅扩张，仅利息一项就足以让美国财政步履维艰。而如何在不引发市场动荡的前提下控制债务增长，将成为摆在决策者面前的一道难题。
