当前A股化工行业正处于产能扩张周期的尾声阶段，供给格局正在经历深刻的优化重构。这一结构性变革的核心逻辑在于：经过前期大规模资本开支后，行业资本开支增速已显著放缓，叠加“反内卷”政策对低效产能出清的强力推动，行业集中度将持续提升，供需关系再平衡将支撑产品价格和企业加工费触底回升，为行业盈利修复打开确定空间。这一历史性拐点，正是$化工ETF(SZ159870)$的核心配置价值所在。
从产能周期视角观察，中国化工行业自2020年起进入新一轮扩张周期，但至2024年已呈现明显放缓态势。据iFinD数据显示，申万化工行业资本开支增速从2021年的28.3%骤降至2024年前三季度的5.2%，且2025年预计进一步收缩至3%以下。这种资本开支的断崖式下滑，标志着行业从“增量竞争”转向“存量优化”的关键转折。在产能扩张周期尾声，行业供给端将迎来确定性优化——低效产能加速出清，龙头企业凭借规模优势、技术壁垒和资金实力，持续扩大市场份额，行业集中度显著提升。
政策层面的“反内卷”行动成为供给革命的加速器。2024年以来，工信部等部门连续出台多项政策，严控新增产能审批，推动落后产能淘汰。以磷化工为例，2024年Q4全国磷铵产能利用率已从2023年的72%提升至79%，行业前五大企业市占率从45%升至52%。这种供给格局的优化，直接改善了行业供需关系，推动产品价格和加工费触底回升。以MDI、纯碱等为代表的基础化工品价格，在2025年初已呈现底部抬升态势，龙头企业毛利率环比改善明显。
国内磷酸一铵年度产能、产量及开工率
资料来源：iFinD
国内磷酸二铵年度产能、产量及开工率
资料来源：iFinD
供需关系再平衡的另一重支撑来自需求端的结构性增长。尽管传统需求如房地产链持续承压，但新能源汽车、光伏、半导体等新兴产业的快速发展，为化工材料开辟了新的需求增量。例如，锂电隔膜、光伏EVA胶膜、半导体电子化学品等细分领域，需求增速持续高于行业平均水平。这种需求结构的转型升级，使得具备技术壁垒和产品梯度的化工企业，能够在产能周期尾声实现差异化竞争，获得超越行业平均的盈利修复空间。
化工ETF（159870）作为跟踪中证细分化工产业主题指数的ETF产品，其持仓结构高度契合供给革命的核心逻辑。该指数精选50只化工龙头股，涵盖基础化工、化学原料、化学制品、化学纤维等多个细分领域，充分反映行业集中度提升和供给优化的趋势。从历史表现看，该指数在产能周期尾声阶段往往跑赢市场宽基指数，显示出较强的周期配置价值。
站在当前时点，化工行业产能周期尾声的供给革命，为投资者提供了难得的确定性机遇。随着资本开支增速放缓、低效产能出清、行业集中度提升和需求结构升级的持续推进，化工行业盈利修复的逻辑将逐步兑现。化工ETF（159870）作为把握这一历史性机遇的工具，其配置价值值得重点关注。对于寻求周期反转机会的投资者而言，当前正是布局化工ETF（159870）的黄金窗口。
化工关联个股：万华化学、盐湖股份、巨化股份、宝丰能源、藏格矿业、华鲁恒升、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团.
（数据来源：iFinD，截止时间2025年11月11日；文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）
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