$黄金ETF(SZ159934)$今天黄金市场上演“过山车”行情，伦敦现货金价从历史高点3500美元/盎司暴跌至3313美元，单日跌幅近200美元，国内足金饰品价格一夜回落27元/克。这波暴跌让投资者慌了神：黄金牛市真的到头了吗？咱们用国外投行的数据来扒一扒真相。

一、暴跌原因：多空因素大碰撞

1.避险情绪退潮
特朗普突然改口“无意解雇美联储主席鲍威尔”，市场对美联储独立性的担忧缓解。同时，俄乌冲突传来停火信号，中美关税谈判释放积极信号，这些都削弱了黄金的避险属性。高盛指出，贸易紧张缓和可能导致黄金短期承压，但长期看，美元信用危机和债务问题仍是核心矛盾。

2.美元反弹与技术性抛压
美联储理事释放“鹰派信号”，美元指数单日上涨0.6%至98.95，创三个月新高。黄金以美元计价，美元走强直接抬升非美投资者的持有成本。此外，金价年内累计涨幅超29%，RSI指标触及75超买阈值，触发程序化交易平仓，杠杆资金踩踏加剧波动。

3.政策调控与投机退潮
上海黄金交易所紧急上调合约保证金比例，抑制投机交易，部分通过消费贷、信用卡套现加杠杆的年轻投资者被迫抛售，形成“多杀多”局面。

二、投行观点：短期波动不改长期趋势

1.高盛：回调即是买入机会
高盛将2025年黄金目标价上调至3700美元/盎司，认为美元已进入“长熊”周期，央行购金和衰退风险将支撑金价。其分析师指出，黄金ETF流入激增，若美国经济衰退，金价可能在年底前突破3880美元。

2.瑞银：2026年或见4000美元
瑞银将黄金目标价上调至3500美元（2025年）和4000美元（2026年），强调央行购金持续（2024年超1000吨）和美元信用裂痕加深是核心驱动力。

3.摩根士丹利：短期承压，长期看涨
摩根士丹利预测2025年金价在3300-3400美元区间，认为地缘政治风险和降息周期将支撑黄金作为“乱世王者”的地位。

三、技术面：关键支撑位在哪里？

1.3300美元成短期生死线
金价跌破3300美元支撑位后，若进一步下探，可能测试3250美元。但历史数据显示，黄金在暴跌后往往快速反弹，例如2020年3月疫情引发的15%跌幅后，5个月内创历史新高。

2.超买信号与背离修正
金价在3500美元附近出现多周期顶背离，RSI指标触及75超买阈值，显示短期回调需求。但从长期看，黄金的月线级别上涨趋势未改，每一次较大幅度的回撤可能都是买入时机。

四、历史经验：大跌后往往是机会

1.2008年金融危机
黄金价格从1000美元跌至680美元，但随后因全球量化宽松政策迅速反弹，2009年重回1000美元。

2.2020年疫情冲击
黄金一周内从1700美元跌至1450美元，但5个月内反弹并创历史新高。

3.2025年这波暴跌
类似2020年的流动性危机，当前抛售更多是短期情绪宣泄。高盛指出，黄金的“乱世王者”角色在美元信用体系动摇的背景下将持续强化。

总的来说，短期波动，长期向上

- 短期风险：3400-3500美元区间存在技术抛压，若跌破3300美元支撑位，可能引发10%-15%的回调。

- 长期潜力：高盛、瑞银等机构长期看涨至3700-4000美元，支撑逻辑包括央行购金持续、美元走弱及区块链黄金凭证等新资金入场。

- 操作建议：短期交易者可等待3300美元企稳信号，长期投资者可分批布局，利用回调机会降低成本。

今天的暴跌更像是牛市中的“中场休息”，而非终点。黄金的长期上涨逻辑（美元信用危机、央行购金潮、地缘风险）并未改变，每次大跌都是上车机会。但要注意控制仓位，别被短期波动晃下车。