行情复盘
马上就是2025年的尾声了
回头看其实挺有意思的，年初的时候，很多人还在怀疑市场是不是到顶了，结果走着走着，又走出了现在这一波像模像样的行情
为什么会这样？市场到底是怎么一步一步走到今天的？我们正好借着德邦证券的一份年末总结，把今年的脉络捋一捋
如果非要用一句话概括，今年的行情并不是突然冒出来的，而是被三件事一点点推出来的
第一件事，就是大家都很熟的去年924那套政策组合
降准、房贷政策松动、科技相关的定向支持陆续落地，说白了，就是在市场最没信心的时候，神秘力量先把底给托住了
第二件事，是科技这条线真的点着了
年初像DeepSeek这样的本土大模型出来，再加上一连串产业落地的信号，让大家第一次比较真切地感受到，AI不是只存在于PPT里了，而是开始往现实应用、往赚钱的方向走
第三件事，才是真正让行情启动的地方，大钱开始进场了
前面两个是故事、是预期，把人吸引过来后，现在是两融规模抬头，我们频繁看到两融余额突破2015年历史高点等等，保险资金、公募资金也慢慢回到市场，活钱开始进场扫货了
这一年连起来看，逻辑其实很清晰
先是政策把路铺好，然后产业叙事把情绪点燃，接着资金慢慢跟上，最后行情才真正跑起来
未来展望
那问题来了，走到现在
市场大概处在一个什么位置？还能不能继续？
先看业绩这一块
三季报已经给了一个比较明确的信号，整体是在修复的，尤其是科创板和创业板，改善得更明显，很多科技方向，真的能赚到钱了。这也是为什么今年大家常说这是产业牛，不是纯粹靠情绪撑起来的行情，底子比过去要扎实
再看估值
和年初比，现在的价格肯定不便宜了，整体已经回到了历史中等偏上的位置。但放到全球去看，A 股依然是出于便宜位置，也就是说，这一轮上涨并不是完全靠把估值吹高，而是有业绩配合在往上推，这点差别其实很大
最后是资金环境
从外部看，全球流动性的大方向在变得友好，美联储降息的预期越来越清晰。从内部看，保险资金、公募资金、居民存款入市形成了一种相对稳定的增量结构，给市场提供了一个底盘
再细分一点，接下来哪些行业值得看？
其实不用想得太复杂，我们换一个思路就好优先选那些“看得见结果”的赛道，也就是说，有较快看到订单、收入，甚至现金流变化的方向
先说第一个，和人工智能、算力相关的
不管是芯片、服务器，还是负责高速传输的那些关键部件，只要AI还在往前跑，这些基础设施就停不下来。更重要的是，这一类公司的商业模式很直观：客户下单、产品交付、收入确认，节奏清晰，在产业需求和政策支持同时存在的情况下，确定性相对更高
第二个方向，是已经走到量产或者订单验证阶段的智能制造和高端装备
比如机器人、自动化设备这些，过去几年大家听了太多故事了，但一年来，量产时间表变清晰、订单开始落地，这种阶段往往更容易跑出超额收益
第三个方向，有估值预期修复的医药
最近一年多来，药企授权出海开始批量涌现，市场对医药板块的态度也在慢慢变，从原先的看不懂、先躲开，共识正在修复
再往后看，就是新能源、光伏这些产业升级方向
虽然它们带有一定周期属性，但现在的变化点在于，行业正在主动压缩无序竞争，一些过剩产能被清理后，供需关系会改善。不是所有公司都有机会，但结构性的机会依然存在
当然，我说完机会，也要提示一下风险
上面提到的几个方向，有些筹码已经被资金高度垄断，一旦情绪发生变化，调整速度可能会非常快，大家别一把梭哈了
最后说点题外话
说到底，投资这件事，本来就是在不确定的世界里，去押注相对更大的确定性。如果你能多从我说的“看得见结果”这个角度出发，那投资就少了很多靠运气的成分，多了点可执行的判断
这也是我们几个投顾组合一直贯彻的目标
本周定投计划
定投方案：
买入小牛慢跑、星际穿越两个组合
以基准金额4000元计算，本周一各定投比例、金额如下
注意：最近我们投顾组合开通一个新功能：组合自动跟车，大家也可以按照下图流程在雪球基金APP签署自动跟车，定投后续就不用自己操作了
佐罗定投账户：
本周估值温度表
以后每周我都会更新如下的估值温度表：
投顾组合介绍
目前我们的基金投顾组合已经有六个，分别是银河战舰、宇宙奇兵、星际穿越、小牛慢跑、稳如泰山和固若金汤，详细配置逻辑以及目标人群点击图片查看
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温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。
