上周（2025年11月24日~11月28日），IMCI有色金属期货指数上涨1.84%，权益市场出现较大回调，上证50上涨0.47%，沪深300上涨1.64%，中证500上涨3.14%。11月（截至11月28日），IMCI有色金属期货指数收益率0.66%，同期上证50收益率-1.39%、沪深300收益率-2.46%、中证500收益率-4.08%。2025年（截至11月28日），IMCI有色金属期货指数收益率10.61%，同期上证50收益率10.61%、沪深300收益率15.04%、中证500收益率22.81%。（数据来源：wind）
宏观面上，海外方面，美联储主席下任人选呼之欲出，12月降息概率借此有所提升，提振有色大宗价格。国内方面，10月份规模以上工业企业利润率大幅回落，11月PMI小幅回升，但反弹力度弱于季节性、并且仍在荣枯线以下。关注本月即将召开的中央经济工作会议、以及后续增量政策的出台。
供需面上，铜TC持续低位，Comex铜价高企驱使全球铜转移，大量库存流向美国；矿端扰动加剧，海外铜矿下调2026年产量指引，相当于2%左右的需求，此外，废铜供应随着770号文落地逐渐收紧，冶炼厂检修影响产能，原料供应总体紧张；消费端，短期进入到季节性淡季，表面高铜价抑制短期消费，但长期新能源+人工智能需求正持续发力。铝，海外铝厂缺电风险有所发酵，国内产能基本“到顶”远期预期供给收紧，国内供给相对平稳；消费端，12月去库仍将取决于年底光伏排产。
技术面，受供需+宏观双重影响，有色品种内锌、镍由空转多，铝、铅已至转多边缘，铜、锡维持偏多，因此日线级别及周线级别上IMCI均走向看多。同时，月线级别依然维持看多信号。“铜金比”当前仍处于近几年的低位区间，当前另一个值得关注的现象是有色权益资产表现与有色商品资产表现似乎再次进入2021年3季度后类似的拐点。因此，有色金属大宗商品值得大类资产配置类资金密切关注。
相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$
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