上周（2025年12月1日~12月5日），IMCI有色金属期货指数上涨4.57%，权益市场出现同步上涨，上证50上涨1.09%，沪深300上涨1.28%，中证500上涨0.94%。2025年（截至12月5日），IMCI有色金属期货指数收益率15.67%，同期上证50收益率11.82%、沪深300收益率16.51%、中证500收益率23.96%。（数据来源：wind）

      宏观面上呈现内外分化态势。海外方面，美国就业市场显著降温，11月ADP私人部门就业人数减少3.2万人，创下2023年3月以来最大单月降幅，这使市场对美联储在12月议息会议上降息的预期概率升至近90%。国内方面，经济复苏基础尚需巩固，11月制造业PMI虽小幅回升至49.2%，但已连续数月处于荣枯线下方；非制造业PMI降至49.5%，自2022年末以来首次落入收缩区间，显示内需与服务业的增长动能仍显不足。近期需重点关注国内即将发布的社融、通胀数据以观测信用扩张与价格走势，同时密切跟踪美联储12月议息会议给出的政策信号.

      供需面上铜铝市场供需格局呈现差异化特征。铜市供应端持续收紧，国内铜原料联合谈判小组（CSPT）为应对极低的铜精矿加工费（TC/RC），已就2026年减产10%以上矿铜产能达成共识，预示冶炼产出收缩。同时，海外矿山干扰频发及废铜供应趋紧，加剧了原料紧张局面。需求侧，虽高价对短期消费形成抑制，但新能源、电网投资及AI数据中心建设构成的长期需求支撑稳固。库存方面，LME库存波动及区域间价差扩大，增加了市场对供应的担忧。铝市则处于紧平衡状态。供给侧，国内电解铝产能迫近政策“天花板”，进一步增长空间有限；海外部分产能则面临能源合同到期后的停产风险，全球供应弹性不足。需求端，尽管高铝价对下游采购意愿有所压制，但汽车、包装等领域的需求仍展现出韧性，整体消费保持平稳。综合来看，铜市受供应约束和长期需求前景支撑，铝市则基于脆弱的供需平衡，两者价格均具备较强的基本面支撑。

      技术面上，受供需+宏观双重影响，有色中各品种悉数转多，因此日线级别及周线级别上IMCI均走向看多。同时，月线级别依然维持看多信号。“铜金比”当前仍处于近几年的低位区间，当前另一个值得关注的现象是有色权益资产表现与有色商品资产表现似乎再次进入2021年3季度后类似的拐点。因此，有色金属大宗商品值得大类资产配置类资金密切关注。

相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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