沪金及沪银
宏观不确定性较高，贵金属高位震荡
美国在关税、俄乌等问题上陷入僵局。中美关于关税谈判口径不一，昨日特朗普又释放减轻汽车关税影响的消息。乌克兰称正在推动新一轮针对俄罗斯的制裁措施。目前美国关税政策、中美贸易摩擦、地缘政治等不确定性依旧较高。再加上美国经济走弱信号增多，滞胀风险上升，以及美国财政赤字易增难减等问题，黄金对美元资产替代性增强的逻辑难以证伪。黄金长期向上驱动依旧明确。建议AU2506前多持有，配合平仓线锁定部分利润，新单可参与卖出虚值看跌期权AU2506P752。金银比高位，白银存在较强支撑，仍建议白银持有卖出虚值看跌期权AG2506P7500。
沪铜
宏观预期反复，震荡格局延续
昨日铜价早盘先下后上，夜盘震荡运行。宏观方面，美国关税政策仍具有较大不确定性，市场担忧情绪难以消退。昨日美元指数震荡走弱，盘中一度跌破99关口。供需方面，秘鲁铜矿事件影响相对有限，而矿端偏紧格局仍将持续，冶炼加工费持续走低。需求方面，国内消费旺季仍对需求存支撑，库存趋势向下。但中期需求预期仍较为谨慎，衰退担忧仍对价格存在拖累。此外COMEX与LME价差仍维持在高位，关税对价格扰动仍在持续。综合来看，关税影响短期缓和，但中期不确定性难以消退，叠加节假日临近，市场情绪进一步谨慎，目前方向性驱动较弱，铜价预计延续宽幅震荡格局。
沪铝及氧化铝
氧化铝成本预期走弱，上方压力明确
昨日氧化铝价格早盘小幅走强，夜盘再度回落。沪铝价格窄幅震荡。宏观方面，市场对贸易冲突短期担忧有所减弱，但目前中美间谈判仍未顺利展开，关税影响预计将仍持续及反复。国内方面，近期政策面暂无超预期增量，市场整体偏谨慎。氧化铝方面，现货价格持平，市场对减产预期仍存，但产能过剩格局仍未转变，叠加近期矿石供给较为乐观，氧化铝上方压力仍较为明确。沪铝供给约束仍维持，产量增长较慢。短期需求受旺季支撑，库存持续向下，但中期宏观扰动担忧难消退。综合来看，氧化铝过剩格局未变，叠加成本或有向下空间，价格上方压力预计持续。沪铝基本面增量驱动有限，叠加节假日临时，内盘更为谨慎，预计延续震荡。
沪镍
政策影响待观察，节前新单暂观望
供应方面，印尼雨季延长，镍矿价格存支撑；镍铁成本居高不下，价格下方空间有限；中间品供应充裕，MHP延续增长态势；精炼镍产能产量仍在扩张，库存高位震荡。需求端，不锈钢传统旺季将结束，终端需求承压；新能源环比回升，但三元市场份额的弱势使其对镍需求增量有限。
整体来看，基本面的持续过剩与印尼政策扰动下的成本抬升使镍价延续上有压力、下有支撑的区间震荡格局。后续供应端仍是镍价短期的主要影响因素，考虑到印尼PNBP政策的实际影响将在五一期间逐步显现，镍价波动风险较高，近期新单建议暂时观望。
碳酸锂
锂盐累库压力不减，基本面维持宽松格局
新能源车产销增速表现积极，政策层面依然利好终端需求增长，但正极企业排产并未出现显著增量，节前补库亦表现平平，各环节均仍处于累库趋势，而冶炼厂部分产线虽被动小幅减产，盐湖产能则进入季节性放量时期，碳酸锂供给侧维持宽松局面，卖出看涨期权策略继续持有。
硅能源
高库存仍压制市场，硅能源低价状态持续
工业硅方面，目前供应充足，企业复产、减产均未有明显体现，节前下游也未出现大规模备货情况，高库存仍压制市场。多晶硅方面，市场延续弱势，下游企业库存消化缓慢，采购需求退坡，观望情绪浓厚；预计多晶硅市场短期内难以看到明显改善，下游需求预期较为悲观。总体而言，行业依旧处于供过于求状态，硅能源低价状态继续持续。
