距离2025年还剩最后3个交易日了，今晚提前给大家写写年终收益总结。

2025年以来

银河战舰基金组合的收益回报是26.52%，最大回撤率-10.05%

宇宙奇兵基金组合的收益回报是28.4%，最大回撤率-12.26%

我对收益率不太满意，不是因为赚得少，而是波动率还是比较大。

从2019年开始，我管理基金组合已经有6年，这6年我懂了3个道理：

1、不要去攀比相对收益。你说今年跑赢了沪深300，会有人拿创业板指数跟你比较。熊市的时候，你说今年比创业板指数少亏，也会有人拿红利指数跟你比较。比较这个事，永无止境，人类的贪婪永不满足。但我不会阻碍大家比较，任何的批评我都照单全收。

2、要控制波动率和最大回撤率。作为组合管理人，是没有办法控制投资者什么时候把钱投进来的。比如，如果投资者在今年4月份把钱投进来，他的持有回报率就会远高于组合收益率。但绝大部分投资者，都不会在底部入场，反而会在高位入市，比如今年8-9月。如果你不懂得控制波动率控制回撤，组合亏得惨，投资人亏得比组合更惨，这是2021-2022年血的教训。

3、要重视及时的止盈和止损。千万不要想着在xx行业赚到具体多少收益才走，对于一些困境类的行业，相对底部反弹10%就可以兑现收益，总想着抄个底赚个30%-50%，只会让你错过很多收益同时承担巨大风险，并在一年内颗粒无收。

对此，我今年对组合进行了比较大幅度的调整。

1、加入了国联国企改革、国联优势产业两只绝对收益型基金。它们今年的收益率虽然平均只有15%左右，但最大回撤率平均只有5%。我们用投资收益率/最大回撤率=收益风险比。银河战舰组合的是2.6，宇宙奇兵组合是2.3，国联两只基金是3。正是有了它们的帮助，银河战舰用低于沪深300指数的回撤，创造出比沪深300更高的回报。2026年我将继续挖掘这样的绝对收益基金。

2、敢于认错，勇于改错。前几年，基金组合在互联网、军工等行业布局过多。最开始的时候，这些行业基本面确实没有问题，但为什么逐渐就下跌了呢？那必然是基本面出了问题。作为组合管理人，如果不尽快改错，只会带着投资人一起在底部煎熬，浪费时间错过牛市的同时，也会逐步丢失投资人的信任。减仓港股减仓军工买回资源，就是我认错的例子之一。唯一后悔，就是改得太慢，还需要继续反省。

3、敢于止盈，勇于改错。去年年底，组合布局了港股消费etf，今年年初又进一步布局了恒生消费etf。在赚了20%左右就止盈卖掉了，原因是8月份看到了消费数据持续走低。如果不及时止盈，将拖累组合收益率,之前赚的就会亏回去。今年4月份看到了资源股的估值修复机会，8月份涨了20%也止盈了，但没想到后面资源价格疯涨，12月初又重新买了回来。中间虽然错过了40%的涨幅，但如果不买回来，将继续错过20%甚至更多的收益。历史操作的成功与失败，不应该与接下来的操作有任何关系。投资是投未来，关键是未来能不能赚钱，而不是以前是亏了还是赚了。

4、多做胜率高的投资，少做赔率大的投资。换个说法，减少做困境反转行业的投资，多做盈利改善行业的投资。很多人都希望抓住困境反转的机会，因为一旦抓住，收益少则50%，多则翻倍。但我们都只看到了赔率大的好处，却忽略了胜率低的坏处。一个深陷困境的行业，要东山再起，难度很大，需要时间也很长。日常生活中有两个人来找你借钱，你是更愿意借给那个生意蒸蒸日上的人，还是那个穷困潦倒的人呢？答案不言而喻。所以，下图左边的行业要少买，右边的行业要多买。并且，每个季度检查一次，保持基本面变化的跟踪。

5、在关键时间暂停组合的申购。作为组合管理人，我是没有办法控制你们的大脑，决定什么时候入场。但我可以让佐罗暂停每周的组合定投信号，我甚至可以让平台方直接把组合的申购也停掉。今年9月，我让佐罗暂停了定投，11月才重启定投，这点我自认做得相当不错。否则，9月-10月进来的资金就要忍受2个月的亏损，并且可能在11月份保本出。明年继续保持，继续优化，继续改进。关键时刻，直接下令封锁申购，谁也不许买。

对于明年的展望，我就不写了。因为我如今觉得这种预测类的分析毫无意义，投资观点可能几个月后就全部推倒了。比如年初的时候，大家都觉得人民币要破8，现在都冲回6字头了。比如年初的时候，很多机构都觉得电池需求不行，但8月的时候电池就爆单了。类似的例子太多了，我都懒得说。

总之，长期投资是一个不断跟踪，不断纠正错误的过程，而不是哪天坐在家里拍脑袋选好xx行业就买了放着不动。我每天都要写晚报，每天都会跟大家交流我最近看好什么不看好什么。12月31日到1月1日，虽然是跨了个年，但对于投资来说，跟11月30日跨到12月1日，跟3月31日跨到4月1日有什么区别呢？

与其说是年度展望，不如说是近期观点汇总打包。要写近期观点汇总打包是可以的，但顶着年度展望的名头，就会给投资人错误的认知，以为你这些分析观点可以管到2026年12月31日。然后，明年遇到一些突发事情导致行业基本面发生重大转折，但你为了维持面子，又死不肯认错，坚决年初时候的配置，那就会将我文章开头说的那些错误全部又犯了一遍。

其他人的我不知道，但我的投资分析观点，一般可以管一个季度（3个月），3个月以后就需要重新修正了。其实就是每个季度财报披露之后调整一次，有的业绩低于预期，有的业绩高于预期，那肯定要调整的啊。连续2个季度业绩都低于预期，还不认错死等，那就会将我文章开头说的那些错误全部又犯了一遍。

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温馨提示：市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。