5月13日，阿里巴巴集团发布2026财年Q4（2026年1-3月）及全年财报。财报显示，阿里云外部商业化收入增长加速至40%，其中AI相关产品收入占比首次突破30%，成为新增长引擎。AI相关产品季度收入达89.71亿元，年化收入突破358亿元。电商CMR可比增长8%，即时零售强劲增长57%，市场规模保持稳定，单位经济效益持续改善。

　　当晚的分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，阿里AI已跨越初期投入阶段，正式迈入商业化回报周期。

　　阿里2026财年业务分部收入增长情况。

　　AI投入消耗现金流，看好投资回报

　　财报显示，截至2026年3月31日的2026财年Q4季度，阿里收入为2433.80亿元人民币，同比增长3%。若不考虑高鑫零售和银泰的已剥离业务的收入，同口径收入同比增长11%。

　　2026财年Q4，阿里净利润为235.02亿元人民币，同比增长96%，主要因为所持股权投资按市值计价变动的净收益同比增加，以及去年同期处置高鑫零售和银泰产生的损失，部分被经调整EBITA减少所抵销。非GAAP净利润为8600万元人民币，同比下降了100%。

　　2026财年全年，阿里收入为10236.70亿元人民币，同比增长3%。若剔除高鑫零售和永辉超市已剥离业务的收入，按可比口径计算，收入同比将增长11%。

　　2026财年全年，阿里净利润为1021.27亿元人民币，同比下降19%，主要原因是经营收入减少。2026财年非GAAP净利润为606.58亿元人民币，同比下降62%。

　　2026财年，阿里经营活动产生的净现金为762.13亿元人民币，同比下降了53%。在非GAAP口径的流动性指标下，自由现金流为流出466.09亿元人民币，而2025财年则为流入738.70亿元人民币。

　　阿里在财报中解释，自由现金流减少的主要原因是即时电商领域的投资增加，以及云基础设施支出的上升。截至2026年3月31日，阿里的现金及其他流动性投资总额为5208.24亿元人民币。

　　阿里高管在财报电话会上也回应了自由现金流的问题，“最关键的还是我们过去一年在AI方面的投入，正是因为我们看到了这样的历史机遇，十分坚定地在这个方面进行投入，这是最主要造成自由现金流为负的原因”。

　　吴泳铭也补充称，AI更像制造业，要获得更多收入需要建两个工厂，一个是AI的训练工厂，一个是AI的推理工厂，“这两个工厂背后其实是AI数据中心的建设，而数据中心的建设一定会消耗比较大的集团的自由现金流”。

　　吴泳铭表示，这些刚性的数据中心基础设施的建设，回报路径是非常清晰的，“现在我们的服务器内几乎没有一张卡是空的，现在我觉得在未来3到5年在这个需求的情况下，我们大量投入的AI数据中心的建设，投资回报是非常确定的”。

　　AI模型与应用ARR将破100亿元，年底超300亿元

　　财报显示，阿里云外部商业化收入加速增长至40%，其中AI相关产品收入占比首次突破30%。本季度，AI相关产品收入达89.71亿元，连续十一个季度实现三位数同比增长，AI相关产品年化收入突破358亿元。预计未来一年，AI相关产品收入占比将突破50%，成为阿里云收入增长的主要引擎。

　　“这意味着AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与Agent服务。”吴泳铭说。

　　在模型层，千问大模型在推理、编程、智能体任务等方面展现领先地位，同时丰富多模态模型矩阵，包括世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse。

　　在芯片层，平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产和广泛产业应用，60%以上的算力已服务于外部商业化客户，覆盖互联网、金融、自动驾驶等核心场景。

　　吴泳铭提到，随着自研全套芯片的渗透率的提升，对毛利率的提升影响会非常大，“国外主流的AI芯片的毛利率非常高，基本接近60%-80%的毛利率，国产芯片有性价比提升的空间。但这个性价比提升空间最终对我们的整体毛利的提升的影响，需要看后面整体的产能扩张之后，对我们的现有的多少存量有一个替代的比例”。

　　随着自主智能体Agent时代到来，企业AI应用需求爆发，token消耗激增，阿里相应提升MaaS在组织层面的优先级，成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，加强模型、MaaS、AI应用等业务的战略协同。2026年3月，MaaS平台百炼的客户数量同比增长8倍。

　　吴泳铭说，截至6月的季度，包含百炼MaaS平台在内的AI模型与应用服务年化经常性收入（ARR）将突破100亿元，今年底将突破300亿元。“这部分收入的高利润率优势逐渐凸显，将是我们未来收入健康、高质量的增长支柱”。

　　吴泳铭表示，AI正从对话式的Chatbot转向Agent的运行，Agent运行需要帮助客户完成非常复杂的推理任务，导致客户对于模型推理的需求持续直线上升，“由于可以帮助客户完成更复杂的工作任务，所以API token的价格虽然上调了，但客户的接受度还是非常高。而且需求也是非常大，我们的供应其实还没有办法完全满足这些客户的需求，排队的客户还有很多”。

　　吴泳铭透露，百炼MaaS平台上的API token需求增长速度非常快，对比去年11、12月份，今年5、6月份已增长十倍以上。最近，AI模型和应用服务ARR收入已突破80亿元，到了6月突破100亿将是非常确定的事情。

　　在应用层，阿里在B端场景推出多类企业服务产品，涵盖智能办公、AI Coding等。C端应用千问App则全面打通淘宝天猫的电商服务能力，成为国内首个打通生活、办公、学习场景的全能个人助理。

　　即时零售业务收入增长57%，一季度订单规模翻倍

　　AI正在与阿里巴巴消费生态加速融合，逐渐成为贯穿各业务的新增长引擎。本季度，核心电商CMR可比增长8%，证明提升用户体验与商家生态的各项改革措施见效。

　　在消费者端，淘宝天猫更全面地与千问App打通，满足多样化的用户需求。此外，淘宝App推出千问AI购物助手，在购物全程提供端到端服务，包括种草、商品发现、售中支持、订单管理以及售后服务等。在商家端，悟空也将先进的智能能力融入商家工作流程之中，帮助商家提升经营效率。

　　财报显示，即时零售业务收入强劲增长57%，市场规模保持稳定。本季度，即时零售的单位经济效益和笔单价双双环比改善。阿里高管在财报电话会上表示，经过一年的投入，即时零售业务飞速发展，今年1-3月份整体订单规模是去年同期的2.7倍。