报告期内,在线消费指数上涨7.03%。
期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等,将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平,并通过严格的风险管理流程,确保了本基金的安全运作。
我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下:
(1)大额申购赎回带来的成份股权重偏差,对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。
一季度A股市场区间震荡,小盘优于大盘,成长优于价值。国内方面,宏观经济维持弱复苏状态,景气整体平稳,1-2月经济数据显示,2025年经济平稳开局:生产维持韧性,消费延续弱复苏、基建和制造业投资偏强、地产投资降幅收窄。受流动性边际充裕、风险偏好提升等因素影响,叠加人工智能等新兴行业带来的新一轮科技叙事,一季度尤其是春节后小盘成长风格显著占优,当前市场情绪由季内高点回落,成交量回归至万亿左右水平。海外方面,主要冲击源自关税扰动,美国“对等关税”的落地或对出口部门及外需造成压力,二季度需观察财政进一步扩张和货币适度宽松的协同配合的对冲效果。此外,美国总需求面临下行压力,3月议息会议显示的年内增长预期有所下调,下半年美联储降息概率增大。
2025年一季度在线消费板块表现活跃,一度上涨超24%,但于季末回吐部分涨幅。消费电子方面,AI端侧设备在2025年有望开启新的景气周期,在AI应用和终端加速创新,以及3C产品补贴政策持续加码的推动下,消费电子市场将迎来新的发展机遇。传媒游戏方面,版号发放常态化,行业监管整体良性,AIGC技术加持下游戏公司有望降本增效,优质内容IP产品为明年游戏产业带来积极预期,游戏市场规模有望保持增长态势。伴随着大模型等技术持续更新迭代,在线消费板块具备消费、成长的双重属性,在需求改善的前提下具备配置价值。