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不知不觉，2026年已经到来，又到了系统的梳理思考新一年策略报告的时候，整理如下。

一、摘花东南枝，回顾2025年

2025年度策略报告《花开堪折直须折，力争把握“资产重估+提升质量”双良机》对于全年的策略指导性非常强，包括重点思考的人工智能、港股、创新药、红利等方向；

在三季度之后，我们又提升了对于资源周期的重视程度。

在具体的标的筛选中，我们从持仓公司、历史表现、回撤率、管理团队稳定性等方面，反复斟酌比较，寻求进攻性和确定性之间的均衡点。

在节奏的把握上，我们根据成长、红利、债券、货债不同时期表现出来的机会，动态调整不同的发车份额比例和时间；定投发车也从每周一变更为每周三。

基于策略的研究和应对，最终4个方向的基金投顾组合策略，均表现出一定的超额，总体上验证了我们的策略有效性，当然，还是有很多的不足和进步空间的。

具体策略方面，

---成长型基金投顾组合策略，从年初开始提升人工智能、创新药、港股市场重视程度；

至三季度开始提升资源周期重视程度，降低人工智能、内需消费的重视权重；

总体上保持了大方向的正确性。

---红利型基金投顾组合策略，我们全年都高度重视港股红利，同时，积极寻找兼具“成长+红利”风格的细分方向，作为整个策略的补充部分。

---偏债型基金投顾组合策略，上半年依然保持了对可转债的重视程度，下半年逐步提高对于二级债的重视程度，同时在仓位规定范围内，维持对股市权益市场的重视。

---货债型基金投顾组合策略，在规则范围内适度重视二级债，力争对冲整体债市和现金理财收益的下降。

需要强调的是，基金投顾组合跟公募基金并不完全相同，规则和目标有很大的差异，追求的是适合个人实际情况的理财保值增值，而不是单纯的收益率。

另外，良好的投资体验还需要依赖良好的心态，以及低位布局，还需要在不同风险等级之间根据风险收益比变化情况做出动态再平衡，这些，也都是未来以及现在，我们希望可以发挥作用的地方。

我们要承认，如果大家具备基本的投资能力，又能很好的控制好心态，拥有一定的时间自由，可能并不需要别人帮助来做好投资理财，自己就能做得很好。

二、2026年核心关键词：上市公司业绩拐点，质量提升

在2025年度策略报告以及随后的策略中，我们梳理提炼了“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑；

从过去1年的行情表现看，这两个逻辑得到了初步验证，整个资产的估值得到了基本的修复，而市场生态环境肉眼可见的在改善，上市公司从分红到成长性，出现了群体性的提升。（Wind，2025.01.01-2025.12.31）

展望2026年，我们认为整个市场向下的空间不大，但向上的空间可能也受到一定的制约，如果想要打开上行的空间，以及坚定市场的信心，落脚点可能在于“上市公司质量提升”，也就是双逻辑里的第2条逻辑要得到兑现。

也就是我们把“上市公司质量提升”作为2026年核心关键词。

这样的定义有两点依据：

第一，具备企稳的条件。

截止2025年前3季度，营收增长1.16%，净利润增长5.34%，而2024年营收增长-0.30%，净利润增长-2.97%（Wind，2024.01.01-2025.09.30）；呈现出了逐步改善的迹象，展望2026年，这一趋势有望持续。

国内方面，随着反内卷的持续进行，我们有理由期待上市公司为代表的整个企业群体，能够进入到良性循环。

外部方面，随着去全球化的持续，各种地缘风险很不稳定，稳定发展的中国制造业，依然值得乐观期待。

第二，长期质变不断积累。

随着《推进公募基金行业高质量发展行动方案》推进和细化，随着新版“国九条”和《上市公司监督管理条例》征求意见稿等制度的深入实施，随着个人养老第三支柱的推广，居民资产跟资本市场关联度越来越紧密，整个市场生态肉眼可见的持续改善，上市公司营收和净利润持续改善也更值得期待。

三、几大方向和节奏的思考

（一）港股市场，耐心等待红利。

客观看，港股市场有两个潜在的优势。

第一，是全球风险资本配置中国优质资产的首选市场，包括创新药、互联网、新兴消费等优质企业；

第二，横向对比全球主要市场，估值优势比较明显；

第三，显然，由于各种非经济因素的冲击，全球风险资本显著低配了港股市场。

如果我们推演的“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑得到最终验证，港股市场潜在的弹性空间也许会比较大；即便是正常的行情发展，也同样值得期待。

不过，这里有一个巨大的风险，就是去全球化如果加剧，导致全球冲突风险暴露增加，那么港股市场可能会受到不小的冲击。

（二）、资源周期业绩可期，波动加大。

叠加百年未有之大变局和国内反内卷两个方面的考量，我们对资源周期整体都比较乐观，新能电池、有色金属、稀土产业、贵金属、细分化工、光伏产业等都是我们重点关注的方向。

从2025年相关产品的期货价格和现货价格来看，整个资源周期上市公司2026年的业绩是非常值得期待的，在这个时代背景之下，整个资源周期不能只有周期来看待了，成长性+自主可控也需要考量。

（三）、红利板块的稳定性仍然值得期待。

在无风险利率不断寻底下探的当下，拥有良好股息率并且历史表现优秀的红利类风格指数，值得我们继续予以高度重视。一方面，一定程度上具有收息分红的功能，另一方面，经过2025年的震荡整理，A股红利的2026年，在弹性上也值得期待。

（四）、基建建材有可能率先走出中长期底部区域。

从我们实地的微观研究看，我家本地的水泥、乳胶、管线等建筑材料出现了比较明显的涨价，这在财报中也有所体现，2025年前三个季度，虽然建筑材料营收增长-7.97%，但净利润增长15.39%（Wind，2025.09.30），2025年，指数也表现不错，也许建筑材料有可能从整个基建房地产板块里率先走出来。

（五）、人工智能，消化估值和不确定性。

毫无疑问，人工智能是2025年A股和全球市场里最受关注和表现非常突出的行业方向，预计2026年仍然会受到高度关注。

我们对于人工智能的前景和未来充满了信心，但我们比较担忧两个事情，一个是应用端会在较短的时间内取得突破吗？

第二个，算力的需求短期还有多大的高增长空间？现在的估值和涨幅有没有潜在的风险？

（六）、耐心等待内需消费见底回升。

随着全球主要经济体的利率不断探底回升，以及国内反内卷的持续推进，温和适度的通胀预期是值得期待的。

叠加消费板块自2021年以来的持续调整，2026年，我们对内需消费有一定的期待，尤其是以恒生消费为代表的新兴消费；事实上，新兴消费在2025年已经有了不错的表现。

（七）、海外市场，等待一眼定胖瘦的机会。

对于以美股为代表的海外市场，客观上看，由于物理距离以及文化和市场的不同，外国投资者和本国投资者对于细分机会的理解和把握是有很大的差距的。

鉴于这几年海外市场总体上优异的表现，而AH市场尚处在“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑的中期阶段，对于海外市场的投资机会，我们更倾向于等待“一眼定胖瘦”的机会，也就是足够便宜的时候吧。

（八）、债券市场，固收+机会可能还要看二级债、可转债。

在降息周期内，利率债、信用债恐怕很难重现2023、2024年的行情，加杠杆、加久期的模式告一段落，去杠杆、降久期是目前比较普遍的应对措施。

从稳定性和确定性角度看，短久期利率债会更好一些；但从弹性角度，从固收+角度看，适度配置二级市场的二级债和可转债，更值得重视。

再从单一风格、风险特征的维度，对四个基金投顾组合2026年策略单独思考。

四、成长型基金投顾组合年度策略思考

对成长型策略，大概率会继续提高对资源周期、港股方向和创新药、新兴消费的重视程度，如果行情持续突破发展，则逐步增加对于红利风格、建筑材料等低估值方向的重视程度；

如果行情出现意外调整，则重新增加以人工智能为代表的科技成长风格的重视程度。

每周三定投发车的份额，遵循越涨越少，逢低逢跌适度增加的原则，预计在0.3-1份/周的范围内波动。

五、红利型基金投顾组合年度策略思考

如果行情持续突破发展，红利型策略会逐步降低偏成长风格因子的权重，提升红利型、债券型甚至现金类风格的重视程度。

如果行情意外调整，适度的重视成长风格，保持红利风格底色。

每周三的定投发车，根据市场的波动，预计保持在0.5-1.5份/周。

六、偏债型基金投顾组合年度策略思考

跟红利型策略一样，如果行情持续突破，就逐步降低偏成长风格因子的权重，提升红利型、利率债、信用债和现金类风格的重视程度。如果行情意外调整，保持现有策略不变。

每周三的定投发车，市场越涨，就越提高对偏债型基金投顾组合策略的重视程度，预计保持在0.5-1份/周。

七、货债型基金投顾组合年度策略思考

目前我们选择了暂停货债型基金投顾组合策略的定投发车，2026年，如果行情持续突破，我们会择机重启每周三的定投发车；同时，会将债券部分向短久期利率债、信用债转移。

每周三的定投发车，预计保持在0-0.5份/周。

以上就是我们对于2026年的系统性思考，在这里跟大家见个面，以便参考、了解。

2026年，声哥会继续减少曝光量，专注于市场的研究和分析，专注于基金投顾组合策略的完善和推进，专注于自身健康和家庭和谐，希望可以健健康康的活到100岁，提高、延长投资和生命的质量、长度。

我是无声，每天坚持研究分析基金， 

坚持思考成长、红利、偏债、货债四个方向基金投顾组合策略，

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