一、市场表现

股市：近一周，全球主要市场欧美表现好于亚太，其中仅A股、港股、印度下跌，其余均上涨；纳斯达克指数本周上涨2.01%，创阶段新高，距离历史高位仅差5%左右。欧洲市场，德国今年以来表现冠绝全球，上涨20.53%，英、法分别上涨7.33%和5.03%；亚太市场，韩国创近10个月新高，近一周大涨4.07%，日经225上涨2.17%，但年内仍-4.84%，为全球表现最差；恒生指数在周线六连阳后，本周回撤1.32%，上证指数微跌0.03%。

债市：10Y中债收益率本周上涨1.1bp，收于1.7%，收益率可能延续上行趋势；多项经济指标显示美国经济增长面临一定压力，如制造业采购经理人指数（PMI）下滑、企业新增订单减少，近一周10Y美债收益下跌10.4bp，报收4.404%。

另类：近一周黄金虽然下跌1.57%、原油下跌1.20%，但周末特朗普再次威胁加征关税，令国际贸易紧张局势恶化，投资者避险情绪升温，推动黄金、原油价格走高；中证Reit微跌0.10%。

二、投资策略

A股：5月PMI制造业整体景气回暖，出口订单反弹，新动能和消费品表现突出，中国基本面的韧性将为市场提供底部支撑。虽然关税担忧再起，短期压制市场情绪，但经过近两个月的关税拉扯，市场正逐步对关税脱敏。近期国内政策仍积极发力，同时预计在6月18-19日的2025年陆家嘴论坛上，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策，有望提升市场风险偏好。

截止5月30日，万得全A（除金融、石油石化）市净率2.12倍，处于最近10年16.63%分位点，市场整体估值仍处于偏低位置。

美债：6月初美债遭遇“开门黑”，各期限收益率单日涨幅达4~7个基点，10年期美债收益率突破4.47%，30年期一度触及5%。主要原因为特朗普关税政策升级（威胁对欧盟征收50%钢铁关税）引发市场避险情绪，叠加美国ISM制造业数据疲软（低于50收缩区间）。

目前美债收益率处于近20年高位，普遍在4%以上，10年期收益率4.46%，长期配置性价比凸显。

即使美联储降息，持有至到期的票息收益仍能提供基础回报。

原油：由于伊朗核协议陷入僵局，叠加OPEC+温和增产（7月仅增产41.1万桶/日，低于市场预期），6月2日WTI原油价格大幅反弹3.7%。

短期看，地缘因素与OPEC+控产仍是推动油价上行的重要因素，另一方面，当前WTI油价（62.7美元）已逼近美国大型油企成本线，中小页岩油商因规模劣势，成本普遍高于65美元/桶，部分企业面临亏损压力。可关注油价自低位反弹带来的机会。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

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