在我们过往的《主理人笔记》中，和大家聊到过，其实债券的投资门槛并不低，特别是近年来，随着大家对债券类资产投资的热情高涨，很多专有名词开始进入大家的视线，短债、长债，利率债，信用债…，这其中涉及的，久期、杠杆、信用下沉…对普通投资者来说理解成本都很高，更别说游刃有余地去选择对应的产品了。
对于投顾组合的主理人来说，日常对债券市场的跟踪也是非常精细的，且会有一套科学的模型来量化一些债市指标，来监控市场的变化。所以我们萌生了一个想法，能不能把投顾日常跟踪债市的一些投研模型，以工具化的形式提供给所有的投资者，无论是组合的持有人也好，还是对单纯对债券投资有兴趣的投资者也好，都可以给大家作为一个信号辅助。
因此，就有了这款【薪动月月投】的出现。我们希望能够通过债市信号+严格选品的双重服务，帮助大家更好地来投资自己求稳的这部分资金。
A股的发车策略其实市场上不少了，大部分是根据宽基指数的估值来进行投资金额的建议，那么我们这款债券发车策略，具体是如何设计的呢？
01 薪动月月投，怎么投？
薪动月月投，是一款主投纯债基金的月定投投顾策略，没有任何股票资产。这个策略的核心思路是通过主理人跟踪的债市信号，确定当期建议买入的债券基金种类，并挑选出该种类下优质的基金标的。投资节奏上，定期定额，方便大家规划好资金，长期坚持下去。
发车的逻辑来自于我们的债市信号，信号分成四象限，分别是：看好、机会、观望和谨慎。我们会根据当下债市信号落到具体的区间，来建议当下大家配置什么基金。简单来说：
看好：非常积极的买入信号，也代表债市的战略性配置机会来了，当信号落在这一区间，我们发车会主投长久期的利率债基金。
机会：在这一信号区间内，债市投资基本“没什么问题”。我们主投经过主理人严格挑选出来的优秀中长期纯债基金。
观望：当指标落在这个区间，那我们就需要“扶稳把手”了。这可能发现在当债券经过一段时间的上涨，未来的投资价值可能有所下降的时候。保险起见，我们会带领大家主投短债以及中短债类的基金。
谨慎：这意味着无论是短债还是长债，信用债或是利率债，可能当下都不是很适合配置的时间点，为客户持有体验考虑，我们会建议主投货币基金，并视情况帮组合客户做调仓，止盈落袋为安。
我们的策略是每月10号发车，如果遇到10号是非交易日会自动顺延2个交易日（债市信号的指标更新需要），所以还是建议大家开启自动跟车的按钮，这样就不用担心错过啦。每期发车我们会选2-6只基金不等，整体组合的基金只数会控制在20只左右。
另外，除了每月定期的发车买入，如果遇到突发情况或者信号的转向，我们也会发起必要的调仓，来帮助将组合调整到更加适配市场的状态。
02 四个信号，是如何来的？
债市的信号是最后的结果，我们是根据哪些指标来得出信号的呢？我们把监测的指标分成了两类，分别是债市望远镜和债市显微镜。
债市望远镜，顾名思义，看得远，是属于一个中长期指标，可以把它理解成债市长期投资的性价比。
债市望远镜：首先，以10年国债到期收益率与1年MLF利率之差来衡量债券市场的中期赔率。其次，将债市中期温度计定义为“100%-利差在过去250个交易日的分位数”。如果中期温度计越高，表明过去一段时间债券市场的回报越好，但也可能预示投资者的未来投资收益率也会降低；反之，如果中期温度计越低，表明过去一段时间债券市场的回报不甚理想，但也可能预示着投资者的未来投资收益率可能会超预期。
大部分时候，10年期国债收益率都会位于一个当中的位置，这就需要我们做进一步的分析，债市显微镜就来帮忙了。
债市显微镜，帮助我们放大看细节，属于债市短期情绪指标，用来判断债市当下的卖点/买点是否出现。
久期分歧度指标：这是一个买点信号。债券市场是高度机构定价的市场，而机构定价是遵循预期定价的原理，“买预期、卖事实”则是机构普遍的行为模式。经验上来看，债券市场“抄底”的时间段，都伴随着利率高+分歧大的特征。因此，如何刻画市场分歧足够大，就可能找到左侧介入的时间节点。
我们选择用公募基金的久期分歧度指标来刻画这种分歧度。首先，计算同一时间截面不同公募债基的久期分歧度。其次，计算久期分歧度在过去3年的分位数水平。如果久期分歧度在过去3年的分位数水平足够高，并且当前利率水平不算特别低，那么则会触发左侧买入预警信号。
30年国债换手率指标：这是一个卖点信号。30年国债是公募基金能够普遍参与的、流动性最好的、久期最长的债券品种。从过往经验来看，债券市场最为拥挤的时刻，往往伴随着30年国债换手率处在历史峰值。首先，我们计算全市场30年国债的换手率。其次，我们取过去3年的分位数水平。如果30年国债换手率在过去3年的分位数水平足够高，则可能触发左侧卖出预警信号。
信用利差指标：这是另一个卖点信号。在债券牛市中，公募基金除了会做信用下沉，也会拉长信用债的久期。因此，我们用3年隐含AA评级信用债的信用利差，来刻画公募基金追逐“中长期限、中低资质信用债”的行为。首先，我们计算3年隐含AA评级信用债的信用利差。其次，我们计算这个利差在过去3年的分位数水平。如果这一分位数水平足够低，并且当前的收益率水平也足够低，则可能会触发另一个左侧卖出预警信号。
资金利率底部抬升指标：这也是一个卖点信号。资金利率是债券市场的生命线。几乎每一轮债券牛市的终结，都伴随着资金利率在底部盘整一段时间后突然激增。因此，我们选择观察SHIBOR 3M利率来刻画这一过程。如果SHIBOR 3M利率在底部横盘后突然短期内大幅抬升，则会触发右侧卖出确认信号。
只看望远镜或者只看显微镜，都不足以指导我们当下的债券投资，因此在实际跟踪过程中，我们需要把望远镜和显微镜结合在一起看，最后才会得出当下债市信号落在哪一档的结论。
这些指标对于普通投资者来说，理解和跟踪的成本太高，因此我们将其结果转化为大家比较号理解的四档信号，周度进行更新，大家只要定期来关注我们的债市信号工具就可以啦！
03 买入薪动月月投之前，要做的准备
看我们策略的名字也知道，是希望大家的【薪水】动起来，我们建议大家根据自身情况来设定一个比较合理的金额，确保自己每期都有预留的子弹，尽量不要中途下车。
1. 请合理规划自己每月可投入的金额，将这部分资金作为自己投资账户里的求稳底仓，长期坚持下去；
2. 能够接受债券市场市场的波动难以避免，但也请对债基的修复能力有信心；
3. 对债券市场未来的走势有合理的预期，特别是经历过过去一段时间的债牛行情后，我们也需要适当降低对债券投资的回报；
因此，考虑跟车前，请确认以下是你的投资需求：1）计划投资期限为3-6个月以上；2）期望年化收益率在2.8%-3.5%左右；3）可承受最大亏损在1.5%左右。
风险提示：中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。
