编者按

砺远+是在“砺远”系列基础上，新推出的解决增量资金投资方案的投顾组合。砺远+集不定额择时发车、网格交易、大类资产配置三大投资策略于一身，注重持有体验，对投资者较为友好。为帮助投资者把握投资逻辑，我们新增“砺远+”栏目，每周一期。主要内容：A股市场风格研判、四象限位置研判、全球主要指数PB-ROE分布、过去一周主要发车解读等，以期帮助大家把握好投资节奏。

一、A股市场风格研判

1、A股价值/成长风格指数走势图

数据来源：Choice，截至2025.12.19。A股价值/成长风格指数计算方法：以2012年1月1日为基点，采用中证红利指数、创业板指数涨幅，做归一化处理并计算比值。当A股价值/成长风格指数位于平均值之上时，市场为价值风格；反之，当A股价值/成长风格指数位于平均值之下时，市场为成长风格。

解读：A股市场价值/成长风格指数，是我们使用的判断市场因子风格的主要指标。该指数具有一定周期性，并存在明显的均值回归特征，能帮助我们迅速识别市场因子风格。特别是对拐点的研判，对投资实战有具有较高的价值。

5月上旬，价值/成长风格指数曲线向下穿过均值，进入成长风格区间。本周价值/成长风格指数曲线向上运行，价值风格表现更好。

本周成长风格表现较弱。其中，电子、电力设备等板块领跌。目前AI板块整体处于高位震荡阶段，市场对明年全球科技龙头资本开支回落的担忧犹在，且这类板块前期涨幅较大，交易较为拥挤，部分资金选择获利了结。

本周价值风格走强，商贸零售、非银金融等板块表现较好。政策端将提振消费列为重点任务，带动消费板块上涨；流动性宽松的宏观环境、行业内部的重组预期、保险风险因子下调等因素发酵，带动非银金融板块上涨。

当前市场热点层出不穷，尽管赚钱效应偏弱，但本周市场的企稳反弹对提振市场信心起到了较好的作用。实战上，可积极跟踪产业事件催化节奏，锚定“高切低”主线、政策预期发酵领域，提前为布局春季行情做好规划。

2、A股大盘/小盘风格指数走势图

数据来源：Choice，截至2025.12.19。A股大盘/小盘风格指数计算方法：以2012年1月1日为基点，采用沪深300指数、中证1000指数涨幅，做归一化处理并计算比值。当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之上时，市场为大盘风格；反之，当A股大盘/小盘风格指数位于平均值之下时，市场为小盘风格。

解读：A股市场大盘/小盘风格指数，是我们使用的判断市场市值风格的主要指标。该指数具有一定周期性，并存在明显的均值回归特征，能帮助我们迅速识别市场市值风格。特别是对拐点的研判，对投资实战有具有较高的价值。

5月上旬，大盘/小盘风格指数曲线向下穿过均值，进入小盘风格区间。本周大盘/小盘风格指数曲线向上运行，大盘风格表现相对更好。

本周行情在周中实现触底反弹，当天下午多只指数ETF放量异动，其中大盘股成为市场企稳的 “定海神针”，推动指数顺利站稳关键点位。

3、一周市场风格四象限图

数据来源：Choice，2025.12.15-2025.12.19。图中红点（市场风格坐标点）根据一周内沪深300指数、中证1000指数、中证红利指数与创业板指数的区间相对涨跌幅计算，分别对应横轴和纵轴，生成坐标点位。

解读：本周，横轴（价值/成长）计算值位于右方，转换为价值风格。纵轴（大盘/小盘）计算值位于上方，转换为大盘风格。四象限指标落于第一象限（大盘价值）区域内。

二、全球主要指数PB-ROE散点图

数据来源：Choice，截至2025.12.19。取指数的PB值（市净率）为横轴，ROE值（净资产收益率）为纵轴，生成坐标值，标注点位。

解读：PB值（市净率）可以代表指数的估值，数值越小越好。ROE值（净资产收益率）可以代表指数的盈利能力，数值越大越好。在PB-ROE散点图中，点位越靠近左上方，指数的投资价值越高。

本周，全球主要指数涨跌互现，其中纳斯达克100涨幅最高。估值上，纳斯达克100的PB点位向右移动相对更多，恒生指数、德国DAX、MSCI印度向左移动相对更多。

从PB-ROE散点图进行全球纵向比较可以看出，目前恒生指数、德国DAX、沪深300等指数投资性价比相对较高。

三、砺远+过去一周发车情况

1、买入

2025年12月16日：买入摩根欧洲动力策略股票（QDII）C（019450）1份。

买入理由：组合成立以来，在权益方向上发车主要是A股和港股。在多资产配置环节，当前海外权益美股科技方向热度较高，欧洲市场整体估值相对合理。组合做多资产配置，这一车选择成熟市场中的欧洲方向。在英、法、德的国别指数基金普遍限购的情况下，我们使用主动基金，先对欧洲多国别进行有效覆盖，后续再根据市场反馈进行下一步配置。（来源：天天基金，仅供参考，不作为推荐）

3、净值曲线图

（来源：天天基金，截至2025.12.22，仅供参考，不作为推荐）

4、已发车品种大类资产分布表

（来源：天天基金，截至2025.12.19，仅供参考，不作为推荐）

$摩根欧洲动力策略股票(QDII)C(OTCFUND|019450)$