在当前的人工智能（AI）热潮中，有一种趋势正愈发“扎眼”：在大型科技公司的带领下，许多企业借款人涌入债券市场寻求资金，以实现AI雄心。而这一趋势引起了华尔街观察人士的注意。

　　尽管评论人士全年都在紧张地关注着巨大的人工智能资本支出，但问题不仅仅是企业支出了多少，还有它们借了多少钱。一些策略师最近表示，大型科技公司的债务融资堆积如山，正日益引起投资者的担忧。

　　为了AI大肆举债

　　今年，随着全球利率走低，经济周期依然对企业有利，借贷环境有所改善，这波债券市场融资热潮也伴随着AI热潮而来。根据媒体汇编的数据，今年全球债券发行规模已达约6万亿美元，创历史新高，超过了2024年全年的发行总量（后者也曾创下年度纪录）。而且，其中大部分债券发行都集中在少数几家公司。

　　美国银行最近的一份分析报告显示，谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文今年迄今已发行了约1000亿美元的债券，是这些公司去年在债券市场融资规模的两倍多。

　　不仅如此，这一趋势在短期内没有停止的迹象，尤其是超大规模企业在人工智能方面的投入越来越大。以下是科技巨头在债券市场的一些最新动向：

　　据报道，亚马逊准备通过超额认购的债券发行筹集150亿美元。该公司原本计划筹集120亿美元，但在收到投资者800亿美元的认购订单后，提高了发行规模。所得款项将用于从资本支出到股票回购等各种用途。

　　今年10月的报道显示，甲骨文公司计划发行380亿美元的债券，为其人工智能基础设施的建设提供资金。

　　Meta也在10月底发行了300亿美元的债券，这是今年规模最大的公司债券发行。

　　华尔街愈发担忧

　　汇丰全球研究（HSBC Global Research）的策略师在最新报告中写道，华尔街对自由现金流推动人工智能支出的想法并不反感，但债务驱动的资本支出越来越令人担忧。

　　该行将其对借贷热潮的担忧与信贷危机的迹象联系在一起，比如次级汽车贷款机构Tricolour和汽车零部件供应商First Brands的破产，以及上月地区性银行报告的不良贷款大幅亏损。

　　汇丰策略师表示：“继对Tricolor、First Brands、Zions Bancorp和商业开发公司的担忧之后，科技公司（尤其是甲骨文）的债券发行现在成了新的‘煤矿里的金丝雀’。”

　　凯投宏观（Capital Economics）首席经济学家Neil Shearing表示，如果股市出现调整，大型科技公司筹集的债务规模可能会对整体经济构成风险。

　　他在最新报告中写道：“如果大部分资金来自自由现金流，那么任何调整的影响都将得到控制。但越来越多地利用债务和特殊目的载体来支持人工智能项目，这是一个值得关注的风险。”

　　“杠杆率过高往往会将行业泡沫转化为系统性问题，并对实体经济产生溢出效应。”他补充道：“不过，该行业的借贷仍处于低位，目前看来风险是可控的。”

　　另一方面，骏利亨德森（Janus Henderson）的研究人员在最近的一份报告中写道，美国投资级公司债券的平均信用利差已开始扩大。

　　当投资者开始要求持有公司债获得略高于无风险利率的溢价时，信贷利差就会扩大。该公司补充说，在这种情况下，这可能是由大型科技公司发行的债券供应不断增加所推动的。

　　“最近的大量供应——尤其是来自科技公司的，可能已经改变了游戏规则。信贷投资者也可能要求额外补偿，直到这个超级周期的‘赢家’明确为止。”该公司补充道。