阿里巴巴将出让所持有的灵犀互娱股份，信宸资本将成为灵犀互娱的新任股东。
来源：新财富杂志综合自国际金融报、南方都市报、第一财经、公开资料等
灵犀互娱CEO周炳枢于8月17日发布内部信，正式确认阿里巴巴集团与中信资本旗下信宸资本已达成交易协议，阿里巴巴将出让所持有的灵犀互娱全部股份，信宸资本成为新任控股股东。
据悉，本次交易价格超过15亿美元（约合人民币101亿元），是今年国内游戏市场规模最大的股权并购案。周炳枢明确表示，他与管理团队将继续留任，带领公司开启独立发展的新篇章。
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百亿级交易落定，管理团队继续留任
周炳枢在内部信中表示，整个交易“全程在友好、平稳、共赢的氛围中顺利达成”。无论是相伴多年的原股东阿里巴巴，还是刚刚入局的新股东信宸资本，均充分肯定灵犀互娱的价值与团队的努力，并对公司未来发展寄予厚望。
“衷心感谢阿里巴巴孕育和壮大了灵犀，始终给予灵犀关怀与支持。基于自身战略聚焦的整体布局，阿里巴巴将灵犀郑重交付予信宸资本。”周炳枢在信中写道。他同时强调，作为亚洲知名的私募股权机构，信宸资本拥有丰富的产业资源和专业的赋能经验，未来将为公司发展注入全新动能，提供全方位助力。
值得关注的是，周炳枢明确表态将带领管理团队继续留任。“未来的路，我和公司管理团队将继续与小伙伴们并肩前行，继续打造出更多有灵魂、让玩家铭记的好产品，继续让灵犀成为一家多元包容、敏捷灵动的好公司。”这意味着交易完成后，灵犀互娱的核心管理团队将保持稳定，避免因股东变更引发剧烈人事震荡。
灵犀互娱官网介绍，公司旗下拥有全球用户突破1亿的旗舰三国策略游戏《三国志·战略版》，经典三国策略卡牌游戏《三国志幻想大陆》《三国志幻想大陆2：枭之歌》及《如鸢》《风之大陆》《森之国度》《仙境传说：重生》《大航海时代：传说》等多款游戏。
从财务表现看，灵犀互娱并不是一块亟待剥离的亏损资产。市场机构此前根据第三方数据推算，其年度收入约为30亿至40亿元，净利润约为15亿至20亿元。由于阿里从未单独披露灵犀互娱的完整财务数据，上述数字仍属于市场估算。
按这一口径计算，灵犀互娱具备持续造血能力，但相对阿里2026财年上千亿元的净利润，占比也并不突出。
内部信中提及，阿里出售灵犀互娱是“基于自身战略聚焦的整体布局”。行业普遍认为，随着阿里战略重心转向AI，游戏业务不再是集团的核心叙事，出售也是意料之中。早在2025年8月，阿里灵犀互娱的汇报线已变更，不再隶属于阿里文娱体系，这一调整被市场视为出售的前奏。
本次交易的买方信宸资本，是中信资本旗下核心私募股权投资品牌，前身为CITIC Capital Partners。公开资料显示，该机构自2002年深耕投资领域以来，已累计完成超102笔投资项目，当前整体管理规模达105亿美元。信宸资本擅长控股型并购投资，投资版图横跨连锁消费、科技制造、企业服务等多个优质赛道，手握麦当劳中国、顺丰控股、分众传媒等一众明星项目，其中与中信资本联合持有麦当劳中国52%股份，是其绝对控股股东。此次入局游戏领域，是其投资赛道的一次全新拓展。
信宸资本并非第一次接触游戏行业，2016年，中信资本曾作为共同投资者之一，参与腾讯牵头收购芬兰游戏公司Supercell。不过，公开资料显示，中信资本没有直接负责Supercell的经营。
游戏产业分析师张书乐表示，中信资本十余年前就想切入游戏行业，却折戟，而十余年过去了，游戏依然是强劲吸金行业。
“对于资本机构而言，这是一个手握多个还算稳定的吸金游戏和可以继续深挖的IP，拿来就能赚钱的香饽饽。这张百亿门票对中信资本来说不贵，还有些超值。”张书乐认为，资本并购游戏公司后，或许会接续阿里断供的输血，推动灵犀互娱从“五环外游戏厂商”寻路“进城”。
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阿里剥离灵犀互娱，“瘦身”聚焦AI
作为阿里旗下游戏品牌，灵犀互娱的业务源头可追溯至2014年阿里收购UC九游，以游戏渠道的方式切入游戏领域。而其业务核心，则是阿里于2017年以约10亿元全资收购的广州简悦科技（下称“简悦”）。
公开资料显示，简悦由游戏圈人称“叮当”的詹钟晖创办。作为游戏行业资深从业者，詹钟晖于1999年加入网易，从程序员做起，逐步升任首席运营官（COO）；2011年离开网易后，他创立简悦。2017年，简悦被阿里收购，詹钟晖随后加入阿里游戏事业群。
灵犀互娱的业务高光出现在2019年。彼时，《三国志·战略版》上线后迅速成为国内现象级SLG（策略类）游戏；次年，《三国志幻想大陆》上线，同样收获了极高的市场热度。
接连推出爆款后，2020年9月，阿里正式启用“灵犀互娱”品牌；此后，灵犀互娱被纳入阿里集团“创新业务”板块，一度升级为与阿里大文娱平行的独立事业群，市场上甚至传出其计划独立上市的消息。
然而，灵犀互娱此后在阿里体系内数度经历组织与业务调整，包括：2023年3月，阿里发起“1+6+N”组织巨变，灵犀互娱被划归为“N”中的独立业务单元；2024年1月，樊路远以阿里大文娱董事长兼CEO身份宣布代表集团分管灵犀互娱，但灵犀互娱继续保持独立事业群建制，未重新并入大文娱；2024年3月，詹钟晖宣布卸任灵犀互娱业务负责人职务，由《三国志·战略版》制作人周炳枢接棒；2025年8月，灵犀互娱的汇报对象由樊路远变更为阿里首席财务官（CFO）徐宏。
进入2026年，灵犀互娱又有多名核心成员离开。1月，《三国志·战略版》发行制作人曾令鹏离职；6月，旗下女性向游戏《如鸢》制作人“小萌”离职。
同月，市场突然传出阿里计划出售灵犀互娱的消息，称阿里至少已接触五方潜在买家，包括三七互娱、中国儒意、世纪华通、巨人网络，以及两家私募股权巨头组成的收购财团；交易价格或在70亿元至90亿元之间。
彼时，出售传闻一出，迅速引发游戏行业讨论。根据公开报道，针对灵犀互娱的竞购过程经历了几次变化：7月消息显示，中国儒意与三七互娱一度是备受关注的买方；进入8月后，信宸资本和巨人网络被传进入最后阶段；最终，信宸资本凭借更高报价占据优势。而这一售价与6月传出的最高90亿元估值相比，又提高了超10亿元。
有行业分析师表示，对阿里巴巴而言，出售灵犀互娱是其剥离非核心资产、集中资源聚焦主业的最新一步。2025年2月，阿里CEO吴泳铭宣布未来三年投入超3800亿元建设云和AI硬件基础设施。在这一战略背景下，游戏业务被定位为非核心资产。近年，阿里已陆续完成银泰百货、高鑫零售等资产的出售，灵犀互娱的剥离符合其“瘦身”聚焦AI与电商核心战场的整体逻辑。
与此同时，放眼整个行业，互联网大厂收缩游戏业务已成趋势。
2026年3月，字节跳动以超60亿美元（约420亿元人民币）将沐瞳科技出售给沙特主权财富基金旗下Savvy Games Group。腾讯亦在收缩海外游戏工作室布局。传统游戏厂商在资金承压下出价能力有限，以中信资本旗下信宸资本为代表的私募股权资本，正在取代产业方成为大额游戏资产收购的核心力量。
业内人士分析指出，信宸资本收购灵犀互娱的核心逻辑并非押注游戏行业红利，而是看好其作为成熟标的的稳定现金流。灵犀互娱旗下《三国志·战略版》等产品构成了稳定的收入基本盘，团队规模约1200人。据此前行业估算，灵犀互娱年收入在30亿至40亿元区间，旗舰产品《三国志·战略版》至今仍贡献主要营收。对私募机构而言，维持现有管理团队稳定、依靠成熟产品持续盈利，未来通过独立上市或二次并购实现退出，是更为务实的路径。
