中经记者李立上海报道
作为外卖大战的三大主角之一，11月25日晚间，阿里巴巴（NYSE：BABA；HKEX：9988）发布截至2025年9月30日的财报。
由于淘宝闪购从7月才开始正式下场，加大投入硬杠美团。市场普遍认为该季度财报更能反映阿里在外卖大战中的投入产出比与真实水位。
阿里2026财年第二季度（自然年2025年第三季度）营收2477.95亿元，同比增长5%。净利润为206.12亿元，同比下滑53%，主要由于运营利润出现下滑。不按美国通用会计准则，净利润为103.52亿元，同比下滑72%。
其中经营利润53.65亿元，同比下降85%，主要是由于经调整EBITA的减少所致。经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元。阿里方面表示，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。
《中国经营报》记者注意到，在谈到大战下一阶段消费者补贴是否会维持原有强度时，阿里相关高层回应称，第三季度是闪购业务投入高点，随着整体效率的显著改善和规模稳定，预计闪购业务的整体投入会在下个季度收缩。“当然也会根据竞争（情况），动态调整投资策略。”上述阿里高管表示。
高投入换高增长
从财报基本面看，外卖大战进入巩固战果的第二阶段，阿里以高投入换高增长，同时承担了经营利润大幅下跌。
具体到中国电商集团业务，今年第三季度营收1325.78亿元，较上年同期的1147.73亿元增长16%；其中，电商业务收入1029.33亿元，同比增长9%。
第三季度成为即时零售收入暴涨的转折点：得益于“淘宝闪购”所带来的订单量增长，阿里第三季度即时零售收入为229亿元，较上年同期的143.21亿元暴涨60%；相比7月加大投入之前，第二季度即时零售业务收入为147.84亿元，较上年同期的132亿元增长12%。
收入暴涨伴随着高投入，财报显示，阿里今年第三季度销售和市场费用665亿元，较上年同期的324.71亿元，同比增长104.8%。
高投入与高增长效果究竟如何，阿里电商事业群CEO蒋凡在财报发布后的分析师会议上披露了即时零售业务的最新进展。
据蒋凡介绍，过去几个月，公司专注于优化单位经济效益（UE），取得非常显著的进展。一是订单结构持续优化，另一方面规模效应也带动物流成本显著下降。10月以来，淘宝闪购每单亏损已较七八月份降低一半。
具体来看，订单结构优化，过去两个月，高单价订单占比有所提升，非茶饮订单占比已超过75%，淘宝闪购最新每笔购买单价较8月环比上涨超过两位数，客单价提升带动了淘宝闪购整体GMV份额的增长。
此外，随着订单份额的扩大，淘宝闪购的物流规模效应逐步凸显——配送时效优于去年同期，单均物流成本显著降低，目前每单物流成本已明显低于淘宝闪购大规模投入之前。
在这两点的共同作用下，顺利完成短期内每单亏损较七八月份减半的既定目标，同时在业务收敛过程中，用户留存与使用频次也好于预期。
外卖导流电商
不过以高投入杀入外卖大战，阿里从一开始就“醉翁之意不在酒”，将外卖大战过渡到即时零售，为电商业务撕开新的流量入口与带来新的增长空间，才真正达到目标。
蒋凡在回答分析师提问时也谈到了外卖大战不同阶段的策略，在阿里看来，闪购业态与阿里生态有巨大的协同潜力。第一阶段，淘宝闪购已经完成了规模的快速扩张。第二阶段，淘宝闪购的单位经济模型优化符合预期，为外卖业务长期可持续发展奠定了基础。
“下一阶段会持续精耕细作用户体验，聚焦高价值用户的经营，聚焦零售品类发展。淘天闪购是淘天平台升级的核心战略之一。我们的目标是三年后其为平台带来万亿级的成交额，继而带动相关品类整体市场份额的上涨。”蒋凡表示。
将外卖大战的流量与战果导流至电商，在刚刚过去的“双11”，阿里已经开始加速该布局。2025年“双11”是第一个淘宝闪购全面参与的“双11”。“预计未来5年，闪购会为平台带来万亿新增量。”阿里中国电商事业群淘宝总裁处端在“双11”开幕时表示。
对于即时零售的市场规模和真实需求，业内仍然存在争议。此前据艾瑞数智电商团队测算，2024年即时零售市场规模约在6000亿元；美团核心本地商业 CEO王莆中在接受媒体采访时曾表示，未来即时零售“也就是个万亿市场，相比电商20万亿市场，社零50多万亿元的市场，才占2%”。
“以目前乐观预测看，即时零售万亿市场竞争激烈，不会阿里一家独占。”一位消费品牌市场负责人认为，即时零售并非刚需，具体到细分品类，美妆、生鲜外卖等是即时零售刚需场景，且以年轻消费人群为主。潜力需求和品类都需要进一步挖掘，一旦消费补贴放缓，难免出现退坡。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜则认为，“生鲜快消、母婴宠物、美妆个护、一些3C配件、小家电、时尚急用等高时效、高复购、轻履约的类目更适合即时零售。”
外卖流量导流至电商的效果如何，“双11”结束时，据淘天集团披露，淘宝闪购零售订单同比增长超2倍，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%。
一位接近资本市场的人士认为，相较第二季度，阿里第三季度财报更能反映外卖大战的真实战况，具体到第四季度财报，报告期内还包含电商大促“双11”，外卖流量导流至电商的效果究竟如何也会进一步浮出水面。
