上周（2025年11月17日~11月21日），IMCI有色金属期货指数上涨-1.49%，权益市场出现较大回调，上证50下跌2.72%，沪深300下跌3.77%，中证500下跌5.78%。

      11月（截至11月21日），IMCI有色金属期货指数收益率-1.15%，同期上证50收益率-1.85%、沪深300收益率-4.03%、中证500收益率-7.01%。

      2025年（截至11月21日），IMCI有色金属期货指数收益率8.62%，同期上证50收益率10.10%、沪深300收益率13.18%、中证500收益率19.07%。（数据来源：wind）

      宏观面上，海外方面，纽约联储主席周末前表态偏鸽派，认为美国劳动力市场面临的威胁大于通胀风险，12月美联储降息预期再度升温。国内方面，10月份公共财政收入同比3.2%，增速创年内新高；后续要关注月底公布的PMI数据。

      供需面上，铜TC持续低位，铜矿供应扰动加剧，Grasberg铜矿2026年产量或将下调35%，此外，废铜供应随着770号文落地逐渐收紧，冶炼厂检修影响产能，原料供应总体紧张；消费端，价格回落刺激下游补货，但幅度较为平缓。铝，海外铝厂缺电风险有所发酵，远期预期供给收紧，国内供给相对平稳；消费端，受中原部分地区环保管控结束叠加铝价下跌刺激，需求回升，周度库存先升后降，汽车端板带、型材开工在提高。

      技术面，受全球主要资产周内表现价差影响，有色成分里日线级别中，铝、铅由多转空，锌、镍维持偏空，但铜、锡仍维持偏多。成分数量多空比为2:4，但指数权重多空比约为6:4。指数层面IMCI指数日线、周线级别震荡偏空；而月线级别依然维持看多信号。“铜金比”当前仍处于近几年的低位区间，本周另一个值得关注的现象是有色权益资产表现与有色商品资产表现似乎再次进入2021年3季度后类似的拐点。当前，有色商品资产值得大类资产配置资金密切关注。

 相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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