“定增26亿是战略布局，不是圈钱。”
“短期稀释股权，股价能不跌就不错了。”

生益电子定增加码AI算力，高端PCB布局进入快车道

生益电子（688183.SH）公告拟通过向不超过35名特定对象发行股票的方式，募集资金不超过26亿元，用于加码人工智能与智能制造领域。募投项目主要包括人工智能计算HDI生产基地建设、智能制造高多层算力电路板项目，以及补充流动资金和偿还银行贷款。此次定增对象涵盖符合证监会规定的机构投资者及自然人，契合国家在AI算力基础设施和高端PCB领域的战略布局。

从F-35看大单品逻辑：成本与适用性决定市场广度

重阳投资指出一款成功的大单品对于主机厂至关重要。以美国F-22为例，虽为全球首款量产五代隐形战机，但因造价高昂，从2005年服役至2011年停产，仅生产195架。相较之下，F-35因性能适中、成本较低、适用场景广泛，自2015年服役以来已累计交付超1000架，2024年贡献洛马公司收入超30%，有望成为交付量最多的喷气战斗机。

重阳投资认为军贸市场是主机厂在内需之外的第二潜在增长点。长江证券测算显示，2015–2024年世界军贸订单中，飞机占比46.4%，远高于导弹、舰船等品类。其中，F-35A占美国军贸飞机订单的48.9%，阵风占法国同类订单的51%。同期，美国占据全球军贸市场份额46%，俄罗斯9%，法国7.6%，中国5.5%排名第四。2020–2024年，与中国有军贸进口关系的国家为32个，显著少于美国的106个，表明中国军贸市场在份额与客户广度上均有较大提升空间。

定增影响：短期承压 vs 长期卡位

生益电子拟定增26亿用于人工智能等项目将显著提升公司长期竞争力，但短期内可能引发股价波动。定增资金投向符合AI算力发展趋势，预计将增强公司在高端市场的份额。公司2025年前三季度营收同比增长114.79%，净利润增长497.61%，业绩高增长为定增提供支撑。目前公司订单排至2026年，反映市场需求旺盛。

定增可能短期内稀释股权，但长期看将推动生益电子在AI产业链中的关键地位。尽管发行可能导致短期股价承压，但公司AI服务器PCB等高端产品毛利率较传统业务高出10–15个百分点。行业预测显示，HDI和高多层板需求将大幅增长，公司提前布局有望受益。此外，公司与华为、亚马逊等核心客户深度绑定，技术储备与订单保障了长期收益兑现能力。

AI算力产业链热度升温，三类标的受关注

该事件与AI芯片及相关算力产业链题材密切相关，市场关注度较高的个股包括艾布鲁、瑞晨环保和安博通。

艾布鲁（301259.SZ）主营业务为环境治理与生态修复，属于环保行业，无直接AI芯片业务。但因概念归类被纳入AI芯片题材。最新股价为35.75元，11月10日至14日连续获融资买入，其中11月10日融资买入达3508.21万元，两融余额维持在2.6亿元以上，处于历史70%分位以上。融券余额为0，显示主要由融资资金驱动，缺乏机构深度参与。

瑞晨环保（301273.SZ）主营高效节能流体设备，应用于工业节能领域，亦无公开AI芯片业务布局。当前股价29.56元，11月13日融资买入331.42万元，净买入158.27万元，两融余额升至1996.52万元；次日出现净偿还超48万元，余额回落至1947.91万元。整体融资规模较小，占流通市值约1.2%，市场热度相对有限。

安博通（688168.SH）作为科创板首家网络安全企业，正向“AI+算力”战略转型。2025年11月14日宣布升级为“AI时代安全算力生态构建者”，推出AI+安全网关、AI+安全管理平台，并发布以“鲁班”安全大模型为核心的“溢彩”AI交付架构。公司已在沪宁设立算力科技子公司，专注GPU资源调度，并与浙江数秦科技合作探索RWA数字化流通。股价报95.34元，11月14日融资买入8938.21万元，净买入3476.8万元，两融余额升至6.38亿元，占流通市值超8.5%，处于历史90%分位以上，为主力资金高度介入的实质性布局标的。