摘要：美股风格轮动加剧，科技股受挫，贵金属、金融股表现亮眼；OpenAI推出GPT-5.2，谷歌跌超2%；绩优股强势，Ciena涨超9%，LULU盘后涨超10%。

　　全球市场：

　　美股市场：美股三大指数12月11日收盘涨跌不一，道指、标普创收盘历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨646.26点，收于48704.01点，涨幅为1.34%；标准普尔500种股票指数上涨14.32点，收于6901.0点，涨幅为0.21%；纳斯达克综合指数下跌60.3点，收于23593.86点，跌幅为0.25%。

　　大型科技股多数下跌，甲骨文大跌超10%，英特尔跌超3%，特斯拉、英伟达、台积电跌超1%。奈飞涨超1%。据央视新闻，美国开放人工智能研究中心（OpenAI）11日发布其人工智能模型GPT的最新升级版本GPT-5.2，以应对生成式人工智能领域日趋激烈的竞争。谷歌跌超2%，微软涨超1%。贵金属、金属原材料板块大涨，Vista黄金涨超15%，赫克拉矿业涨超12%，世纪铝业涨超6%。加密货币、半导体板块走低，Robinhood跌超9%，Arm跌超3%，Coinbase跌超2%。

　　纳斯达克中国金龙指数收跌0.09%，热门中概股涨跌不一，蔚来涨近2%，百度、世纪互联涨超1%，阿里巴巴、知乎、哔哩哔哩跌超1%，小鹏汽车跌超2%。

　　欧股市场：欧洲三大股指12月11日全线上涨。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9703.16点，较前一交易日上涨47.63点，涨幅为0.49%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8085.76点，较前一交易日上涨63.07点，涨幅为0.79%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24294.61点，较前一交易日上涨164.47点，涨幅为0.68%。

　　商品市场：国际油价12月11日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所WTI原油期货当月连续合约下跌0.54美元，收于每桶57.92美元，跌幅为0.92%。COMEX黄金期货当月连续合约上涨84.60美元，涨幅2.00%，报4309.3美元/盎司。国际银价续创历史新高，现货白银涨2.83%，报63.56美元/盎司。COMEX白银期货涨4.83%，报63.975美元/盎司。

　　热点要闻：

　　贝森特提议对金融稳定监督委员会进行改革，或转向更宽松、更自由化

　　美国财政部长贝森特计划对美国金融监管方式进行重大调整，将金融稳定监督委员会的监管重心从加强监管转向放松管制。这一政策转向标志着自2008年金融危机以来建立的监管框架可能面临根本性变化。

　　贝森特建议改变金融稳定监督委员会(FSOC)的监管方式，从此前专注于加强对金融机构的监管和监督，转向推动更宽松的监管环境。Bessent将同时成立一个工作组，专门探索人工智能在促进金融系统韧性方面的机会，同时监测AI应用可能带来的金融稳定风险。

　　美国失业救济申请人数增4.4万人，创2020年来最大增幅，续请人数骤降至8个月低点

　　美国失业救济申请人数上周激增4.4万人，创下疫情爆发以来最大单周增幅，劳动力市场在假期季节性波动之外可能面临更深层压力。

　　美国劳工部周四公布的数据显示，截至12月6日当周，首次申请失业救济人数升至23.6万人，这一涨幅为2020年3月以来最高。此前一周该数据曾触及19.2万人的近60年低点，当时正值感恩节假期周。

　　数据显示，加州、伊利诺伊州、纽约州和得克萨斯州等人口大州是主要推动因素，其中加州贡献尤为显著。与初请失业金人数大幅增加形成鲜明对比的是，续请失业金人数出现大幅下降。截至11月29日当周，续请人数降至184万人，创四年来最大单周降幅。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）代理主席宣布撤回过时的数字资产指引

　　华盛顿——商品期货交易委员会代理主席卡罗琳·D·范宣布，鉴于加密资产市场的重大发展，CFTC将撤回与“虚拟货币”实际交割相关的过时指导意见。 “取消那些惩罚加密货币行业、扼杀创新的过时且过于复杂的指导方针，正是本届政府今年的目标，”代理主席表示。“今天的公告表明，只要采取果断行动，就能在促进民众进入安全的美国市场方面取得切实进展，从而更好地保护美国民众。”

　　撤回该指导意见使美国商品期货交易委员会（CFTC）能够继续推进落实总统数字资产市场工作组报告中的各项建议。CFTC将考虑是否需要更新指导意见或常见问题解答，并鼓励公众通过CFTC的“加密货币冲刺”（Crypto Sprint）活动提供反馈意见。

　　美众议院有关弹劾总统特朗普的动议经表决后被搁置

　　当地时间12月11日，美国众议院以237票赞成、140票反对的投票结果，搁置了得克萨斯州国会众议员阿尔·格林提出的弹劾美国总统唐纳德·特朗普的动议。所有共和党议员都投票支持这项所谓的“搁置动议”，而尽管许多众议院民主党议员私下里认为特朗普不应该继续担任总统，或者应该被弹劾，但他们大多不愿推进这项决议。

　　美联储重新任命11位地区联储主席，缓解人事不确定性担忧

　　美联储周四宣布，其理事会已投票一致同意重新任命11位地区联储主席，任期为五年，自明年3月1日开始。美联储表示，重新任命是在地区联储董事会对地区联储主席进行全面评估后作出的，并获得了美联储理事会的“一致同意”。根据法律规定，所有地区联储主席及各第一副主席均为五年任期。目前的任期将于2026年2月28日届满。此举解决了围绕美联储货币政策委员会未来构成的一个关键问题。此前有报道称，特朗普可能会试图任命其盟友来审查这些续任决定——这是其加大对美联储施压的更广泛行动之一。

　　特朗普：正在签署行政命令，阻止各州执行自己的人工智能法规

　　美国总统特朗普表示，他将于周四签署一项行政命令，阻止各州在人工智能方面执行自己的法规，而是旨在为人工智能创建一个“单一的国家框架”。白宫助理威尔·沙夫（Will Scharf）说：“这项行政命令要求政府各部门采取果断行动，确保人工智能能够在单一国家框架内运作，而不是面临可能削弱该行业的州级监管。”

　　摩根大通：劳动力可能是美国最大的国家安全威胁

　　摩根大通在最新报告中指出，美国有40%的成年人缺乏基本数字技能。这份报告为该行最近宣布的1.5万亿美元美国投资计划提供了新的论据支撑。报告将劳动力短缺定义为美国国家安全威胁，而不仅仅是经济问题，并强调如果没有人才管道，再多对AI、能源等关键行业的资金投入也无法真正发挥作用。

　　特朗普政府拟扩大企业税R&D扣除力度

　　美国财政部准备发布一项企业税务“变通方案”，将为赛富时(CRM.US) 、 高通(QCOM.US) 等公司带来大幅的税收节省。拜登政府时代推出的15%企业最低税（适用于年收入至少10亿美元的公司） ，阻止企业完全申报这些R&D抵扣。

　　泽连斯基：乌克兰已向美国提交更新版的和平计划

　　据央视新闻报道，当地时间周四(12月11日)，乌克兰总统泽连斯基表示，乌克兰已向美国提交了一份修订后的和平计划，希望借此加快与俄罗斯的停火谈判，但在是否让渡领土的问题上，谈判仍面临重大阻碍。

　　欧盟拟于周五敲定俄资产“无限期”冻结方案，为乌克兰提供长期融资铺路

　　据央视新闻报道，多位欧盟外交官表示，欧盟成员国希望在周五达成一致，将目前在欧洲的俄罗斯央行资产无限期冻结，以取代现行每六个月续期一次的做法。

　　这一举措是欧盟“乌克兰再融资贷款”计划的基础，目前欧盟打算利用在欧盟境内被冻结的俄主权资产，为乌克兰提供一笔贷款，使其在2026至2027年期间维持财政运转，确保乌克兰在俄乌冲突持续之际仍具防卫能力。

　　个股聚焦：

　　博通Q4业绩超预期，受AI产品影响，26QI毛利率将收窄1%

　　博通(AVGO.US) 调整后每股收益与营收均超出市场预期，同时受人工智能需求推动，发布了强劲的本季度业绩指引。博通表示，第一季度营收预计约为191亿美元，同比增长28%，高于分析师平均预期183亿美元。 首席执行官Hock Tan在声明中称，博通预计本季度人工智能芯片销售额将同比翻倍至82亿美元。

　　不过博通CFO在电话会议上表示：受人工智能（AI）产品影响，第一财季毛利率将收窄1%。受此影响，博通盘后短线回落至跌超5%，此前一度涨超4%。

　　苹果在与Epic的应用商店纠纷中输掉上诉法院裁决

　　美国联邦上诉法院在Epic与苹果(AAPL.US) 的长期纠纷中支持史诗游戏，维持了下级法院对苹果的藐视法庭裁决，并指令一名法官裁定苹果可对应用商店外发生的交易向开发者收取多少佣金。旧金山第九巡回上诉法院在周四发布的54页裁决中指出，苹果对相关交易收取27%的费用，违反了下级法院的禁令，并确认了美国地区法官罗杰斯裁定苹果藐视法庭的决定。但由三名法官组成的合议庭表示，罗杰斯应重新考虑苹果可就其知识产权的使用向开发者收取多少佣金。

　　法院表示：“对于直接用于允许Epic游戏及其他方完成跳转外部购买的知识产权使用，苹果有权获得一定补偿。”五年多前，史诗游戏指控苹果非法阻碍其应用商店的竞争，此后两家公司陷入争执。罗杰斯在4月裁定，苹果蓄意藐视她2021年的命令，该命令要求苹果允许开发者引导消费者选择线上更便宜的支付方式。苹果对大多数应用内购买收取15%至30%的佣金，这一做法长期以来令开发者不满。

　　随着与谷歌的竞赛升级，OpenAI推出更先进的模型GPT-5.2，谷歌跌超2%

　　美东时间12月11日，OpenAI在一份声明中表示，该公司周四推出了GPT-5.2人工智能模型，宣称在通用智能、编码和长上下文理解方面有所改进。几周前， 谷歌-A(GOOGL.US) 发布了广受欢迎的Gemini 3，让这家初创公司处于守势。OpenAI表示，新模式有望为用户带来更多的经济价值，因为它在创建电子表格、构建演示文稿和处理复杂的多步骤项目方面表现更佳。

　　据悉，GPT-5.2即时版、思考版和专业版将于周四在ChatGPT中陆续推出，付费套餐用户将率先体验。GPT5.2的定价为1.75美元/ 百万输入tokens和14美元/ 百万输出tokens，缓存输入有90%的折扣。OpenAI还表示，目前没有在API中弃用GPT5.1、GPT5或GPT4.1的计划。CEO Altman表示：“Gemini 3对我们的影响没有担心的那么大。”Altman预计，OpenAI明年1月退出“红色警报”状态，以非常强劲的姿态重回常态。

　　受此消息影响， 谷歌-A(GOOGL.US) 跌超2%。

　　微软CEO：将把GPT-5.2模型引入Microsoft Foundry和Copilot Studio中

　　美东时间12月11日， 微软(MSFT.US) CEO表示：

　　对合作伙伴 OpenAI 推出的 GPT-5.2，我们无比振奋。将其原生集成到人们日常使用的微软工具中，并结合你的工作数据，能让这款新模型的所有能力充分发挥。

　　在 GitHub Copilot 中，GPT-5.2 是一款出色的多功能模型，尤其在编程或研究复杂代码库时，其长上下文处理能力与推理能力表现突出。该模型今日已正式上线。

　　我们还将把 GPT-5.2 模型引入 Microsoft Foundry和 Copilot Studio，同时开始在面向消费者的 Copilot 体验中逐步推出该模型。

　　英伟达将举办关于数据中心供电短缺问题的活动

　　据几位受邀人士透露， 英伟达(NVDA.US) 计划于下周举办一场私人峰会，邀请专注于解决数据中心电力问题的初创企业参与—— 这类电力问题可能会阻碍人工智能的发展。此次峰会将在英伟达位于加利福尼亚州圣克拉拉市的总部举行，这一举措表明，能源短缺正对那些配备了英伟达高能耗人工智能服务器芯片的设施建设企业产生影响。预计电力及电气工程领域初创企业的高管将出席峰会，其中包括英伟达已参股的部分公司。这些企业的产品涵盖从软件到实体电力设备技术等多个领域。英伟达发言人拒绝置评。

　　CoreWeave宣布与Runway达成协议，为其下一代AI视频模型提供技术支持

　　美东时间12月11日，面向人工智能的云平台 CoreWeave(CRWV.US) 宣布，致力于构建下一代智能和人类创造力前沿的全球人工智能公司Runway已与CoreWeave签署合同，CoreWeave将为其提供人工智能云解决方案，以扩展和加速其下一代视频生成模型。

　　迪士尼涨超2%，将向OpenAI投资10亿美元，并授权Sora使用漫威、星战等旗下IP

　　迪士尼(DIS.US) 宣布将向人工智能（AI）研究公司OpenAI投资10亿美元，同时授权后者在AI视频生成工具Sora使用旗下众多IP；根据授权协议，从明年年初开始，Sora和ChatGPT Images将可以使用迪士尼、漫威、皮克斯和《星球大战》等超过 200 个角色创作内容。

　　“特斯拉劲敌”Rivian推出AI芯片，以在未来车型中取代英伟达产品，股价却一度大跌10%

　　据外媒报道，“特斯拉劲敌”、美国电动汽车公司 Rivian Automotive(RIVN.US) 正研发自己的人工智能芯片，以取代英伟达(NVDA.US) 的技术，作为其在未来车辆中增加和增强自动驾驶功能的更广泛举措的一部分。Rivian将在其即将推出的R2运动型多用途车上配备Rivian自主驾驶处理器芯片（RAP1）和新型激光雷达传感器。

　　台积电(TSM.US) 将负责生产这些芯片，结合新型传感器和人工智能模型的开发，将助力Rivian最终实现提供自动驾驶功能的目标。据悉，两枚RAP1芯片将驱动Rivian新一代车载计算机——Autonomy Compute Module 3，该系统每秒可处理50亿像素，性能达到Rivian现役车型搭载的英伟达系统的四倍。

　　特斯拉11月美国销量跌至近四年低点，廉价车型未能扭转颓势

　　12月12日，尽管特斯拉(TSLA.US) 推出了其最畅销电动车的更便宜版本，该公司11月在美国的销量仍降至近四年来的最低水平。自9月底特朗普政府取消7500美元联邦税收抵免以来，美国电动车销量整体受挫。

　　为应对需求下滑，特斯拉在10月推出了简化配置的Model Y和Model 3，价格比此前的基础款低约5000美元。原本预计标准版的需求会支撑11月销量，但Cox的数据显示，特斯拉当月总销量仍同比下降近23%，从去年同期的51,513辆降至39,800辆，为2022年1月以来最低水平。

　　礼来公布减肥新药数据：体重降近四分之一，膝痛缓解幅度超预期

　　最新试验数据显示， 礼来(LLY.US) 新一代减肥针可以平均帮助受试者减掉近四分之一的体重，这一成绩有望让其成为迄今最强效的减重药物。当地时间周四，礼来在官网公布了retatrutide的Ⅲ期临床试验研究数据，最高剂量组（12毫克）在68周内体重减轻了23.7%，膝关节疼痛分量表评分下降了62.6%。华尔街先前预测认为体重降幅在20%至23%之间，膝关节疼痛分量表评分降幅为50%。礼来表示，此次结果超出预期，有些患者甚至因为体重减轻过多，主动退出了试验。

　　Visa(V.US) 收涨超6%，美银全球研究将Visa股票评级从中性上调至买入。

　　好市多(COST.US) 2026财年Q1营收为673.1亿美元，同比增长6.4%，调整后每股收益为4.5美元，同比增长11.4%。

　　Lululemon Athletica(LULU.US) 2025财年Q3营收26亿美元，同比增长7%，盘后大涨10%。

　　Ciena第四财季业绩超预期，云计算和人工智能需求强劲，涨超9%

　　网络设备制造商 Ciena(CIEN.US) 公布2025财年第四季度业绩，营收为13.5亿美元，高于分析师预期的12.9亿美元；调整后每股收益为0.91美元，亦高于预期的0.77美元。该公司将超预期的业绩归功于云计算和服务提供商的强劲需求，以及人工智能/数据中心机会的不断扩大。该公司预计第一季度销售额将介于13.5亿至14.3亿美元之间，高于预期的12.52亿美元。

　　港市前瞻：

　　南向资金追踪｜净买入近8亿港元加仓美团流出中兴通讯及中海油

　　南向资金昨日成交约835.38亿港元，较前一日缩量约27亿，连续两日收缩；约占恒指成交总额的45.78%。

　　港股昨日高开低走震荡整理，南向资金全天仅净买入约7.91亿港元。其中，沪港股通净流出约3.20亿港元，深港股通净流入约11.11亿港元。

　　个股方面，交易所数据显示，昨日南向资金

　　大幅净买入：美团-W(03690.HK)12.79亿港元；小米集团-W(01810.HK)10.09亿港元；贝壳-W(02423.HK)6.47亿港元。

　　大幅净流出：中国海洋石油(00883.HK)5.17亿港元；阿里巴巴-W(09988.HK)4.17亿港元；中芯国际(00981.HK)4.03亿港元；中兴通讯(00763.HK)3.59亿港元；华虹半导体(01347.HK)2.57亿港元。

　　投资要点

　　美团-W昨日涨1.50%，资金前5日加仓924万股，短线流入开始趋缓。

　　小米集团-W昨日涨0.96%，资金前5日加仓1.25亿股，短线仍在加速流入。

　　贝壳-W昨日涨3.06%，资金前5日加仓383万股，短线连续流入。

　　中国海洋石油昨日跌0.57%，资金前5日加仓2281万股，短线仍以流入为主

　　阿里巴巴-W昨日跌1.70%，资金前5日减持946万股，短线加速流出。

　　中芯国际昨日跌2.26%，资金前5日减持820万股，短线继续流出。

　　中兴通讯昨日跌13.08%，资金前5日减持689万股，短线加速流出。

　　华虹半导体昨日跌4.80%，资金前5日减持220万股，短线仍以流出为主。

　　注：由于港交所T+2结算，实际为截至两日前的近5日数据

　　港股公告精选

　　香港科技探索(01137)：香港电子商贸业务11月订单总商品交易额6.36亿港元，同比下降7.4%。

　　京东方精电(00710)：与京东方越南订立总产品加工协议。

　　招商证券(06099)：获准发行不超过400亿元公司债券。

　　中国银河(06881)：完成发行40亿元短期公司债券。

　　云迹(02670)：拟成立合营公司，重点发展面向创新场景的机器人智慧体解决方案。

　　财经日历：