【本内容来自于国联证券投顾管理团队】

$资产与风格轮动策略$

注：数据来源wind，周收益区间2026/1/5-2026/1/9

今年市场开年，和去年简直是天差地别。去年开年连续大跌，而今年伊始，情绪热的发烫，甚至又让大家有些头晕目眩了。元旦期间，海外半导体指数，科技板块大涨，外加上人民币升值，以及一些比如脑机接口的科技事件催化，成为了开年情绪狂热的导火索。因此，这周市场风格也非常极致，就是集中在了中小成长和科技领域，类似去年2月和7,8月的行情走势。防守类资产，价值红利板块，继续被冷落，这周红利低波指数还跌了1.02%，中证全债也是小幅收跌的。所以风格轮动这周，主要还是靠着一半的春夏资产，大小盘成长仓位，去跟住市场收益。这周收涨了3.05%，大体跟住全指6成的回报。

开年情绪火爆，但我们在星球里，其实也在不断提示大家风险，尽量别再猛冲猛打。去年市场的涨幅，基本就都是估值贡献的，业绩起色依旧不明显。那么开年情绪和估值继续往上拔，说明预期脱离现实也就更远了。最近融资盘继续创历史新高，再度扎堆拥挤，成交也放出天量，不排除后面回弹的势能可能也会更大一些。其实这周后面几天，海外半导体指数和科技板块已经出现回调，但A股情绪惯性却没有消失，放飞自我，继续上攻。不过可以观察到，成长内部开始有所分化，日内走势波动也加大了。这也是比较典型的情绪驱动特征。

注：数据来源wind，周收益区间2026/1/5-2026/1/9

而情绪这东西，恰恰是无法预测的，也没处跟他讲道理，都知道高估了，但还能继续高估到什么程度，谁也不知道。所以面对这种大家都热情亢奋的往山顶上冲，但你可能已经开始恐高，怕山顶拥挤，突发踩踏。又怕上面还有更美的风景，自己提早下山，遗憾错失。那么有一个很好的办法，就是背着降落伞包，继续跟随队伍共舞前行。当然，由于负重，上山的过程中，你肯定会比别人跑的慢一点。不过心里也会更踏实，不出事更好，能继续爬的更高。一旦出事，山顶踩踏，别人可能直接摔下山崖，而你有一层安全缓冲，问题也就没那么大了。

风格轮动投顾目前的配置阵型，其实就是给大家安了一个降落伞包。别看一半仓位的红利和债券，最近一直逆风，没啥收益，拖累了你上山的速度。真出现山顶踩踏，成长大跌的时候，他俩就会站出来，提供缓冲保护了。甚至不排除如果市场继续狂热，我们还会加厚这个降落伞包，提前降低一些仓位。这样可以让你更安心的跟着上山，最后可能比那些总在半路担惊受怕的人，结果更好。

$攒钱利器策略$

注：数据来源wind，周收益区间2026/1/5-2026/1/9

攒钱利器这边，科技成长亢奋行情下，红利固收+肯定还是相对逆风一些，不过这周也涨了0.46%。如果把风格轮动比作背着降落伞上山，那么攒钱利器，其实就相当于守在山下看风景。短期某一阶段，大家可能都冒着风险，向往山顶的风景。但长期来说，随着周期轮转，四季更迭，山下的景色也不见得不美。关键是不会遇到拥挤踩踏的风险。只是需要更多的耐心，和低于诱惑的能力。我们还是觉得，在科技成长连续大幅拔估值，红利债券去年持续逆风的情况下，今年较大概率会有均值回归的表现。尤其在当下市场估值高位，攒钱利器侧重防守的属性，今年可能会有更多的体现。

最后我们还是继续讲下风格轮动持仓中的基金。这次说一下新纳入的泓德智选启航，这只基金看似是一个主动基金的名字，但其实他是锚定中证全指的量化增强策略，应该也是全市场最早做全指增强的基金。目前已经跑了2年的业绩曲线，24年剔除建仓期的影响，大概对全指跑出了10个点的超额，去年对全指跑赢8个点。整体超额还是比较稳定的。这只基金也是完全通过AI机器学习，实现传统模型因子挖掘和因子合成。大体分为三块，一块是低频基本面，一块是低频量价，另一块是中高频数据，最后根据内部风控确定个股权重。弘德的内部风控也比较严格，会对barra因子模型偏离度有明确限制，不会做过度的风格和市值暴露。言外之意，就是这只基金更加追求超额的长期稳定性，并不追求短期超额的弹性。所以过往这两年，他们的最大回撤也没有超过中证全指。

以上就是本期的投顾陪伴。