动力煤：旺季补库依旧，煤价区间震荡

逻辑：主力ZC2201合约基差177元/吨（+8），纽卡斯尔NEWC动力煤现货价166$/T，欧洲ARA港动力煤现货价1398/T，理查德RB动力煤现货价160$/T。旺季日耗边际增加，但在今年经济动能同比减弱的预期下，电煤消费强度不及去年同期。同时11月末开始，国庆后核增的大批产能将陆续释放，在电厂库存已修复至历史水平，且港口、电厂件应都充足的条件下，旺季对煤价的预期支撑将会削弱，但化工、建材等行业的近期复产，也会一定程度抬升煤价，叠加政策调控对市场交易情绪的影响，预计煤价呈现震荡格局。

操作建议：区间操作

风险因素：产能释放不及预期（上行风险）；寒潮强度超预期（下行风险）

华泰期货

需求与逻辑：当前煤炭市场处于供需两旺季节，主产地产量不断增加，但下游需求不减，供需两旺格局将持续一段时间。我们需要注意的是当前电厂库存增加过快，且没有拐头向下迹象，且日耗虽有回升，但整体低于去年同期水平。在供给不断增加，民用需求不断向好以及政策不确定性的综合影响下，我们建议观望为主。

策略：

单边：中性观望

期现：无期权：无

关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

国投安信

【动力煤】

预估年末动力煤中下游库存略高于去年同期。近期暂未有进一步限价指令出台市场预期有所企稳，随着寒潮天气席卷，港口、坑口市场采购需求释放加快，价格止跌企稳、小幅探涨。但受政策调控担忧仍无大幅反弹动力，目前Q5500港口煤价稳定在1150元/吨左右；期货市场短期持稳运行，1月合约临近交割存在基差修复的可能。

瑞达期货

动力煤

隔夜ZC109合约震荡收跌。动力煤现货价格平稳。主产地产销政策，下游采购偏弱，内陆刚需调运积极，部分区域降雨影响露夭煤矿出货不畅。现阶段沿海电厂库存维持低位水平，伏天日耗回升，而电厂依旧长协刚需采购。技术上，ZC109合约震荡收跌，日MACD指标显示红色动能柱变化不大，关注均线支撑。操作建议，在880元/吨附近短多，止损参考872