上周（2025年9月29日~10月10日，受国庆假期影响，将前后各两个交易日合并计算），IMCI有色金属期货指数上涨2.86%，权益市场亦出现上涨，上证50上涨1.15%，沪深300上涨1.47%，中证500上涨2.17%。（数据来源：wind）

       宏观面上，海外方面，短期中美关税冲突升级，但升温后有明显降温态势；与今年4月初的关税冲击相比，当前市场已对贸易摩擦有所免疫，实际落地可能性较低，特朗普“TACO”概率较大，市场短期资金寻求避险或加剧市场波动出现横盘震荡，但回调空间有限。中美博弈的大背景下，长期可关注以战略有色金属为代表的资源品和能源等方向。此外，美国经济数据有所降温，加之政府停摆事件引发市场对美元信用的担忧，市场对美联储降息的预期明显增强，有利于以美元计价的有色金属价格。

       供需面上，铜TC环比持稳，全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿事故影响持续发酵，推动全球铜平衡转向短缺，提升铜价重心；需求端，终端需求旺季来临，关注后续库存去化情况。铝，供应端，高冶炼利润支撑运行产能和开工率高位；需求端进入传统旺季，9月汽车、光伏有一定提产，关注后续去库的持续性。

       技术面上，日线级别中，铝、铅、锌由转空多，其余品种均维持看多，因此IMCI日线级别维持看多。而从周线级别看，铝、镍由空转多，锌维持看空，其余品种维持看多，支撑IMCI周线发出看多信号。短期来看，关税影响有限、流通性信号释放预期偏中性；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰支持铜价中枢、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡向上的走势，同时月线级别依旧看涨，有色金属进入了确定性比较高的Beta时期。

       综合来看，关税影响预计有限，全球铜平衡短缺对有色价格有一定支撑，因此IMCI短期或维持震荡向上走势；同时月线级别依旧看涨，有色金属近期进入了确定性比较高的Beta时期，值得大类资产配置资金密切关注。

 相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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