《科创板日报》11月13日讯 哔哩哔哩（下称“B站”）发布的2025年第三季度财报，数据显示，B站三季度总营收76.9亿元，同比增长5%；毛利率连续十三个季度环比提升至36.7%，调整后净利润同比大增233%至7.9亿元。日活用户1.17亿、月活3.76亿、日均使用时长112分钟——一系列社区核心指标均创下历史新高。

　　财务表现和社区数据的同时回暖，意味着B站过去两年的转型策略正逐步显效。从降本提效到结构调整，从内容扩容到商业化提速，这家曾以“年轻人的文化社区”自居的平台，正在向“内容驱动的综合性商业平台”演进。

　　过去几个季度，B站持续在财务端释放效率改善信号。三季度毛利率提升至36.7%，较去年同期提升3.6个百分点，连续十三个季度环比增长。

　　分业务来看，B站的收入结构更加均衡：增值服务占比39%、广告33%、游戏20%、其他业务8%。广告和游戏两大商业化支柱齐头并进，带动整体盈利能力明显提升。

　　广告业务收入25.7亿元，同比增长23%，成为增长主引擎；游戏业务收入15.1亿元，维持稳定贡献；增值服务（主要包括直播与大会员）收入30.2亿元，同比增长7%。

　　B站三季度净利润达4.7亿元，净利润率为6.1%；调整后净利润率10.2%。这背后，既有广告商业化系统的升级，也有社区活跃度提升带来的自然流量红利。

　　社区指标方面，B站目前日活跃用户1.17亿，同比增长9%；月活3.76亿，同比增长8%；日均使用时长112分钟，同比增加6分钟；第12个月留存率80%，会员数达2.78亿。

　　这些数字反映出，在短视频平台竞争加剧、用户时长被分流的背景下，B站仍维持稳步增长，并进一步强化了其“高黏性社区”的特征。

　　社区生态的繁荣，反哺了B站的商业化逻辑。三季度B站广告收入增长23%，广告主数量同比增长16%。其中，AI行业广告收入同比增长近90%，数码家电与家居家装广告收入均增长超60%。

　　截至三季度末，B站持有现金、定期存款和短期投资总额234.9亿元。

　　从趋势看，B站的盈利模型正逐渐清晰：社区驱动用户增长与留存；高价值内容生态提升广告转化效率；多元变现渠道（广告、游戏、直播、会员）构成稳定收入池；精细化运营与成本优化带来盈利弹性。

　　尽管本季度财报表现亮眼，B站的挑战依然存在。

　　一方面，广告增长的持续性仍需验证。当前广告增长部分受益于宏观回暖与AI行业广告的周期性投放，后续若宏观经济或行业预期波动，广告增速可能承压。

　　另一方面，社区内容扩展虽带来更宽的受众基础，但也带来内容调性与用户结构的再平衡问题。如何在扩大圈层的同时保持核心用户的归属感，是B站社区长期运营的关键。

　　另外还有一直以来的游戏业务，B站自研游戏虽初显成果，但全球竞争激烈、产品周期长，对盈利的持续贡献仍待观察。