5月15日，阿里巴巴（NYSE：BABA、HKEX：9988）发布2025财年第四季度（截至2025年3月31日，阿里巴巴财年与自然年不同步，2024年4月1日至2025年3月31日为2025财年）及全年财报。
财报显示，阿里巴巴第四季度收入2364.54亿元，同比增长7%；不按美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为298.47亿元，与上年同期净利润244.18亿元相比增长22%。
阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度和整个财年的业绩显示，‘用户为先、AI驱动’战略持续见效。”
此前资本市场多有关注的阿里巴巴的电商货币化率提速显著，该季度淘天集团客户管理收入同比增长12%，达到710.77亿元。
由于第四季度营收不及预期，财报发布当天，阿里巴巴美股低开低走，跌超7%。
押注AI
财报显示，阿里巴巴2025财年第四季度营收为2364.54亿元，较上年同期的2218.74亿元增长7%。
具体到各个业务板块，维持匀速增长。淘天集团营收1013.69亿元，较上年同期的932.16亿元增长9%；阿里国际数字商业集团营收为335.79亿元，较上年同期的274.48亿元增长22%。
阿里云营收为301.27亿元，较上年同期的255.95亿元增长18%，主要由更快的公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量提升。
阿里本地生活集团本季度营收161.34亿元，较上年同期的146.28亿元增长10%。菜鸟本季度营收215.73亿元，相较上年同期的245.57亿元下降12%。
由于此前阿里巴巴提出了聚焦核心业务的战略，电商、AI、云业务等相关核心业务的进展更受外界关注。
该季度阿里云收入加速增长至18%，在公共云收入增长带动下，外部收入同比增长17%，AI相关产品收入连续七个季度实现三位数同比增长。阿里云全财年收入突破双位数增长。据市场分析机构IDC最新报告，阿里云市场份额连续三个季度回升。
4月，阿里开源新一代混合推理模型Qwen3（简称“千问3”），在多个权威榜单上，性能全面超越全球顶尖模型，展现出很强的技术竞争力。截至今年4月底，阿里通义已开源200余个模型，全球下载量超3亿次，千问衍生模型数超10万个，是全球最大的开源模型家族。
在财报发布后的分析师电话会上，吴泳铭分享了AI领域的两大最新趋势：一是在大中型企业，AI应用开始从内部系统向用户侧场景渗透；二是积极使用AI产品的客户，从大中型企业延展到大量中小企业。“2026财年，我们将继续聚焦电商、AI+云的核心业务增长，面向中长期，塑造以科技为核心动力的第二增长曲线。”吴泳铭表示。
此前，阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，面向未来承接AI需求增长和应用繁荣。
市场人士分析指出，随着AI需求的强劲增长，AI在千行百业加速落地，将有助于实现通用人工智能（AGI）的长期目标。阿里巴巴的“AI驱动”战略给自身和行业都带来清晰的增长前景。
淘天变现提速
在过去一个财年，作为阿里巴巴真正的核心业务，淘天集团的变现效率也是资本市场集中关注的问题。
财报显示，2025财年第四季度，淘天集团客户管理收入同比增长12%，达到710.77亿元。本季度，淘天88VIP会员数超5000万人，持续保持同比两位数的增幅。
阿里巴巴方面表示，主要由货币化率同比提升所带动。货币化率的提升得益于基础软件服务费的影响，以及“全站推广”的渗透率提升。商家获益于“全站推广”的使用便捷性和市场营销效率的提升。
2025财年第一季度财报电话会上，吴泳铭曾表示，从这个季度开始，针对提高货币化率和商业化措施会开始加速。据其介绍，这些措施主要包括直播、百亿补贴等新产品形态的变现，全站推广全面上线，以及淘宝、闲鱼平台向商家征收千分之六的基础软件服务费。
2024年4月，阿里妈妈面向淘系商家推出营销工具“全站推”亦被认为是阿里巴巴提升变现效率的重要手段。“全站推”最大的不同在于将淘系免费和付费的流量池打通，以付、免联动的形式助力商家实现确定的ROI（投资回报率）。
“通过投放‘全站推’，商家能在淘系实现确定的ROI，有可能进一步推动商家在淘宝的投入，帮助其实现更多收入，提升货币化率。”有资本市场人士对记者分析称。
阿里电商事业群CEO蒋凡在电话会上解释了“商业化率持续提升”的进展：“过去的一年里，我们通过比如‘ 全站推’产品，一些过去传统广告产品没有很好商业化的卖家实现了更好的变现。”
蒋凡透露：“比如一些白牌卖家，在这些卖家上的商业化率得到了显著提升。”在他看来，去年对支付手续费进行了收取，对整个的商业化率也有阶段性帮助。
“我们希望通过用户体验的提升、商业模式与商业效率的优化，促使GMV（商品交易总额）增长，保持市场份额稳定。在此基础之上，去做更多商业化产品、商业化模式的尝试。比如AI相关的尝试，不断地通过创新、通过商业效率的提升，从而创造更多的变现可能性。”蒋凡表示。
值得注意的是，蒋凡还回应了日前的“即时零售”大战，称这是阿里巴巴明确推进的一个战略规划。“淘宝已经拥有一个非常广泛的用户基础，我们非常自然地把‘即时零售’作为一项新服务或者新品类，纳入到淘宝平台上。”在他看来，从长期看，此举会对淘宝的活跃度、用户的规模有更好的促进。
“在远场、近场，电商会有更多结合的可能性。在未来一段时间内，我们重心会在积极投资上，把更多淘宝用户转变成‘即时零售’的用户。”蒋凡进一步表示。
