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债市行情

昨天下午刚过3点，中美之间互降关税的联合声明一出，由于银行间债券市场还在交易时段，所以隔壁A股收盘后，10年期国债活跃券收益率迅速上行，最高点冲破1.68%，最终收跌于1.67%。

今天午盘，债市一改昨天下午的颓势，再次翻红。截至11点30分，国债现货全数翻红，10年期国债活跃券开盘后收益率震荡下行（对应债券价格上涨~），目前收涨于1.67%。

而信用债这边，短端出现调整，长端偏强；短期限大行存单也有所承压。

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资金面情况

央行照例开展1800亿的逆回购操作，但由于今天到期量超4000亿，所以净回笼2250亿。

资金面依然比较宽松，隔夜资金价格在1.4%附近震荡，7日资金价格下行近5bp，报1.5%。

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债市点评及展望

相信昨天已经有很多小伙伴关注到了一个重要的新闻，那就是中美之间持续7年的关税僵局被打破了——中美会谈达成实质性进展，美国承诺分阶段降低对华关税，包括暂时取消加征关税（91%），以及将对等关税由34%降到10%，整体降幅超出市场预期。

这一事件，缓解了市场对于出口下行压力的基本面担忧，同时有效提振市场风险偏好和信心，提振隔壁权益的表现。 

而我们在昨天文章里就已经提示，“长债收益率可能会在高位震荡”（点此跳转）。昨天中美联合声明发出后，确实长债反应比短债大很多。

总体而言，尽管短期债市波动加大，大家依然可以对2025年债市行情保持期待，债市 “慢牛” 逻辑暂未改变。在长债目前维持震荡的行情下，如果大家风险偏好比较低，一方面可以优先关注期限较短的产品，另一方面，中高等级城投债、银行永续债，也是能直接受益于“降准降息”的品种，而且风险不高，大家可考虑持续关注。

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数据来源：wind、中国人民银行；数据截至2025/05/13。

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