消费红利年K线，2005.12.30-2025.03.04，Wind

看下来消费红利的年K线，从年线上看，消费红利仅在2011、2012年有一次连续两年下跌（消费红利（H30094.CSI）2011年涨跌幅：-22.86%，2012年涨跌幅：-0.70%，Wind，2011.01.01-2012.12.31）；

如果算上今年的话，已经是4年连跌了，这在历史上是比较少见的（消费红利（H30094.CSI）2022年涨跌幅：-9.27%，2023年涨跌幅：-15.62%；2024年涨跌幅：-5.11%,2025年截至3月4日涨跌幅：-6.09%，Wind，2022.01.01-2025.03.04）。

对于消费的复苏，对于医药医疗的修复，我最近讲了很多，以前也讲了不少，这两个方向也是我们在成长型基金投顾组合策略里非常重视的方向，尤其是以消费红利为代表的基础消费，在成长型、红利型、偏债型三个方向的基金投顾组合策略里，都有不同程度的重视。

那么我们保持对基础消费的足够重视，主要逻辑是什么呢？

今天就展开讲一讲。从最近公布的CPI数据、北上广深的房地产销售数据上面看，数据方面是有些许变化的，但还不是太明显；

同时，2024年年报和2025年1季度财报也需要等到4月底才能全部揭晓；所以，如果依据数据去做判断的话，显然是说服力不够的。（Wind，截至2025.3.4）

但是，投资看得不是当下，而是未来，举个最简单的例子，比如我们的红利型基金投顾组合，虽然我们非常重视分红率，但底层的逻辑是看它的分红率能不能持续，主要的成分公司未来还有没有持续增长的潜力。

如果只是一年分红率巨高，马上就要面临衰退或者重大的危机，那么眼下就是分红再多、分红率再高，都不符合我们筛选的标准。

说起来，我们认为消费复苏是越来越需要重视的，核心逻辑有两个层面，说起来一点都不复杂。

一、强大的内需正当其时

这里面也有两个逻辑，

1、对抗外部冲击，需要强大的内需。

当今“百年未有之大变局”，外部的冲击变得不可预测甚至愈演愈烈，而一个强大的内需和消费市场，就是非常重要的基本盘，可以保证基本的发展，以及跟外部沟通和交易。

2、社会经济发展的阶段也到了。

为了能够取得突破发展，我们在制造业，在进出口，在高端产业的投入上，是非常巨大的，这样使得我们有了今时今日的成就，避免了陷入到南美“中等收入陷阱”。

当我们度过了这个阶段，进入到一个循序渐进，良性发展的阶段之后，提升消费，提升内需在整个经济发展的比重，就成了自然而然的事情了。

相关的数据我就不列举了，大家可以自行搜索，提升的空间是非常大的。

事实上，如果大家足够敏感的话，可以细细去查一下，关于建设强大内需，增加居民收入，提振内需消费的措施，最近这几年出台的文件和措施很多，而且最近2年更加密集，其中有一些是深层次的变动，这里我不展开讲。

从我多年的职业敏感来看，这不是说一说就完了，而是既定方向和方针。

二、微观层面的观察和思考

从我个人的日常接触和了解的情况，结合个人思考看，过去两年，由于房地产迅速暴露和产业收缩，以及人们的信心受到打击，减少开支的情况还是客观存在的。（Wind，2023.1.1-2025.3.4）

但是经过这2、3年的持续冲击，事情也在发生改变。一个是，很多原来房地产相关的从业人员已经去了其它的行业，比如我经常去的健身房里，两个工作人员，都是从房地产转过来的。

二是，人们的预期开始变得平和。从消费习惯上来说，持续2-3年的“爱惜钱”之后，人们也逐步恢复正常的消费支出；

从我身边的感受来说，人们的消费状态可以用一句话概括“该吃吃，该喝喝”。

三是，这个商业环境也适应了人们新的消费习惯，比如：大量平替的出现，本质上也是增加了消费，只不过是把虚高的价格打了下来，让更多的人以相对合理的价格享受产品和服务。

三、基础消费、中端消费可能会好于可选高消费

对于消费的方向选择，基础消费和中端消费的前景似乎是更加明确一些，可选择的高端消费，受制于场景萎缩、消费者不再盲目崇拜和追捧，恢复的空间和力度，我们认为可能相对不如基础消费。

另外，从潜在的政策发力方向来说，提高广大中低收入人群的收入和消费能力，也更加利好基础消费吧。

这就是我们看好基础消费的底层逻辑，仅供大家参考；

大家如果对于我们在成长型、红利型、偏债型甚至货债型基金投顾组合里重视的方向，还有什么疑问的，可以提出来，我单独开篇系统的讲一讲。

我是无声，每天坚持研究分析基金， 

坚持思考权益、债券、货债三个方向基金投顾组合策略，

每个交易日一篇投资复盘文章，

每个交易日一条《基金大复盘》视频，

每周日发布周策略报告，

随时保持高效沟通和交流，一个坚持努力提高研究能力的基金投顾人。

觉得内容有价值，觉得基金投顾组合值得信赖，觉得顾问交流很重要，就点个赞，留个言，转发一下吧。谢谢。

温馨提示：本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

管理型基金投资顾问服务由银华基金管理股份有限公司提供。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投顾组合建议中可能包含银华基金管理的基金产品及其他基金管理人管理的基金产品。请投资者在使用基金组合服务之前，仔细阅读相关协议、业务规则以及策略说明书，充分了解组合详情及该组合的基金配置情况，确认该组合符合自身的风险承受能力、投资期限和投资目标。投资者投资基金投顾组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投顾组合策略，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。银华基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他投资人创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。基金有风险，投资需谨慎。#芯片股爆拉！能追吗？#