财中社2月5日电民生证券发布电子行业点评，美东时间2025年1月30日，苹果召开FY2025年第一季度业绩会。
2025年第一季度业绩略超预期，后续业绩催化不断。FY2025年第一季度业绩：实现收入1243.00亿美元，YOY+4.0%；毛利率和净利率分别为46.9%和29.2%；营收按业务拆分：iPhone/Mac和iPad分别为691.38、89.87、80.88亿美元，可穿戴、家居及配件117.47亿美元，服务为263.40亿美元；营收按区域拆分：美国/欧洲地区/日本分别为526.48、338.61、89.87亿美元，大中华区185.13亿美元（YOY11%），其他亚太地区102.91亿美元。其中大中华区的收入同比双位数下滑，一方面是局部竞争加剧影响，主要系渠道库存变化和Apple Intelligence未上线影响较大，认为后续有望扭转颓势：①根据IT之家，2025上半年 iphone se有望发布，传统淡季改善；②2025年1月20日，国补正式实施，有望带动下游需求复苏；③2025年4月，中文版Apple Intelligence即将上线，刺激需求。
FY2025年第二季度展望：若美元大幅走强，受外汇因素影响，预计收入同比增长低至中个位数，其中服务收入将同比增长低两位数；若外汇不利因素消除，则同比增长率在4%左右；毛利率在46.5%~47.5%。
Apple Intelligence中文版4月上线，端侧繁荣在即。根据业绩会信息，iPhone 16系列2024下半年销量表同比优于iPhone15，且推出AI功能的市场比未推出的表现较好。进度上，Apple Intelligence将于4月推出法语、德语、意大利语、葡萄牙语、日语、韩语、简体中文以及新加坡和印度本地化英语版本等。全球布局的落地、配合完整版的iOS系统，可以期待iPhone的新一轮增长。
此外，2025年初DeepSeek发布R1模型，蒂姆·库克认为其能有效地推动效率的创新，其发布对于终端是有较好的促进作用。点评认为AI终端的三要素是算力、模型、生态，其中前两者为必要条件。模型成本端快速改善，有望加速催化端侧三要素的成熟、加速端侧AI的落地。
