自上周央行官宣降息后，大行（招行、工行、建行）率先下调了存款利率：
活期利率降到0.05%，中长期定期存款（如3年/5年期）利率分别降到1.25%和1.3%（降幅达25BP）。
与此同时，今天还迎来了LPR（贷款市场报价利率）的年内首次调降（上次调降还是去年10月），降幅为10bp：
1年期LPR：3.1%→3.0%
5年期以上LPR：3.6%→3.5%
可能和大家预想的不一样，在LPR、存款利率调降的利好下，今天债市表现并没有很强劲...
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债市行情
截至11点30分，国债现货翻绿，10年期国债收跌于1.67%，30年期国债收益率上破1.9%；国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约跌0.02%。
信用债表现较好，收蛋品种偏多；存单全数飘红，7天期大行存单涨幅4~7bp。
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资金面情况
央行通过逆回购净投放1770亿，加上各1200亿的2个月、3个月期国库定存，今日总计投放4170亿。
盘中资金面维持宽松，隔夜和7日资金价格均下行，分报1.51%和1.57%。
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债市点评及展望
大家也关注到了，今天盘中10年期国债收益率震荡上行，估计也很纳闷是为什么...
首先，存款利率降幅超出了市场预期，进一步压缩银行负债成本，推动资金流向债券市场，相对利好债市。
但因为昨天下午已经有小作文透露了存款利率下降的消息，市场提前抢跑预期；正如我们往期多次提示的，长债收益率目前下行空间不太大了，今天盘中反而隔壁股市表现较好、债市承压，存在跷跷板。
而且，大家不要搞错了逻辑——降息通常会更直接地影响到短端（反映到今天存单、短端信用债都是飘红的），长债对此的短期反应不会太大。
这并不意味着大家长期就要看空债市：
LPR下调，意味着广谱利率下行（可以理解为市场融资成本降低），有利于改善债市流动性，整体利好债市。
不可否认的是，长债收益率终究还能下，但下得估计不多。
那么，既然期限利差不足，大家不妨关注下影响债券定价的另一个要素——信用利差。今天信用债盘中都是飘红的，说明今天的利好更多地反映到了信用债上，和它信用利差空间比较充足有关。
PS：我们在上周三央行官宣降准降息的当日，也早就提示大家关注短久期信用债~点这里一键回顾
总之，即便今天10年期国债盘中调整了，大家也不要对债市太悲观。另外也要保持股债均衡配置，耐心持有。
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数据来源：wind、中国人民银行；数据截至2025/05/20。
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