上周，IMCI有色金属期货指数上涨2.82%，权益市场同步上涨，上证50上涨2.63%，沪深300上涨3.24%，中证500上涨3.46%。（数据来源wind，时间区间：20251020-20251024）

      10月份（截至10月24日），IMCI有色金属期货指数收益率4.06%，有色ETF(159980) 净值收益率3.04%，同期上证50收益率1.90%、沪深300收益率0.43%、中证500收益率-2.08%。

      宏观面上，海外方面，美国9月通胀数据公布，数据略低于预期；中美马来西亚谈判，双方表态积极；美联储10月降息几乎板上钉钉，弱美元提升铜资产吸引力，花旗看涨铜价至12000-14000美元，铜价易涨难跌。国内方面，四中全会公告发布，通过“十五五”规划建议，宏观面预期改善，对包括铜在内等基本金属构成较大提振。铜价在宏观预期好转背景之下再度走强，距离去年5月高点仅一步之遥。

      供需面上，铜TC下滑，印尼Grasberg等全球主要铜矿生产中断事件频发，加剧供应担忧；需求端，终端需求旺季来临，但库存去化较为缓慢，供需仍维持紧平衡状态。铝，供应端，国内原铝运行产能维持高位，但海外多铝厂停产导致供应端预期收紧；需求端，传统旺季接近尾声需求表现平稳，汽车端的开工仍有改善空间；光伏端11月有回落预期，幅度仍有待观察。

      技术面上，日线级别中，锌、锡、镍当前都在空转多边缘，前期强势的铜亦出现短期弱空迹象，但IMCI指数日线级别依然维持看多。而从周线、月级别看，除锌维持看空外其余品种维持看多，支撑IMCI周线、月线继续维持看多信号。短期来看，美联储降息及主要经济体财政政策较为积极；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰支持铜价中枢、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡向上的走势，同时月线级别依旧看涨，铜价易涨难跌格局明确，且金铜比再次出现回归端倪。板块配置正当时，有色金属进入了确定性比较高的Beta时期。

      综合来看，宏观预期改善，流通性释放预期提升，全球铜平衡短缺对有色价格有一定支撑，因此IMCI短期或维持震荡向上走势；同时月线级别依旧看涨，有色金属近期进入了确定性比较高的Beta时期，值得大类资产配置资金密切关注。

相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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