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这是2025年1月第3周周策略报告，也是我们第1161篇周策略报告。

一、结构化、分化行情，几近极致

最近结构化行情演绎得越来越极致化了，在上周基本算是达到了一个阶段性的高点；

各种资金在情绪和趋势的推动下，押赛道模式最终演变成了概念化的投资行为。（Wind，截至2026.01.17）

比较有代表性的当属卫星通信和中证传媒。

卫星通信日K线图，2025.05.27-2026.01.16，Wind

以卫星通信为例，从2025年12月23日收盘后的4359.37点，在短短的十几个交易日就上探到了7127.25点，涨幅达到了约63.50%；而TTM估值最高到了约779.11倍（Wind，2025.12.23-2026.01.16）。

我们并不否认商业航天的未来，我们也很期待，但落地是需要时间的，见到营收和利润拐点也需要时间，商业模式也需要，是不是现在这批上市公司承载也不一定；但行情既然如此演绎，是不是过头了呢？

所以，周二见高之后的大幅回撤并不意外。

中证传媒的逻辑也差不太多，就不再细说了。

综合我们对政策面、资金面、情绪面、技术面、基本面、行业面等多个方面的研究分析来看，我们认为，这种概念化炒作的出现，可能也代表了风格的极致化；

而炒作行为的结束和退潮，一定程度上也在警醒市场，有些行为或许可以休矣，重归基本面吧。

二、市场适度“退烧”，依然健康良性

周三市场创造了3.99万亿的历史最高成交量之后，周四就迅速退烧，成交2.94万亿，周五成交3.06万亿（Wind，2026.01.14-2026.01.16），从实际情况看，我们认为市场仍然非常健康：

1、接近3万亿的成交量仍然非常高了，这代表了投资者的热情依然非常高涨，即便是退到2万亿之上，我们认为市场情绪都是比较不错的；

2、市场没有出现大幅的调整，局部的降温也没带来系统性调整，市场整体状态仍然非常健康；

3、结构化行情的另一面，很多方向可能仍然处在一个中长期的底部区域，只是我们还不能确定业绩的拐点以及行情的拐点，比如：整个医药医疗板块，包括新兴消费和传统消费在内的内需消费板块，还有包括建筑材料、基建工程等在内的基建、房地产板块等。

三、既要让子弹飞，又要未雨绸缪

基于目前我们对市场的研究和分析，采取三项措施应对当下市场：

1、坚定“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑信心不动摇，要认识到当下市场发生的深刻变革，要看到中国资产被全球重估的潜力，以及整体上市公司质量提升带来的回报率提高；

还要理解，周期趋势的逻辑，耐心等待周期的充分演绎。

2、暂不动摇成长风格底色。

虽然我们现在对于算力和卫星等板块还是比较谨慎的，但对于动漫游戏、互联网、半导体方向还是比较有关注的，对于整个资源周期也高度重视。在目前这个阶段，我们认为仍然需要高度重视成长风格，保持成长风格的底色。

3、逐步向低位板块、红利风格转移。

未雨绸缪，随着行情的纵深发展，我们后面逐步提高对于低位和红利风格的重视程度，包括内需消费、医药医疗、出海基建、房地产链等方向。

四、有计划有规划有执行，行稳致远，定投发车计划

从风险资产配置的角度，做好三个方面的准备：

1、保持现有配置体系和比例，不轻易动摇对于成长型基金投顾组合策略的重视程度；

2、保持每周三的定投发车，但从发车份额上，开始向红利、偏债和货债方向倾斜；

3、逐步调整成长型、红利型、偏债型和货债型基金投顾组合策略，逐步降低对弹性的要求，提升对确定性的追求。

下周三的定投发车方案，预计会保持延续，如果本文和下表所示，向红利型、偏债型和货债型逐步倾斜。

我是无声，每天坚持研究分析基金， 

坚持思考成长、红利、偏债、货债四个方向基金投顾组合策略，

每个交易日一篇投资复盘文章，

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每周日发布周策略报告，

随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。

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风险提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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