薪动月月投，是中欧财富投顾最新推出的一款主投纯债基金的月定投投顾策略，通过主理人跟踪的债市信号，确定当期建议买入的债券基金种类，并挑选出该种类下优质的基金标的。感兴趣的朋友可以在站内搜索【薪动月月投】，了解计划的具体操作哦。

本期债市指标详解

望远镜指标：当下10年国债-7天公开市场逆回购利率为28bp，对应的中期温度计68度。

 注：由于MLF招标改革，中标利率差异化，因此MLF政策利率属性正式淡出，改用7天公开市场逆回购利率作为政策利率

 显微镜指标：从卖出信号方面，以30年国债换手率观察久期策略的拥挤度，还没有触发左侧卖出预警信号；以3年AA信用利差观察信用策略的拥挤度，当下利差处在过去3年的19.3%分位数，没有触发左侧卖出预警信号；此外，以资金利率底部抬升确认债牛的反转，也没有发出信号。

因此，综合债市望远镜和显微镜信号：目前债市信号灯在第2档【机会】，我们可以多关注下中长期信用债基金的配置价值。

 最近债市有什么新闻？

 上周央行官宣降息后，昨天（5月20日）部分大行开始下调存款利率，与此同时，央行也宣布将1年期和5年期以上LPR双双下调10个基点，5年期以上LPR降至3.5%，1年期LPR降至3%，迎来年内首降！

 不过虽然LPR降了，存款利率也调降了，但是债市表现并没有很强劲。这主要是因为周一下午其实已经有关于存款利率下调的消息了，市场有一些抢跑，到了消息实际落地后，利率反而没有进一步下跌的空间。

 另外，大家很关心的基本面的问题，最近也陆续更新了4月份的经济数据和金融数据。其中：

 1、信贷数据较弱，金融数据出现分化

5月14日，央行发布2025年4月金融统计数据报告。数据显示，2025 年 4 月新增人民币贷款 2800亿，同比少增 4500 亿；4 月新增社会融资规模为 11585 亿，略低于市场预期。4月末，广义货币（M2）同比增长8%；狭义货币（M1）同比增长1.5%。

 2、4月国民经济顶住压力平稳增长

周一（5月19日）上午，国家统计局公布4月经济数据显示，工业生产及服务业平稳增长、CPI同比下降0.1%、外贸数据韧性凸显、提振消费政策效应显现、固定资产投资持续扩大，整体来看，都是偏积极的数据。

 结合超预期的关税会谈，短期来看，提升了基本面预期和市场风险偏好，叠加前期降准降息利好已经落地，当前债券利率进一步下行缺乏新的催化因素。但大家也不用因此对债市就不乐观，因为伴随货币政策重回支持性宽松基调，美国的不确定性因素也仍然存在，债市不太可能大幅调整，预计还是会以震荡为主。

 要注意的是，在多空博弈期，债市对消息会更加敏感，阶段性波动也可能会有所放大。

 那债市下一步怎么配置？

 首先，关税的超预期使得二季度经济增长预期提升。在关税会谈结果出炉前，我们原本预计今年接下来利率走势会经历“先降—后升—再降”三个阶段：经济增长压力叠加货币宽松推动利率下降，而财政刺激、稳增长预期以及可能的四中全会带来的权益风险偏好提升带动利率回升，然后利率调整到有吸引力的位置之后，跨年配置盘再度进场推动利率下行。

 现在看来，顺序大概率还是这样，但节奏可能会加快。包括这两天降存款利率和降LPR落地后，基本是呈现利好出尽的状态；关税超预期出炉后，对经济的预期修正也很显著。另外就是当下市场资金面仍然偏紧，而且金融衍生品市场也预期未来资金面可能会延续这个趋势。不过我们也不用太过担心，等利率调整到更有吸引力的位置，年底前可能还会出现不错的配置机会。

风险提示：

发车模型/信号并不能减轻或免除基金投资本身的固有风险，投资者完成交易前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，全面了解基金投资风险。

中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获取收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。