报告期内,国证交通运输指数下跌5.04%。
期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统、ETF现金流精算系统等,将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平,并通过严格的风险管理流程,确保了本基金的安全运作。
我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下:
(1)大额申购赎回带来的成份股权重偏差,对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化。
一季度A股市场区间震荡,小盘优于大盘,成长优于价值。国内方面,宏观经济维持弱复苏状态,景气整体平稳,1-2月经济数据显示,2025年经济平稳开局:生产维持韧性,消费延续弱复苏、基建和制造业投资偏强、地产投资降幅收窄。受流动性边际充裕、风险偏好提升等因素影响,叠加人工智能等新兴行业带来的新一轮科技叙事,一季度尤其是春节后小盘成长风格显著占优,当前市场情绪由季内高点回落,成交量回归至万亿左右水平。海外方面,主要冲击源自关税扰动,美国“对等关税”的落地或对出口部门及外需造成压力,二季度需观察财政进一步扩张和货币适度宽松的协同配合的对冲效果。此外,美国总需求面临下行压力,3月议息会议显示的年内增长预期有所下调,下半年美联储降息概率增大。
交运板块盈利模式与客流、物流需求息息相关,板块表现围绕着宏观经济回暖、内需改善预期而波动,顺周期属性凸显。国际油价回落预期或缓解航空、航运成本压力,叠加五一假期出行需求反弹,运输板块存在估值修复空间。股息率方面,港口、铁路等子行业再投资需求降低的背景下,行业整体现金分红比例仍具备提升空间。在当前利率持续偏宽松环境下,市场对于高股息概念关注度提升,股息率对板块定价仍延续较强的锚定作用。