2025年四季度伊始，A股有色金属板块呈现显著异动，其中$有色ETF基金(SZ159880)$盘中大涨6%，换手率超过19%。这一数据背后，是铜、铝等核心金属品种供需格局发生结构性变化，尤其是铜板块在印尼Grasberg矿事故引发的供给收缩与新能源需求激增双重驱动下，形成独特的估值逻辑。

铜价中枢上移的确定性逻辑

印尼Grasberg铜矿作为全球第二大铜矿，9月8日因泥石流事故导致日产量减少35%，直接引发全球铜供应缺口扩大。高盛预测，2025-2026年全球铜供应缺口将达50万吨，LME铜价突破10,172美元/吨，创近五年新高。值得注意的是，此次铜价上涨并非传统周期性波动，而是基于2030年AI数据中心铜需求占比从1%提升至2%的长期预期。国际能源署数据显示，2024年全球精炼铜需求达2752万吨，中国占比近60%，而铜矿产量增速因矿石品位下降（1990-2023年新发现铜矿床仅14座）和开发周期延长（平均17年）持续受限，形成难以逆转的供需缺口。

（数据来源：iFinD，截止时间2025年10月9日）

铜股估值体系的特殊性

与科技股一次性兑现远期估值的逻辑不同，铜股呈现“阶梯式”上涨特征。以江西铜业为例，其A股股价在Grasberg事故后单日上涨3.44%，港股涨幅超8%，但估值中枢仍稳定在15倍PE，高于铝股龙头中国铝业的10倍PE。这种差异源于市场对铜铝供需格局的精准定价：铜的不可替代性（电网/AI/新能源）与铝的替代弹性（包装/建筑）形成鲜明对比。江西铜业自产矿占比30%，德兴铜矿品位高于行业平均15%，在铜价每上涨1000美元/吨时，净利润可增厚18亿元，这种资源自给率与成本优势构成铜股的估值护城河。

有色ETF基金的配置价值

有色ETF基金（159880）通过跟踪中证有色金属指数，实现对铜、铝、稀土等全产业链的覆盖。该基金持仓显示，前十大重仓股包括江西铜业、紫金矿业、中国铝业等龙头企业，权重分配既反映铜铝的估值差异，又捕捉稀土磁材（2025H1净利润增长64.71%）等高弹性品种。基金持仓结构显示，铜股占比45%，铝股占比25%，稀土磁材占比20%，这种配置在2025年上半年有色金属行业整体上涨49.27%的背景下，实现超额收益。

有色ETF基金成分股行业分布：

（数据来源：iFinD，截止时间2025年10月9日）

从产业升级角度看，2025年《有色金属行业碳达峰实施方案》推动高端合金、稀土功能材料发展，使得有色金属从传统周期品蜕变为绿色转型的战略资产。对于投资者而言，有色ETF（159880）不仅提供对铜铝等基础金属的配置机会，更通过稀土磁材等品种捕捉新能源革命的红利。

当前市场环境下，铜的长期供需逻辑已演变为定价2026年铜价中枢上移的确定性预期。这种预期通过铜股的阶梯式上涨与铝股的估值差异得到体现，而有色ETF基金（159880）作为全产业链配置工具，既规避个股风险，又捕捉行业整体上升趋势，成为投资者把握有色金属板块机遇的优选工具。

有色板块关联个股：紫金矿业、中国铝业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业、赣锋锂业、山东黄金、天齐锂业、中金黄金、云铝股份。

（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）

相关基金：

有色ETF基金（159880）

风险提示:本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证,不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化(如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略)不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。