上周黄金价格收盘于785.60元，周内涨跌幅为下跌0.38%，对应易方达黄金ETF上周最新净值为7.47元，周内降低0.39%。
黄金价格主要受商品，金融和货币三重属性影响，具体来看，相关指标分别表现如下：
1. 商品属性： ETF持仓数据方面，上周SPDR黄金ETF持仓量周内变化为-6.02吨，显示出部分投资者对黄金的偏好减弱。
2. 金融属性：（1）通胀方面，2025-03的核心CPI数据公布为325.66，较上月高出0.18，由于黄金一般被看作抗通胀资产，所以通胀水平与黄金呈现一定正相关关系，因此通胀水平的变化对黄金价格有一定指引。（2）美债收益率（10年期）上周变化为2.02，周内下降0.09，利率环境对贵金属形成支撑。
3. 货币属性：（1）地缘政治风险：根据Wind数据，最新的地缘政治风险指数为170.08，该因素对避险需求的影响评价为降低，因此会对常用作避险资产的黄金价格产生影响。（2）美元指数收于99.58，周内上涨0.36%，考虑到黄金长期的一般等价物地位等原因，黄金与美元呈现一定的反向变动关系，上周美元走势对黄金有一定压制。
综合来看，黄金上周整体表现为下跌，考虑黄金的抗风险抗通胀特性，中长期值得关注。
图：根据历史映射模型，4月中下旬存在一定超涨
注：数据来源：Wind，截至2025年4月27日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。
关注指数
规模指数（宽基）：关注核心资产中证A500、沪深300。关税不确定性依然是市场关注的核心变量，关税政策短期虽然出现“软化”，但谈判情况仍是未知数，且外部冲击反复风险仍存。如外部利空因素出现反复，大盘核心资产出口敞口较低，且盈利韧性强，更受避险资金及长期资金青睐。
风格因子：关注中证红利、红利低波和自由现金流：首先，短期外部存在扰动，可关注外需敏感程度较低，同时有增量资金流入的方向，如海外营收占比较低的红利类指数，其海外营收比例仅在5%左右，如中证红利，红利低波; 其次，面对外部压力与业绩期，市场重心或阶段性也将从“增长”挪向“质量”，可关注成份股经营质量高，自由现金流充沛的自由现金流指数。
行业主题：关注科创人工智能、机器人、中概互联网：
1）科创人工智能：重要会议集体学习人工智能，强调发挥新型举国体制优势，坚持自立自强，突出应用导向，推动我国人工智能朝着有益、安全、公平方向健康有序发展；
2）机器人：特斯拉人形机器人Optimus进入量产准备阶段，2025年预计将完成试生产5000台，关注2025年境内外人形机器人厂商量产节点；
3）互联网：关税等外部扰动预期出现缓解信号，中长期看国内互联网巨头基本面受外部因素扰动较少。随着AI加速与社交、电商、游戏等传统移动互联网应用融合，国内互联网巨头云和应用业务增长空间有望持续提升。
商品：关注黄金：黄金作为历史悠久的避险资产，具备分散组合风险、抗通胀等属性，在本轮关税政策带来的不确定性下，黄金的抗风险抗通胀特性值得关注。
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