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这是2025年9月第4周策略报告，也是我们第1144篇周策略报告。

下周三是9月24日，是“9.24”行情整整一周年。

1年前的9月24日，一行一局一会召开了重要会议，随即一轮波澜壮阔的行情也就此展开。

1年后的现在，根据央广网9月19日的消息，2025年9月22日（星期一）15:00，一行一局一会再加上外汇局4个部门的领导再次召开重要发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就。

听起来，让人很振奋也很期待。

一、“9.24”一周年，市场更值得期待

根据wind数据统计，2024.9.24-2025.9.19期间，上证指数收涨38.97%，创业板指收涨102.00%；

成交量方面，沪深京三市从7000-8000亿之间徘徊，到了现在基本都在20000亿之上。

细分指数方面，先有创新药，再有人工智能，表现的是相当的突出；券商、资源周期、恒生科技等表现的也是可圈可点。

不过，客观的看待市场，总体来看，市场或还没有进入到泡沫期，在反内卷和内需大循环逐步推进的当下，未来“中国资产价值重估+上市公司质量提升”双逻辑更加值得期待。

沪深300PE走势图，2015.09.19-2025.09.19，Wind

以沪深300为例，目前TTM估值13.96倍，股息率2.66%；

横向对比海外主要市场还是有优势的；

就自身来说，虽然历史百分位不低，但随着未来数据的逐步改善，也值得期待。（Wind，截至2025.09.19）

二、警惕高位股的风险

进入到8月底之后，我们已经多次表达的对于人工智能短期的担忧，从常识和规律上看，短期快速的暴涨行情，尤其是行情的中期阶段、比较高的位置，往往不可避免的要面对震荡调整，有可能时间还会拉长。

从最近市场的表现看，虽然人工智能表现的依然很强势，但震荡明显在加大，上攻乏力，成交量或也不能继续放大，这种情况下，更加需要提高警惕性了。

当然，从中长期看，人工智能的趋势是不可阻挡的，但对于很多普通投资者来说，在比较高的位置介入，一旦面临幅度比较大的调整，恐怕也很难保持信心和定力。

三、机会和价值还很多，适度切换

虽然市场短期存在不确定性，以人工智能为代表的高位股或也面临着一定的调整风险，但在全球主要经济体开启降息周期，在“百年未有之大变局”持续的当下，在中国资本市场持续深化改革的时间窗口，机会和价值还有很多，依然值得期待和把握。

首先就是我们最近多次强调的资源周期，比如：

1、新能电池，TTM估值32.36倍，2025年年中报营收增长16.08%，净利润增长21.68%；

而相关的磷酸铁锂价格也刚刚走出底部区域，电动化的增速非常快，固态电池突破也在即；周线和月线还处在上涨周期的初期。

2、稀土产业，TTM估值44.42倍，2025年年中报营收增长6.57%，净利润增长34.59%；

在全球博弈之下，稀土是我国具有核心优势的方向之一；技术图形上虽然呈现短期调整态势，但非常值得期待。

3、SSH黄金股票，TTM估值20.98倍，2025年年中报营收增长3.28%，净利润增长33.84%；

全球降息周期开启，风险资本追求稳定性，全球主要央行加大购金力度，虽然金价屡创新高，但依然值得期待。（Wind，截至2025.9.19）

类似的还有有色金属和化工；

另外，医药医疗板块里，CS创新药、疫苗生物、医疗器械，内需消费里，恒生消费、消费红利等，也都有非常明显的投资价值，只不过，具体启动的时间和节奏，我们还不好推演。

关于红利方向，我们认为大家应该更多的关注港股市场方向，A股市场以红利低波为代表的整个红利板块，有不小的概率要阶段性的进入到震荡整理的阶段，也许会持续一定的时间。

四、稳中求进，配置＞潜在涨幅

对于市场短期的波动风险，我们反复提示是希望大家做好心理准备，不要因此把中长期的投资逻辑忘却。

但眼里面只有收益率，忘记了风险，忘记了基本面，恐怕也很难走的很远。

还是希望大家做好两点：

1、就权益市场本身来说，均衡分散，要重视资源周期的配置价值，也不要放弃人工智能和创新药的未来，也要适度的保持对于消费板块和红利风格的关注，动态调整比例，追求稳中求进。

2、就家庭风险资产配置来说，结合自己的实际情况，根据市场的投资机会和风险，在成长、红利、债券、货债之间做出合理的配置，才能行稳致远。

五、周三定投发车方案

从我们的研究分析看，不排除下周市场的波动率会加大，虽然单次发车对于长期投资体验影响可以忽略不计，但我们还是要尽可能予以考虑。

所以，下周三我们会正常发车，但发车的份额暂时不确定，等到周三发车的时候，再行告知大家。

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风险提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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