$香农芯创(SZ300475)$
好久没有在贴吧发长文，今天香农芯创收盘-4.92%，贴吧里一片唱空，但笔者依然看好香农芯创，主要底层逻辑如下：
1、高端存储芯片涨价属于周期性涨价，背后是因为AI大变革背景之下，高端存储芯片需求激增，国外头部厂商将资源集中投入高端存储，中低端存储减产（也给国产替代带来契机），造成结构性的供需矛盾，基于此，笔者预期这轮存储芯片涨价持续时间会比上一轮周期更长。
2、香农芯创本身属于SK海力士、MTK、AMD等头部厂商核心分销商，原厂线涨价对其毛利率的有一定促进作用，外加25年H1的存货19.1亿对Q3报表有利。
3、如果把香农芯创看做纯粹的分销商，那么其市值想象空间并不大，实际上从2023年开始香农芯创便开始从分销商向自研存储芯片的战略转型，这个转型的重要载体便是“海普存储”。海普存储从一出生便是直接打高端局，国内很多存储厂商大多数是从消费级存储“练级”再攻企业级，而海普存储直接一上来就聚焦技术壁垒更高的企业级存储市场（而这轮涨价的源头便在高端企业级存储产品）。
海普存储打高端局第一张王牌：SK海力士+大普微电子直接入股海普存储，两者对其自研存储之路提供强有力的支持。
海普存储选用了SK海力士的NAND闪存颗粒（特别是其128层3D NAND颗粒）作为生产存储芯片（主要为企业级SSD）的核心原材料。这一选择得益于其与SK海力士的深度战略合作，确保了高端原材料的稳定供应和技术支持，同时结合大普微电子的主控芯片，共同打造面向企业级市场的高性能存储产品。
海普存储打高端局第二张王牌：以极快速度研发完成多款企业级高端存储产品，更重要的是已经量产。
根据半年报披露，公司自主品牌“海普存储”已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发试产，产品性能优异，用于云计算、存储数据中心、服务器等领域，已完成部分国内主要服务器平台认证和适配并进入量产阶段，并中标“东数西算”成渝枢纽中心。
在存储周期性涨价的背景之下，能量产的才是直接受益。
海普存储打高端局第三张王牌：借助香农芯创做高端存储分销多年积累的大客户资源，自研存储产品可在国产替代过程中快速抢占市场。
根据半年报披露，海普存储25H1营收为3.31亿元，同比增长542倍。这里有个背景信息，海普存储2023年5月30日才成立，距今仅2年的时间实现产品研发到量产，并实现营收大幅增长。这迅猛的发展速度都跟这三张王牌密切相关。
在存储周期性涨价背景之下，高端存储国产替代的潜力巨大，这对手握三张王牌的海普存储而言是绝佳的弯道超车窗口期。
站在时代的风口，笔者认为香农芯创有望成为高端存储国产替代赛道的黑马。
如上分析仅供交流，不构成任何投资建议，自己的账户独立操盘。
