周一盘前，受中东局势边际缓和、市场避险情绪降温提振，叠加上周五科技股重挫后的超跌反弹需求，三大股指期货齐涨，欧洲主要指数多数下跌。截至发稿，纳斯达克100指数期货涨0.69%，道指期货涨0.34%，标普500指数期货涨0.33%。

　　大宗商品方面，截至发稿，布伦特原油下跌3.94%，报108.96美元/桶；WTI原油下跌4.04%，报99.91美元/桶。现货黄金上涨0.74%，至每盎司3,905.60美元。

　　个股方面，大型科技股盘前普涨，SpaceX涨超3%，英伟达、亚马逊、谷歌涨超1%；苹果将于北京时间明日凌晨公布财报，市场关注其内存成本与折叠屏iPhone表现。热门中概股盘前走高，哔哩哔哩、小鹏集团涨超4%，阿里巴巴涨超3%。

　　半导体与存储芯片股集体反弹，上周五费城半导体指数大跌逾7%后，今日SK海力士涨近5%，闪迪、美光科技、西部数据、希捷科技、超威半导体、迈威尔科技涨超2%，台积电、ARM涨超2%，英伟达、博通、英特尔、应用材料涨超1%。

　　美国大型科技股财报接连不及预期，引发科技板块大幅抛售，但市场更倾向于将其视为“预期修正”而非基本面恶化。本周市场焦点随即转向美国中期选举、10月非农就业报告以及包括苹果(AAPL.US)在内的权重股财报;与此同时，币安遭遇史上最大加密黑客入侵事件后，加密行业的信任修复与监管走向也成为新的关注点。

　　热点要闻

　　美股现“隐形熊市”？10月AI股大跌13%、“标普500剔除AI”后创下新高

　　纳斯达克100指数25天内蒸发逾4万亿美元，但美股的另一面却在悄然创出纪录——这一罕见分裂正在重塑市场格局。

　　据美国独立宏观研究机构The Kobeissi Letter 1日发布的研究报告，AI相关股票10月累计下跌超13%，与此同时，剔除AI成分后的"标普500"指数却上涨8%，并于上周五刷新历史高点。这一历史性背离表明，美股内部正在上演一场结构性轮动。

　　该机构将这一现象定义为"隐形熊市"——标普500指数在整体牛市的外壳之下，局部已陷入熊市。上周纳斯达克100指数一度短暂跌入调整区间，被该机构视为其于10月15日提出上述论断的验证信号。

　　机构同时表示，尽管"隐形熊市"仍在延续，但其判断市场正在为下一轮上涨积蓄动能，并预计11月行情将颇为波澜起伏。

　　黄金跌破3900美元后，华尔街多头集体“投降”，散户蜂拥抄底

　　黄金市场近日经历剧烈震荡。在美联储鹰派立场、强劲经济数据与科技股抛售潮的多重夹击下，金价单周重挫逾3.7%，最低触及3870美元——创一年多来新低。

　　据Kitco新闻最新每周黄金调查，本周参与调查的16位华尔街分析师中，仅1人（占6%）看涨后市，63%的受访者预计金价将继续下行，另有31%预计震荡整理。

　　与此同时，在184位零售投资者参与的在线调查中，53%仍看涨下周金价，多头比例远高于机构。国内市场同步印证这一分化：菜百总店投资金条30克以下规格全部售罄，郑州、深圳水贝等黄金聚集地人满为患，消费者纷纷入场"抄底"。

　　高盛大宗商品团队的最新分析则揭示了此轮异常抛售的深层逻辑：幕后推手并非对冲基金，而是主权实体为应对流动性需求被迫抛售黄金储备。自9月22日以来，市场已累计抛售黄金期货头寸195亿美元，抛售速度远超央行每月85吨的接盘节奏。

　　AI信仰迎来新考验，股价暴跌后Alphabet赴欧债市场融资

　　Alphabet在第三季度业绩重挫、股价创纪录下跌后不足一周，即赴欧元债券市场启动新一轮融资，直接检验投资者对人工智能巨额资本开支的信心是否依然稳固。

　　据彭博援引知情人士透露，Alphabet周一开放了一项涵盖2年期至19年期的七档欧元债券发行簿记，承销行预计当天晚些时候完成定价。此次发行距Alphabet上周公布令市场失望的三季度业绩仅数日，彼时公司单日市值蒸发逾5000亿美元，科技板块信用利差随之全面走阔。

　　此次融资将进一步充实Alphabet高达2050亿美元的年度资本开支计划，但其能否以合理成本完成发行，将成为市场评估投资者对AI基础设施叙事信心的重要参照。与此同时，同期发行的科技类债券普遍面临需求走弱、定价走阔的压力。

　　美国中期选举前夕，特朗普经济政策支持率接近第二任期低点

　　随着美国中期选举临近，美国总统特朗普的经济政策支持率徘徊在第二任期以来的最低水平附近。通胀担忧成为特朗普及共和党面临的主要阻力。

　　美国中期选举将于当地时间周二（11月3日）举行，届时众议院全部435个席位及参议院35个席位（包括33个常规改选席位和两个特别选举席位）将进行选举。

　　近期公布的一系列民调凸显了这一现实：特朗普的整体支持率已经处于低位，而选民对其经济政策的评价更加负面，进一步拖累其支持率。

　　NBC新闻11月1日公布的一项最新全国民调显示，约四分之三的选民对当前经济状况感到不满，50%的受访者认为特朗普领导美国的方向需要进行“大幅度”改变。NBC指出，后一比例创下该机构相关民调的新高。

　　该民调还显示，超过半数的共和党人（53%）对当前美国经济状况感到不满。

　　美股聚焦

　　1150亿美元豪购Lumentum！Marvell打通“芯片+光学”，剑指AI互联超级帝国

　　当地时间11月2日，半导体公司Marvell Technology宣布，已与光学器件制造商Lumentum达成最终收购协议，将通过全股票交易收购后者。按照协议，Lumentum每股普通股将换取4.5股Marvell股票，交易隐含企业价值约1150亿美元，较10月28日两家公司股价未受交易传闻影响前的收盘价溢价约23.9%。

　　交易完成后，Marvell现有股东将持有合并后公司约67%的股份，Lumentum股东持股约33%。Marvell董事长兼CEO Matt Murphy将继续领导合并后的公司，Lumentum CEO Michael Hurlston等三名董事将加入Marvell董事会。交易预计于2028年上半年完成，仍需获得双方股东及监管机构批准。

　　这笔交易不仅是AI产业链又一次大型并购，更折射出一个重要变化：随着AI数据中心带宽需求激增，光学技术正在从配套组件变成基础设施的核心环节，芯片厂商也开始试图将电互连、光互连和关键光学器件整合到同一套产品体系中。

　　Marvell预计，合并后的公司潜在市场规模（TAM）将扩大至5500亿美元，并有望实现每年超过10亿美元的成本协同效应。交易预计将在完成后的第一年增厚Marvell非GAAP每股收益。

　　“避风港”万亿市值狂飙过后，苹果能否支撑过财报考验？

　　苹果股价近几个月的强势上涨，令其在周一美股盘后财报公布前几乎没有任何容错空间。

　　自6月末低点以来，苹果股价累计上涨25%，市值增加约1万亿美元。在谷歌和亚马逊等大型科技同行大举投入AI基础设施、引发市场担忧之际，苹果稳健的营收增长与不断攀升的自由现金流，使其成为投资者眼中的"避风港"。然而，这轮涨势也将苹果估值推至2008年以来最高水平——以未来12个月预期市盈率衡量，苹果达到36倍，约为标普500指数的两倍。

　　上周五，当谷歌和亚马逊令人失望的财报拖累AI相关股票集体下挫、费城半导体指数单日重挫7.2%之际，苹果股价仅下跌1.2%，明显跑赢大盘，并借英伟达遭遇抛售之机，时隔数月重夺全球市值最高公司宝座，市值达5.03万亿美元。本次财报将是对这一"避风港"叙事的首次真实压力测试。

　　AI重塑广告市场效果对比：Meta广告收入增长26% 谷歌搜索业务承压

　　过去二十年来，Meta与谷歌一直主导着互联网广告市场，持续将庞大的用户流量转化为巨额广告收入。但随着人工智能（AI）逐渐改变消费者获取信息的方式，两家公司的广告业务也面临着不同的境遇。

　　最新财报数据显示，Meta第三季度广告收入达到631亿美元，高于上年同期的501亿美元，同比增长26%；谷歌（Google）搜索业务收入为634亿美元，同比增长12%。两项业务收入规模已十分接近，但增速相差14个百分点，成为2021年以来Meta广告业务相对谷歌搜索业务取得的最大领先幅度。

　　Meta广告业务的增长得益于AI技术在广告系统中的应用。公司推出的Meta AI商业助手可以帮助广告商制定营销方案、优化广告投放，从而提高转化效果。

　　谷歌同样在积极将AI技术融入广告业务。谷歌首席商务官Philipp Schindler表示，公司正将Gemini模型部署至整个广告基础设施，为广告商提供更多工具并改善广告质量。

　　尽管AI正在为两家公司的广告及云计算业务带来新的发展机会，但相关基础设施投入也令投资者关注其商业回报。

　　假日季前需求韧性十足，雅诗兰黛上调年度业绩预期

　　雅诗兰黛周一上调了年度销售额和利润预期，押注旗下高端护肤和香水品牌在假日季到来前需求保持韧性，同时首席执行官历时一年的转型举措正推动增长。尽管经济存在不确定性，消费者仍持续热衷于购买护肤和香水产品，这提振了这家公司的奢侈护肤及香水销售。

　　作为首席执行官Beauty Reimagined战略的一部分，雅诗兰黛一直专注于加快创新、拓展新渠道和新市场、利用人工智能进行消费者洞察和营销、加大面向消费者的投资、精简运营，并通过裁减岗位节约成本。公司预计2027财年有机销售额将增长4%至5.5%，高于此前3%至5%的预期。公司还预计全年调整后每股利润将在3.20至3.45美元之间，高于此前3.10至3.35美元的预期。