11月7日晚间，伯克希尔·哈撒韦公布2026年第三季度业绩。

　　财报显示，公司第三季度归属于股东的净利润为221.12亿美元，同比下降28.2%；剔除投资收益的公司营业利润合计约127亿美元，同比下降约5.8%。

　　伯克希尔三季报释放出一组信号：伯克希尔三季度小幅净卖出股票，却斥资近百亿美元回购自家股票；季末现金、现金等价物和短期美债总额仍升至约3774亿美元。与此同时，截至三季度末，谷歌母公司Alphabet还在伯克希尔前五大重仓股名单。市场仍在观察新管理层如何平衡科技投资、回购与巨额流动性。

　　谷歌仍为前五大重仓股

　　财报显示，截至9月末，伯克希尔持有的股票证券公允价值为3355.15亿美元，较6月末的3237.79亿美元增加117.36亿美元，环比小幅增长约3.6%。

　　三季报列出的五大重仓股为谷歌母公司Alphabet、美国运通、苹果、美国银行和可口可乐，五大持仓合计占股票投资组合公允价值的65%。

　　与二季报相比，其五大持仓名单没有变化，更细的三季度调仓情况仍需等待后续13F文件。

图片来源：伯克希尔财报

　　近日，伴随全球科技股显著震荡，伯克希尔对Alphabet的投资受到关注——原因不仅在于其规模，也在于这笔投资显著提高了组合对大型科技平台和AI产业链的敞口。不过，单季股价涨跌不能直接判定一笔长期投资的成败。三季报确认的关键信息是：Alphabet仍在五大重仓股之列。

　　财报还显示，三季度伯克希尔录得投资收益119.46亿美元，低于上年同期的219.39亿美元。伯克希尔再次提示，股票价格和汇率变化会使投资损益大幅波动，这些损益对理解公司阶段性经营表现往往意义有限。

　　三季度小幅净卖出股票

　　伯克希尔的股票操作方向较上半年出现变化。

　　现金流量表显示，2026年前三季度公司买入股票417.71亿美元、卖出305.72亿美元，累计净买入约111.99亿美元。

　　结合二季报披露的上半年数据计算，伯克希尔第三季度买入股票约23.66亿美元、卖出约27.92亿美元，单季净卖出约4.26亿美元。也就是说，伯克希尔今年前三季度仍是股票净买家，但三季度已从上半年的净买入转为小幅净卖出。

　　这个变化值得与二季度的信号区分开来。上半年116.25亿美元的股票净买入，一度被视为伯克希尔重新开始部署现金的重要迹象；三季度买卖规模收缩，显示管理层并未沿着同样节奏持续扩张股票仓位，仍对股票市场持谨慎态度。

　　回购近百亿美元

　　与股票组合的小幅净卖出相比，伯克希尔三季度对自家股票的态度更为积极。股东权益变动表显示，公司第三季度回购金额约96.47亿美元，显著高于第二季度的45.27亿美元；前三季度回购金额合计约144亿美元，其中包括9月买入、10月完成交割的部分。

　　分月来看，伯克希尔7月、8月和9月均实施了回购。公司重申，只有CEO在与董事长协商后，认为回购价格低于保守估计的内在价值时才会回购；回购计划没有最低或最高额度，但不得使合并口径现金、现金等价物和短期美债低于300亿美元。

　　因此，三季度大额回购可以视为管理层对当时股价与内在价值关系的判断，但不能简单等同于对未来短期股价的承诺。对于伯克希尔的资本配置观察而言，三季度最明确的动作并不是继续大举净买入外部股票，而是将更多资金投向伯克希尔自身。

　　现金储备不降反升

　　截至9月末，伯克希尔合并资产负债表上的现金、现金等价物和短期美债合计约3774亿美元，较6月末的3655亿美元增加约119亿美元。

　　现金储备上升发生在多项资金支出同步推进的背景下。伯克希尔7月以约68亿美元现金完成对住宅建筑商Taylor Morrison Home Corporation的收购；今年1月还以约94亿美元完成对西方石油旗下化工子公司OxyChem的收购。

　　这说明，伯克希尔虽然开始“花钱”，但巨额流动性的消耗速度仍然有限。对市场而言，下一步更值得关注的，或是伯克希尔在股票投资、企业并购、资本开支和回购之间的优先级如何变化。