国联民生证券【连天芳草】投顾组合2022年7月成立，2025年12月29日将迎来第8次调仓，也是2025年度的第3次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。
首先还是先来看看官方展示的调仓信息：
调仓说明：临近年终岁尾，我们对于组合进行了一轮检视，坚持用长远的眼光来看待问题，反复衡量投资标的的投资性价比，积极适应市场的新变化。组合内部分产品的表现不及预期，基金经理对于行情方向和节奏的把握出现一些偏差，故调出。在替代产品的选择上，我们希望风格和仓位水平综合下来与之前相近，在具体产品选择上，我们还是更倾向于选择已经证明过自己的基金经理，选取一些过往业绩表现较好，有长期管理经验，风格较为稳定清晰的基金经理。组合整体略积极一些，组合的持仓也有所集中。
最新持仓：
方向上的理解：
结合月报和调仓说明来看，这次调整的关键词是调出不及预期的产品，同时持仓有所集中。相较于上一次比较被动的调仓，这次调整富有主动性，涉及到的产品数量在8次调仓中是最多的，幅度虽然看不出来，但是涉及到这么多的产品，应该小不了的，即便算不上历史最多的，也差不了太多。
由于看不到仓位分配情况，只能从说明里得出持仓比之前略积极一些。同样由于看不到仓位分配，下文只能说减仓和加仓。不过就组合以往的调仓习惯来看，减仓大多都是清仓，加仓如果不是新进的基金，幅度并不会很大，新进的基金可能会有适中的仓位。
清仓基金：
1.吴玮、卢丽阳管理的$永赢鑫欣混合C(OTCFUND|018603)$
吴玮、卢丽阳的组合没有变化，但是随着债市陷入持续的震荡调整期，股市的结构化愈发突出，这对金牌搭档各自擅长的部分都受到一定的影响，而基金规模的增大，初期应对还是不错的，近来可能显出不足。债券部分无法通过交易增收，权益部分配置的偏差以及交易效率下降，都有不利影响，表现不及预期，或许指向的就是这只基金。
2.董辰等管理的$华泰柏瑞鼎利灵活配置混合C(OTCFUND|004011)$
董辰在周期股的投资上过往业绩突出，但是在2025年表现有些低迷，过早减仓黄金股和过早建仓地产股，一定程度上错失了行情。组合里有2只他管理的基金，原占比16%，分散下持仓或许更有利于平滑组合的表现。
3.王刚等管理的$招商享诚增强债券C(OTCFUND|012819)$
2位基金经理可以说都在当打之年，应该是公司的中流砥柱。想当初配置这只基金，恐怕是看好王刚在周期性行业上的布局，不过就表现而言，可能确实“表现不及预期”，看着方向还是不错的，但是收益体现不出来，可能是被放弃的重要原因。
4.张李陵管理的$博时恒乐债券C(OTCFUND|014847)$
在上次调仓调入该产品后，该产品规模暴增，该基金一度设置了较低的申购限额来控制规模增长，但是壮大的规模并不容易降下去，对于运作来说还是有很大的变化，基金经理的应对表现并不是很好，且该产品占比本身就比较低（3%），从集中持仓的考虑，可能就直接调出了这只基金。
加仓/调入基金：
1.加仓厉骞管理的$华商利欣回报债券C(OTCFUND|018596)$
华商基金的基金经理在中观行业比较方面很有自己的心得，厉骞管理的多只产品持续有着不错的表现，此次在原有8%仓位基础上再略增加仓位，应该是集中仓位的体现之一。
2.加仓李怡文、邹立虎、李曾卓卓管理的$景顺长城景盛双息收益债券C(OTCFUND|002066)$
景顺长城基金是目前市场上“固收+”产品管理规模居前的基金公司，这只基金的权益投资部分由邹立虎操刀。邹立虎是期货出身的周期股基金经理，所以这只基金权益投资部分偏重于周期股，是现阶段组合着重配置的方向。加仓可能是顶替了华泰柏瑞鼎利的部分仓位。
3.加仓李怡文、徐栋、江山管理的$景顺长城景颐丰利债券F(OTCFUND|023512)$
同样是景顺长城基金的“固收+”产品，这只基金的权益投资部分由江山操刀。基金经理江山由长安基金引入，在长安基金就参与过“固收+”产品的管理，其本身是一位偏科技成长投资的基金经理，在方向内对于行情节奏的把握也是比较得当。这只基金属于高波动的“固收+”产品，之前给组合贡献了不错的收益，这次可能小幅加仓，可能是顶替永赢鑫欣的部分仓位。
4.江勇管理的$海富通欣睿混合C(OTCFUND|010658)$
基金经理江勇，量化投资出身，近些年一直专注于“固收+”投资管理，并且取得了较好的实践结果，业绩较好且稳定性突出。产品本身偏均衡风格，【连天芳草】一直在加仓这只基金，可能成为组合的“基石”，这也是一种集中仓位的表现。
5.新进胡中原管理的$华商安恒债券C(OTCFUND|020522)$
基金经理胡中原，固收出身，从“固收+”起步转战权益，取得非常亮眼的成绩。华商基金在中观行业比较方面确实有独到之处，行业配置和轮动较为精准，过往表现较好。不过华商基金的产品普遍趋向于高波，跟组合定位有所偏差，这只基金可能是他在管产品中唯一能契合【连天芳草】定位的产品。
6.新进华李成管理的$中欧瑾通灵活配置混合C(OTCFUND|002010)$
基金经理华李成，年轻有为的实力派代表，成为基金经理的年岁较轻，但是在投资上却很老道，主要通过资产配置，实现稳定的超额表现，过往多年运作证明了其策略的有效性，且这种风格相对来说策略容量很大，不太容易受到规模变动的影响，组合纳入这只基金，或许同样是作为组合的“基石”存在。
以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【连天芳草】的这次调仓！
