当前A股市场正经历结构性分化，而有色金属板块凭借其与宏观经济周期及新能源革命的深度绑定，走出了独立行情。$有色ETF基金(SZ159880)$盘中大涨8%，再创历史新高。其聚焦工业金属与新能源金属赛道，精准捕捉铜、铝、钴等核心品种的供需拐点。
铜：供应刚性凸显，需求复苏在途
全球铜矿供应正面临多重扰动。印尼Grasberg Block Cave矿因泥石流事件导致2025年Q3铜金销量同比下滑4%-6%，Q4产量将远低于市场预期，更严峻的是2026年产量预期从77万吨骤降至27万吨，供应缺口将持续扩大至2027年。与此同时，铜冶炼环节陷入内卷式竞争，现货TC长期维持-40美元/吨低位，倒逼冶炼厂减产或退出，电解铜产量受限将进一步支撑铜价。当前全球铜库存持续下降，上期所阴极铜库存降至9.88万吨，LME库存14.44万吨，社会显性库存61.1万吨，低库存与后续降息周期下的需求复苏形成共振，铜价上行逻辑清晰。
（数据来源：iFinD，截止时间2025年10月9日）
铝：产能管控与成本优势双轮驱动
国内电解铝产能受政策天花板限制，开工产能维持在4200-4400万吨区间，日均产量稳定在11.5-12万吨。当前国内主流消费地库存降至12.3万吨，库存拐点将至，低库存对铝价形成支撑。需求端，铝板带、铝杆线开工率回升，叠加金九银十传统旺季，建筑赶工与汽车生产旺季将推动铝消费增长。成本方面，高利润促使铝厂维持高开工率，但产能管控政策确保供应不会过度扩张，头部企业凭借稳定产能与成本优势，利润有望维持高位并带来分红潜力。
（数据来源：iFinD，截止时间2025年10月9日）
钴：资源国政策重构供应格局
刚果金通过出口禁令与配额制重塑全球钴供应体系。2025年10月15日前钴出口全面暂停，之后实施年度配额：2025年Q4仅18125吨，2026-2027年总配额96600吨，仅相当于2024年产量的44%。配额分配严格限制小矿企、无矿山精炼厂及枯竭矿山企业，实际出口量将进一步收缩。中长期看，刚果金通过战略配额动态调控供应，叠加新能源汽车需求持续增长，钴价中枢将维持高位。
竞争格局：政策与资源集中度重塑行业生态
资源国政策对金属价格影响权重持续提升。刚果金通过钴矿配额与精炼产业推动实现资源收益最大化；印尼限制镍矿原矿出口倒逼产业链升级；智利、秘鲁通过资源税与环保政策抬高铜矿开发成本。国内政策聚焦行业治理与产能管控：铜冶炼环节将通过设定最低加工费、限制新增产能、推动行业整合缓解内卷；铝行业实施产能天花板与环保升级，淘汰高成本产能；新能源金属领域鼓励海外矿山布局与动力电池回收，减少进口依赖。
有色ETF基金成分股行业分布：
（数据来源：iFinD，截止时间2025年10月9日）
有色ETF基金（159880）通过跟踪有色金属指数，实现一篮子配置铜、铝、钴等核心金属品种，既捕捉工业金属在电网、建筑、家电、新能源汽车等领域的刚性需求，又分享新能源金属在动力电池产业链中的增量空间。在资源国政策强化话语权、国内行业治理深化、供需缺口持续扩大的三重逻辑驱动下，该ETF为投资者提供了高效参与资源品价格红利的投资工具。当前时点，配置有色ETF基金（159880）既是布局工业复苏的压舱石，也是捕捉新能源革命的加速器。
有色板块关联个股：紫金矿业、中国铝业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、山东黄金、天齐锂业、中金黄金、云铝股份。
（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
相关基金：
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