10月18日以来，随着环渤海地区动力煤价格在连跌一年后企稳回升。截至12月13日，环渤海5500大卡动力煤综合平均价报608元/吨，累计上涨78元，涨幅14.7%，连涨9周。事实上，进入9月下旬，神华集团上调销售价便预示着煤炭市场的曙光已经来临。神华提价，更多是对市场供需格局的适时反映：在即将到来的消费旺季，电力企业已经开始趁着低价资源加大煤炭采购量。不过，动力煤市场反弹力度已经超越了市场预期。未来价格如何演进，则需要再度审视供需周期的变化规律。

　　从需求上看，旺季需求无虞。目前，沿海日耗煤仍维持在高位，库存继续下降。根据Mysteel统计数据，截至12月13日，秦皇岛煤炭库存为477.92万吨，并较去年同期660万吨降低27.6%。上周沿海六大电厂日耗维持在70万吨左右，受冬季气温较高影响，日耗提升不明显，但库存持续下降，显示目前采购量仍然偏低，旺季需求维持高位无虞。预计，未来煤炭市场反弹的拐点只能源自需求淡季来临和港口煤炭调入量持续增加产生的合力，显然这样的时点尚未来临。

　　从供应面看，供给被动收敛。受经济运行环境趋紧、环保政策等因素影响，煤炭生产也呈下滑态势。2013年1-9月份，国内煤炭开采和洗选工业增加值同比增长5.5%，较去年同期下降3.94%。同时，1-10月份原煤产量约29.85亿吨，较去年同期的31.6亿吨下滑5.53%。煤炭产量下滑不仅是因为需求不足导致企业开工率不足，也是在于环保政策压力和煤炭价格下跌造成的限产保价。在目前煤价下，煤矿盈利尚差，生产积极性不足。此外，依照以往惯例，临近年底为保安全，多数中小煤矿都会被关停，这将加剧煤炭供应紧张态势。

　　从下游产品看，钢价回升将为煤炭市场提供支撑。钢铁价格与煤炭价格之间存在较强的关联性。从历史数据看，历次经济拐点出现时，钢铁价格对煤炭价格都有着很好的领先性。2013年6月份以来，反映钢材价格走势的“黑色金属矿采选PPI指数”持续回升，尤其是9月份，同比增长率反弹至3.81%，并持续维持正数区间。反映动力煤市场的“煤炭开采和洗选PPI指数”同比增长率也持续反弹，并仍处于上升趋势中。

　　此外，近期水泥市场价格仍在上涨，上周华东和华南地区的水泥价格分别上涨0.7%-1.3%；化工产品尿素和甲醇价格上周分别继续小幅上涨0.5%-5.3%。下游产品价格普遍上涨，将为煤炭价格继续回升留下空间。

　　预计国内动力煤市场供需格局年前仍将维持偏好态势，煤炭价格年前仍有一定回升空间。而上周期货市场受资金面的打压，价格破位下行至大幅贴水，可能为市场提供较好的逢低买入机会。