A股自10月底站上4000点出现摇摆。4000点就仿佛是一道台阶，总在踏上、踏下间来回。然而，目前市场并没有实质利空，也不能说站上4000点的根基并不牢固，只是当前点位确实不低，而牵扯市场的因素比较多。

全球资本市场集体回调

不仅是A股，美股三大指数在上周同时达到历史新高后，近一周时间都在震荡整理。无独有偶，欧洲、日韩股市也在近期创下新高后开始大幅下跌。可见，全球的主要权益市场都在连续上涨后，近期都迎来不同程度的回调。

如果非要找找原因的话，其实之前也说过一些。比如从主题板块来说，之前有央行提示科技股估值高，之后又因为部分科技龙头业绩不佳引发市场谨慎的连环反应。比如META（前Facebook）就因为利润下滑而大跌，由于在AI层面投入太多资金，但是又没做出什么像样的产品，不禁让市场怀疑AI这样的高投入到底值不值得。又比如美联储在10月议息会议上的偏鹰态度，虽然10月降息了，但是12月就不一定了，这种打破市场预期的表态，使得科技成长股的运行也不再那么通畅。

目前来说，AI的产业逻辑并没有被证伪，美股科技龙头的调整引发全球科技股的共振可能是短期的。但是，全球下跌会给投资者产生很强的心理暗示，觉得市场不行了，交易热情自然也就不高，也就支撑不起指数的反弹。

A股成交额继续缩量

说到交易热情，我们之前一直在强调关注成交额。沪深两市成交额在10月27日重回2万亿元后，这种势头只持续6个交易日，自11月4日（昨天）开始成交额又跌破2万亿元。如果说上证指数在围绕3900、4000为中枢波动，那么成交额也基本在2万亿元左右徘徊。而2万亿元是市场的“心理门槛”，在这之上，市场才会觉得有人气，有动力。目前这个水平，说明市场仍然不够坚定，可能仍会来来回回“磨”一段时间。

仍然建议关注红利低波对抗震荡市场的价值

全球股市震荡调整，A股很难独善其身。而根据上面复盘来看，近期如何应对震荡，重新变成了我们当下回避不开的课题。红利低波可以在震荡市中起到降低组合波动的作用。

单就红利低波而言，它7月的见顶要早于大盘。见顶早回调也就早，幸好反弹也要早。恰逢国庆节归来，A股科技轮番回调，此时的红利低波因为回调较为充分，且市场心态、市场风格重新变得摇摆不定，迎来反弹。至今大概一个月的时间里，科技股仍有反弹，但是红利低波也不弱。

我们一直强调的是，虽然成长和红利有资金争夺的特征，但是它们不是敌人，而是我们配置账户的好伙伴。所以在这个时点，一方面是不必太看空科技，一方面就是要重视红利低波在对抗震荡市场时的价值。

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